01

中环，所到之处

血流成河

中环所到之处，血流成河，果然不假。

大唐集团集采中标结果出炉，TCL中环夺得N型TOPCon第六中标人和BC标段第一中标人。

中环第一次以第一中标人出现在BC招标中，BC又一个龙头终于“浮出水面”。

但细看后不难发现，中环中标的TOPCon标段的价格仅次于名不见经传的华耀光电，为最低。比一线龙头企业整整低出了5分/W，堪称砸盘价。

BC标段也是如此，和华耀光电的价格一样，比BC龙头爱旭整整低出了2分2，恐怕是因为BC标段整体投标就不多，所以差价还好。

中环所到之处，血流成河。BC也会这样吗？

关注这个话题，我们将会另文撰写，敬请期待！

02

真操刀，干起BC

凭什么？

中环的BC战略，一直雷声大、雨点小。

总是拿收购过来的公司专利说事，不过，自从把一道收进来后，就加速了BC战略。

7月3日公司公告，要改造20GW BC 电池和25GW BC 组件，规模宏大，总共投资26亿。

测算，单GW电池组件改造成本为0.7亿 0.5亿，合计1.2亿。

从公告来看，改造清一色的“一道系”产能：

为什么要改造为BC呢？而且选择的是一道呢？

组件能效标准近期披露，不符合能效3级标准的产品就会被禁止生产，TOPCon为23.2%，这标志着没有改造的TOPCon产线肯定要被淘汰。而且一道的客户主要是央国企，更青睐1级能效组件，对应24%，相当于TOPCon三代产品，门槛不低。

既然要改造成TOPCon 3代代价也不小，不如花1.2亿/GW改造为BC技术，可能更有活路。

也更能把故事讲下去。

BC技术的难点不在于能不能做，更在于能不能稳定量产，这其实是两码事，完全两码事。

爱旭和隆基都花了1-2年时间实现量产，爬坡艰难。所以也就有了即便有人现在投产BC，真正实现稳定量产也更难，爱旭引领2年以上的说法。

虽然中环此前手握BC专利（主要是美国子公司），但是这些专利都是顶层专利，无法助推低成本商业化量产，到底如何，还要真刀真枪的干。

这条路，显然不容易走。

一旦走成了，意味着，中环的组件之路将会更顺畅。

03

中环为什么干BC？

总绕不过去，中环为什么干BC这个话题。

如果说是一个执念，那可能太肤浅。虽然手握全球底层BC专利，但不意味着中环在量产上有什么优势。

从专利数量上来说，爱旭遥遥领先。但Maxeon公司手握很多“根技术”，即底层技术。

但是如果中环干TOPCon，一定是没有什么出路的，作为组件后期之秀，如果靠TOPCon产品一定只能是低价，会继续拖累盈利，而且很难再有什么大的破局能力。

这会极大拖累组件战略和硅片日益不利的尴尬局面。

于是乎，中环就要另辟蹊径。

爱旭，恰恰就给了中环这样的榜样。

一家靠BC起家，把组件业务做得风生水起的“新组件龙头”，从此不再靠低价，而且大头是在海外市场。

可以说，爱旭至今是唯一做到的，亘古未有。

中环，也要走这一条路径。

因为在TOPCon上厮杀，中环大概率是血肉模糊和无力扭转乾坤的。

这才是本质。

一条如何快速、不靠低价把组件业务干好的路径。

于是乎，这条路，看起来就像隆基走完的路。

从硅片到组件一体化，隆基早已完成，成为组件龙头。

中环这条路，亦步亦趋走晚了数年。

BC 布局也晚了两年。

所以，也就有了，在隆基面前，中环早已不是那个“最大竞争者”的中环了。

只是一个追赶者，甚至遥不可及的追赶者。

04

中环只能靠自己

中环还有钱吗？

有钱，但不多。

中环货币资金只有110亿（包括交易性金融资产），远低于隆基的526亿，通威300亿和晶科的300亿。

如果要干BC，至少前后投入50亿。

硅片此前不亏现金了，但是现在硅片啥情况大家都清楚，恐怕很难，至少正向现金流很难。

BC技术爬坡至少一年多，不可能有正向。

TOPCon这块或许有一些，但不多。

半导体的资金回不到光伏板块。

为此，前段时间，中环拟申请统一注册发行50亿元银行间债券市场债务融资工具。

加上现在讲起BC的故事，从地方、银行搞点钱，应该不太难。

有人说，如果中环领先半导体上市了，意味着股权价值可能达到300亿，这也是最近中环能顶住的主要原因。

但同样一个灵魂拷问，TCL系持有约10%领先，相当于当年投资中环收回一大半，那么，没有亏掉裤衩的TCL系，万一中环不行了，还会死磕吗？

这是一个问题。

05

BC专利费收费的故事

能不能讲的起来

最好讲的故事，当然是BC专利收费的故事。

毕竟，中环旗下公司从BC之王爱旭手中收取了专利费，5年共计16.5亿。

但，这里的问题是，爱旭支付给中环子公司的专利费，不涉及反向授权，也就是说，如果中环要干BC，也得绕着爱旭的专利走，否则就要被收费。毕竟，从专利数量来看，爱旭是第一的，首创分置法工艺，引领了BC技术大规模低成本的产业化路径。

这也是爱旭支付专利费的初衷之一，尊重知识产权的价值。

此外，作为目前BC出货规模最大的企业隆基来说，也没有听说要“支付”给中环专利费。

当然，中环可以倡导收取专利费，但前提是，自身也得尊重专利价值。

这是相互的。

摆在中环眼前的是：每一条路似乎都是路。但定睛一看，每一条路，似乎又都是死局。

对于中环来说，有两个榜样：

隆基和爱旭。这两个榜样亦敌亦友，短期把BC朋友圈做大，所以可以化干戈为玉帛，但成败就是成败，容不得讲故事。

中环要和时间赛跑，也要和行业赛跑，更要和自己干涸的现金流赛跑。

左右摇摆的中环，已经失去太多时间和定数。

光伏硅片的血是止不住了。中环真正的故事，其实只有半导体大硅片。

否则，早已大败局，命中注定。