◾ 价格：本周钢材价格下跌。截至7月3日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3160元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3340元/吨，较上周降60元/吨。热轧3.0mm价格为3320元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为3700元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3370元/吨，较上周降30元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。

◾利润：本周钢材利润震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-7，-6和 2元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-3元/吨。

◾产量与库存：截至7月3日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。
产量方面，本周五大钢材品种产量864万吨，环比升5.25万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.27万吨，板材产量周环比升1.98万吨，螺纹钢本周增产3.27万吨至216.52万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为184.66万吨、31.86万吨，环比分别 0.57万吨、 2.7万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增24.41万吨至1167.86万吨，钢厂总库存453.66万吨，环比降2.46万吨，其中，螺纹钢社库增9.69万吨，厂库降3.19万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量210.02万吨，环比升21.27万吨，本周建筑钢材成交日均值9.05万吨，环比下降0.47%。

◾投资建议：淡季钢价承压，关注钢厂检修情况。本周钢材表需环比回升，但同比仍偏低，钢材价格承压，利润小幅收窄，钢厂盈利比例下行。低利润下，钢厂检修意愿增强，供应端有收缩预期，关注钢厂检修情况。短期来看，钢材价格跟随原料成本波动，焦煤供应恢复缓慢，原料端呈现矿弱焦强，钢材供需弱平衡下，利润维持低位震荡，进一步下行空间有限。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业。

◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性