本周，港口煤价延续弱势运行，主要系短期需求释放仍偏缓：一方面，南方降雨及台风天气扰动仍在，电厂日耗修复节奏偏慢，下游采购需求偏弱；另一方面，北港库存维持高位，港口疏港压力仍较大，对现货价格形成一定压制。展望后市，国内产地供应恢复仍受约束，印尼煤受DMO政策影响、蒙煤进口亦存在扰动预期，供给端支撑仍存；同时，随着高温天气增多，居民制冷负荷有望抬升，电厂日耗仍具修复空间。综合来看，短期需求偏弱及库存高位压制煤价表现，但供给约束延续、旺季需求仍具改善预期，煤价后续有望震荡走强。供给端：产地恢复仍受约束，蒙煤进口或存扰动。1）短期产地煤炭供应难恢复至正常区间。一方面陕、蒙地区月初煤矿生产指标充裕，区域煤炭供应量较 6 月底存在边际增量；但即便陕蒙具备增产条件，供给端仍面临显著约束：安全生产月虽已落幕，国家及主产地安监督查力度并未松动，山西前期停产煤矿复工复产进度不及预期，存量在产矿井生产节奏普遍偏谨慎，整体产能释放空间有限。2）蒙煤进口同样存在下降预期：根据蒙古煤炭网消息，蒙古国能源行业从业者此前宣布将于6月30日起在全国范围内举行罢工，并已将此通告递交给了行业部长、总理、国家大呼拉尔主席及相关议员。由于已收到分阶段在2026年、2027年将工资提高30%的提议，并具备了启动谈判的可能，故已将罢工推迟至7月2日08时。考虑到集体罢工将会对蒙煤的生产、运输等环节产生重大不利影响，后续蒙煤的通关量或同步走弱。综合来看，国内产地供应恢复仍受安监及复产节奏约束，进口端印尼煤仍受DMO政策影响，叠加蒙煤进口存在扰动预期，整体进口煤补充作用或仍偏弱，供给端支撑仍存。需求端：短期降雨压制需求，高温将至日耗提升可期。根据中央气象台消息，7月上旬南方地区降雨仍较频繁，7月3日至5日或有台风登陆华南，南海及华南地区将出现强风雨天气，局地或遭特大暴雨；6日至7日，江南西部、江汉东部、江淮及华南中西部等地仍有大到暴雨、局地大暴雨。与此同时，未来10天，西北地区有3-5天持续性高温天气，最强时段出现在7月4-8日，部分地区日最高气温可达41-44℃，接近或突破历史极值，9日后高温天气将缓解。华北南部、黄淮高温集中时段出现在7月4-5日、9-11日，部分地区日最高气温可达39～41℃。整体来看，降雨及台风天气或阶段性压制局部用电需求，但高温天气有望持续推升居民制冷负荷，带动电厂日耗逐步修复，电煤需求后续仍具备边际改善预期。库存端：北港库存或维持高位。近期，北方九港煤炭库存高位震荡，保持在2900万吨左右，已高于去年同期水平（截至7月3日，环渤海港煤炭库存2933.6万吨，周环比增加3.5%，年同比增加7.1%），疏港压力较大。短期来看，受近期价格下跌影响，煤矿及贸易商向港口发运趋于谨慎，港口调入或有所回落；但环渤海港口锚地船舶数量较前期大幅减少，显示下游拉运需求同样偏弱，港口调出亦承压，预计北港煤炭库存仍将维持高位震荡。

多重催化：旺季煤价上行确定性？ 近期降雨冲击导致电厂日耗爬升偏慢，叠加原油价格暴跌煤炭替代需求预期走弱双重影响，煤炭价格松动下行。但高温旺季尚未到来，基本面仍有支撑，煤价上行未完。①供给端：矿难引发安监趋紧，供给或持续受限（《煤矿重大事故隐患判定标准》自2026年7月1日起施行）；印尼煤炭出口管制 DMO政策，或将进一步降低中国煤炭进口预期；②需求端：厄尔尼诺异常高温天气 北半球迎峰度夏需求释放（欧洲天然气库容率和中国25省电厂库存均处低位），内外共振需求释放可期。此外，替代能源风光发电规模同比或将持续走弱，利好燃煤发电需求。

供应方面，截至2026年07月03日，462家样本矿山动力煤日均产量529.80万吨，周环比增长0.15%，同比下降6.41%。需求方面，截至2026年07月02日，25省综合日耗煤546.90万吨，相比于上周增长32.10万吨，周环比增长6.24%，同比增长2.36%。港口价格方面，截至2026年07月03日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价814元/吨，相比于上周下跌24元/吨，周环比下降2.86%，相比于去年同期上涨186元/吨，年同比增长29.62%。

供应方面，截至2026年07月03日，523家样本煤矿精煤日产量和314家样本洗煤厂精煤日产量分别为65.21万吨和23.55万吨，周环比分别为-2.77%和-2.32%，同比分别-15.36%和-4.46%。需求方面，截至2026年07月03日，247家钢企铁水日产为243.3万吨，周环比增长0.12%，同比增长1.00%。产地价格方面，截至2026年07月03日，柳林高硫/低硫主焦价格指数(含税)分别为1690和1980元/吨，相比于上周分别持平和下跌30元/吨，周环比分别持平和-1.49%，相比于去年同期分别上涨750元/吨和上涨880元/吨，年同比分别 79.79%和 80.00%。港口价格方面，截至2026年07月03日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2090元/吨，相比于上周下跌110元/吨，周环比下降5.00%，相比于去年同期增长860元/吨，年同比增长69.92%。

政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险