“六张网”是“十五五”时期我国基础设施投资的顶层统筹框架，标志着我国基建投资正式从传统“铁公基”主导的建设模式，向覆盖全要素、网络化、重安全韧性的现代化基础设施体系实现范式升级，在覆盖范畴、战略重心与投资逻辑三个维度完成系统性迭代。目前政策端已完成从概念提出、顶层定调到量化目标、资金配套的完整闭环，成为“十五五”开局之年稳投资、扩内需、筑牢安全韧性的核心抓手。

本文对“六张网”投资规模进行全景测算，“十五五”时期“六张网”核心领域累计投资规模区间约为24.1万亿元至29.2万亿元，基准情景下约26.4万亿元，年均投资规模约5.3万亿元。结构层面呈现“地下管网大幅跃升、数字与电力基建稳步抬升、传统民生类板块绝对增长但占比回落”的分化格局：城市地下管网受益于城市更新专项规划落地，投资规模实现阶跃式增长，是本轮基建结构升级的核心主线；水网仍为六网中第一大体量板块，新型电网、算力网占比稳步提升，高度契合能源转型与数字经济发展方向；水网、物流网、新一代通信网占比有所回落，主要源于高增长板块带来的相对挤压效应，但“六张网”绝对投资规模均保持正增长。

节奏层面整体呈现“前高后稳、结构分化”特征，2026年作为开局之年或将成为“十五五”投资强度高点；各板块因建设周期、政策传导时滞差异呈现差异化投放节奏，水网、新一代通信网呈前高后低走势，新型电网、物流网整体平稳运行，算力网、城市地下管网呈中后期放量态势。资金端呈现“财政核心牵引 央企中坚支撑 社会资本重要补充”三层架构。

产业链沿上中下游逐层传导，中游工程施工与核心设备环节业绩弹性最大、率先受益；四大赛道核心受益路径清晰，同时算电协同、水岸联动、城市更新综合服务等跨网融合方向，将进一步拓展产业边界，催生新增量赛道。

一、政策背景与战略定位

（一）“六张网”提出的政策脉络与时序演进

“六张网”作为“十五五”时期基础设施投资的顶层框架，经历了从概念提出到顶层部署再到细化落地的清晰脉络，完整体现出我国五年规划定向、年度部署定量、季度调度提速的宏观治理推进机制。从概念初次提出，到中央层面顶层定调，再到国务院明确执行方案、主管部门披露量化投资指标、配套财政资金工具落地，政策推进节奏紧凑，凸显依托基建投资稳内需、稳增长的政策导向。

2026年3月6日，发改委主任郑栅洁在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上首次将六大基础设施领域整合为“六张网”概念框架，并给出2026年“六张网”及重点领域（含综合立体交通设施、低空基础设施、消费基础设施等）投资超过7万亿元的初步估算。这一表述具有双重信号意义：一是首次将分散在水利、能源、数字、市政、物流等领域的基础设施投资进行系统化整合，二是7万亿元的量级（约占2025年GDP的5%）释放了基础设施投资在“十五五”开局之年即承担稳增长“压舱石”功能的明确预期。

2026年4月28日中央政治局会议的表述升级具有决定性意义。会议通稿将“六张网”纳入“深入挖掘内需潜力”的政策工具箱，标志着这一概念从部委层面的工作思路上升为中央政治决策层的战略部署。值得关注的是，政治局会议通稿中“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”的措辞，或许意味着“六张网”并非封闭清单，后续存在动态扩容空间。

在此之后多轮高层会议与主管部门发布会持续细化配套举措，2026年5月9日国务院常务会议围绕畅通国内大循环，对“六张网”建设作出供需协同、联动升级的实操部署；2026年5月22日发改委发布会披露新型电网、地下管网“十五五”万亿级投资与改造量化指标；2026年6月8日国新办吹风会配套落地1600亿元超长期特别国债，定向保障地下管网更新改造，完成从顶层定调、量化目标到财政资金配套的完整政策闭环。

（二）战略定位：从“铁公基”到“六张网”的范式转换

“六张网”的推出，标志我国基建投资由传统“铁公基”主导的建设模式，升级为覆盖全要素、网络化、重安全韧性的现代化基础设施体系。这并非简单的建设领域拓宽，而是在覆盖范畴、战略重心、投资逻辑三个维度实现了系统性的范式升级。

1、覆盖范畴：从以交通水利为核心的传统基建拓展至全要素网络化保障

传统基建投资长期以铁路、公路、水利等重大工程为核心抓手，经过多年持续建设，全国主干基础设施网架基本成型，传统领域新增投资的边际效益逐步收敛。“六张网”统筹水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网六大板块，覆盖维度从人与货物的物理运输、水资源调配，拓展至能源、数据、通信、城市运行等全域要素的安全保障。其中水网、地下管网、物流网夯实民生保障与产业流通基础，新型电网支撑能源绿色转型，算力网、新一代通信网搭建数字经济底层底座，系统性补齐了过往基建体系中新型要素配套不足、跨领域统筹偏弱的短板。

2、战略重心：从侧重稳增长托底转向发展与安全统筹并重

过往传统基建以托底经济增长、带动就业为核心导向，投资节奏与债务、土地财政关联度较高，波动幅度相对明显。当前“六张网”的战略定位发生显著转变，国务院常务会议将其作为畅通国内大循环的核心抓手，建设逻辑优先兼顾系统韧性与安全底线，六大网络覆盖水资源、能源、数据信息、城市运行、产业链供应链等核心安全维度，高度契合 “十五五” 统筹发展和安全的主线要求。

六大网络可划分为两大类别：一是水网、地下管网、物流网三类传统民生基建，核心任务是补齐设施短板、提升城市运行韧性；二是新型电网、算力网、新一代通信网三类新型基建，主攻能源转型、培育新质生产力。短期来看，“六张网”是稳投资、扩内需的核心抓手；中期能够全方位筑牢多维度安全屏障；长期将成为驱动高质量发展、孵化新质生产力的底层硬件支撑。

3、投资逻辑：从追求单体规模扩张转向多网协同与系统价值提升

传统基建的评价标准以通车里程、供水能力、港口吞吐量等物理建设规模为主；“六张网”更看重跨网络联动的系统综合价值，已形成多维度协同机制：水电联动助力新能源调峰消纳、电网与算力网依托“东数西算”实现负荷空间优化、算力与新一代通信网配套保障低时延调度、地下管网联动水网完善城市排涝体系、物流网依托通信设施搭建智慧流通网络。国家数据局相关文件已明确提出算力、网络、能源一体化协同布局，后续跨网统一标准、联动机制将成为政策推进重点。

综上，“六张网”不是对传统“铁公基”的简单替代，而是顺应时代发展的范式升级。当前全国交通主干基建骨架已基本建成，但水资源保障、能源转型、数字底座、城市安全、供应链配套等细分领域仍存在明显短板，“六张网”通过一体化统筹布局，将系统性补齐基建体系的薄弱环节。

二、“六张网”分项解析：定义、现状与规划

（一）水网：水资源安全的战略屏障

国家水网是以“南北调配、东西互济”为总体格局，以自然河湖为基础、引调排水工程为通道、调蓄工程为节点、智慧调控为手段，集水资源配置、防洪减灾、生态保护于一体的综合性基础设施网络，是六大网络中体系最成熟、覆盖范围最广的领域。

发展现状：经过“十四五”时期集中建设，国家水网主骨架初步成型。截至2025年底，全国约9.5万座水库大坝总库容超1万亿立方米，堤防总里程超43万公里，水网覆盖范围已占国土面积的80.3%。南水北调东中线一期工程累计调水超880亿立方米，惠及沿线48座城市1.95亿人口；引江补汉、黄河古贤水利枢纽、环北部湾水资源配置、平陆运河等一批标志性工程开工建设，“十四五”期间新增供水能力318亿立方米，新增水库库容223亿立方米，新增耕地灌溉面积超5300万亩。数字化转型同步推进，数字孪生流域建设全面启动，智慧调度能力持续提升。

“十五五”建设重点：一是完善水资源配置和供水保障体系。推进南水北调后续工程高质量建设，建成现代化水库运行管理矩阵，打造安全、生态、智能大坝，整装推进大中型灌区现代化改造，强化城乡供水与粮食安全保障。二是加快构建现代化流域防洪减灾体系。转变传统洪水治理模式，统筹洪水防控与利用，推动黄河古贤水利枢纽全面实施，论证推进重点区域洪水控制工程，补齐北方防洪排涝短板，完善适应气候变化的水旱灾害防御体系。三是完善河湖生态系统保护治理体系。建设安澜、生命、幸福江河，启动新一轮母亲河复苏行动，持续推进京杭大运河、永定河等重点河湖全线贯通，稳定保障河湖生态安全。四是加快数字孪生水网建设。分类推进水利工程数智化改造，完善“天空地水工”一体化监测感知与高保真数字流场模型，全面提升水网运行数字化、智能化水平。五是持续完善水网建设运营机制。深化水利投融资改革，规范推进用水权交易，健全水价动态调整机制，完善重大工程建设运行管理制度，提升水网全生命周期运营可持续性。

（二）新型电网：能源转型的“动力心脏”

根据国家发展改革委、国家能源局《关于促进电网高质量发展的指导意见》，新型电网是以主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台，主配微网形成界面清晰、功能完善、运行智能、互动高效的有机整体，是支撑新型电力系统建设的核心物理载体。其本质是适配电力需求刚性增长、新能源供给比重逐步提升、全国统一电力市场稳步构建、电力新业态多元发展等多重目标协同的现代化电网新形态。与传统电网相比，新型电网的运行逻辑发生了三重核心转变：一是运行模式从“源随荷动”转向“源网荷储协同互动”，适配新能源大规模高比例并网，实现绿电“接得住、送得出、用得好”；二是功能边界从单一电力输送延伸至“算电协同”新维度，支撑算力设施高可靠供电与绿色低碳转型；三是配网定位从被动受端向主动平衡端转型，承担分布式电源接入、负荷灵活调节的核心功能。

发展现状：我国已建成规模庞大、安全可靠、技术领先的全国坚强互联大电网，新型电网体系持续筑牢能源安全底线、助力绿色低碳转型，可有力支撑全年超10万亿千瓦时全社会用电量，保障超18亿千瓦新能源并网消纳。截至2025年，全国特高压总里程突破5万公里；“十四五”期间累计开工19项特高压工程、总投资超3800亿元，建成投运特高压41项、线路总长超1.8万公里，跨省跨区输电能力达3.5亿千瓦，较“十三五”末提升30%。当前超六成特高压线路起点布局清洁能源基地，通过特高压通道接入的新能源规模突破13亿千瓦，“西电东送”骨干网架基本成型。同步推进源网荷储一体化改造，持续完善配网有源调节功能，分布式光伏、配套储能接入设施加速落地，全域智能调度体系有序搭建，城乡配网运行稳定性与本地新能源消纳能力稳步提高。

“十五五”建设重点：据6月26日国家能源局在国新办发布会上披露，“十五五”全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，围绕新型电网“新架构、新技术、新服务”三大方向系统推进。网架层面新增投产15回特高压直流绿电大通道，建成6个以上省间电力互济工程，新增互济能力约4000万千瓦，期末西电东送规模突破4.2亿千瓦，搭建主、配、微网协同联动的新型电网平台，同步布局大功率、电动重卡充换电设施，保障超1.1亿辆电动汽车充电需求，全面强化电网安全韧性。技术层面攻关构网型、长时储能、绿电基地输电核心技术，落地“人工智能 电网”工程，打造智能调度体系。服务层面优化新能源并网送出配套，依托分布式微网、储能设施保障算力集群绿色稳定供电，大幅提升系统灵活调节能力，打造安全可靠、绿色低碳、智能灵活的现代化电网载体，充分适配新能源开发、数字产业与交通电气化多元用电需求。

（三）算力网：数字经济的核心底座

算力网是将全国范围的通用计算、智能计算、超级计算等大型异构算力资源与数据资源进行互联互通的数字基础设施，是数字经济时代最核心的生产要素底座。

发展现状：“东数西算”八大国家算力枢纽全面开工，算力产业规模持续快速扩张。截至2026年3月底，全国智算总规模达188万P（每秒运算18.8万亿亿次），建成超70条算力大通道，八大枢纽节点初步形成20毫秒时延圈；国内日均Token调用量超140万亿，规模为两年前的1000余倍，全社会算力需求爆发式增长。京津冀、长三角、粤港澳、成渝等枢纽建设提速，集聚效应凸显，区域智能算力总量占全国比重超八成。长三角形成差异化协同布局：上海主攻高端应用、算力调度与跨境数据业务，苏浙皖夯实算力承载底座、落地工业算力场景、完善硬件配套；甘肃庆阳高标准布局大型智算集群，京津冀跨区域算力协同机制稳步探索。行业发展从单纯扩张建设规模转向提质增效。国家数据局搭建全国一体化算力网监测调度试验平台，可直观呈现算力分布、实时负荷与资源利用效率，实现全域算力动态可视可管。当前行业仍存在区域、行业算力发展不均衡，跨区域资源调度存在壁垒等现实短板。

“十五五”建设重点：“十五五”规划纲要首次将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施体系，要求适度超前建设。结合2026年5月国家数据局印发的《2026年数字经济发展工作要点》相关部署，下一阶段将持续夯实数字基建根基：纵深推进“东数西算”工程，搭建多层次算力设施体系；以新一代通信网、新型电网作为基础运行保障，依托统一算力监测调度平台打造智能中枢；打通区域、行业算力壁垒，实现全国算力无缝对接、高效协同，提升资源整体利用率，全方位赋能千行百业数字化转型。

（四）新一代通信网：万物智联的“神经中枢”

新一代通信网是以新一代通信技术创新和新型应用需求为驱动，服务于经济社会数智化转型的空天地海一体化网络设施体系。新一代通信网的核心发展逻辑由传统“人人互联”全面迈向“万物智联”，为工业互联网、低空经济、人工智能、具身智能等新业态提供高速、低时延网络底座。

发展现状：我国已建成全球规模最大的通信网络，实现从“并跑”到“领跑”的跨越。截至2025年底，我国5G基站数达483.8万个，占移动电话基站数比重达37.6%，平均每万人拥有5G基站34.4个，5G-A已实现超330个城市覆盖。光网能力同步提升，全国光缆线路总长度达7499万公里，千兆光网用户达2.39亿户，“县县通千兆、乡乡通5G”目标基本实现。产业硬实力全球领先，我国5G标准必要专利声明量全球占比42%，6G前沿关键技术储备超300项，空天地一体化通信技术持续迭代。

“十五五”建设重点：通信网络将从“双千兆”全面向“双万兆”演进，整体投资由广域覆盖转向垂直行业深度赋能。一是规模化推进5G-A商用落地，新建50万个5G-A基站，拓展工业、交通、医疗场景落地；二是普及万兆光纤网络，规模化部署50GPON高速光端口；三是前瞻攻关6G技术，开展第二阶段技术试验，支撑2030年前后商用落地，网络传输效率、设备连接能力较当前提升10倍以上；四是布局低轨卫星互联网，发射数千颗低轨卫星，建成空天地海一体化全域覆盖网络。

（五）城市地下管网：城市安全的“生命线”

城市地下管网是包含供水、燃气、热力、排水、综合管廊的复合型市政基础设施网络，作为城市运行核心生命线，承担保障民生供给、筑牢城市安全韧性的核心职能。

发展现状：截至2025年底，全国城市地下管网总长度近390万公里，规模居世界首位，累计建成地下综合管廊约7700公里。但存量管网老化问题突出，大量建设于上世纪八九十年代的管网存在腐蚀、漏损、淤积等问题，部分城市供水管网漏损率仍然较高，城市内涝、燃气泄漏等安全风险不容忽视。“十四五”期间管网改造持续推进，安全运行保障能力有所提升，但距离高质量发展要求仍有差距。

“十五五”建设重点：一是实施大规模管网更新改造，继续建设改造城市地下管网约77万公里，其中，燃气管网约20万公里、排水管网约17.5万公里、供水管网约17.5万公里、污水管网约10万公里、供热管网约12万公里；二是推进智慧化改造，布设传感器、智能阀门和监测终端，实现管网运行实时监控、动态预警，重点城市智慧管网覆盖率显著提升；三是统筹布局地下综合管廊，推动各类管线集约化、体系化建设，有效提升城市韧性。整体从“补短板”转向“提质 安全韧性”，从物理翻新向“物理 智慧”双轮驱动升级。

（六）物流网：经济循环的“筋骨”

现代物流网是“通道 枢纽 网络”一体化的现代流通体系，核心功能是降低全社会物流成本、提升供应链运行效率、保障产业链供应链安全稳定，是构建强大国内市场、畅通国民经济循环的核心支撑。

发展现状：我国物流基础设施网络持续完善，产业规模与运行效率同步提升。当前我国综合货运量、港口业务吞吐量、快递业务指标均稳居世界首位，物流市场规模持续领跑全球；行业峰值每秒可揽收快递包裹超8400件，日均有1.6亿吨货物在交通网络中流转。2025年全国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9%，较十年前的14.9%持续回落，物流效率稳步提升。截至2025年底，全国累计布局国家物流枢纽181个、国家骨干冷链物流基地105个，规模以上物流园区超2700个，枢纽网络骨架基本成型。但行业结构性短板依然突出：多式联运衔接效率偏低，冷链流通率与发达国家存在差距，农产品产地“最先一公里”与城市末端配送仍有薄弱环节。

“十五五”建设重点：“十五五”时期物流网建设以系统降本增效为核心目标，期末全国综合立体交通网主骨架建成率将达95%。一是完善国家物流枢纽网络，加密骨干流通走廊，提升内外联通水平；二是补齐多式联运、大宗物流、快运物流领域短板，推进“公转铁”“公转水”，提升联运衔接设施能力；三是扩容升级冷链物流体系，补齐产地预冷、仓储运输短板，扩大骨干冷链物流基地覆盖范围；四是推进智慧物流与绿色物流发展，搭建国家级物流大数据平台，提升全链路数字化、智能化水平。整体建设重心从枢纽硬件布局转向全链条系统优化，持续推动社会物流总费用与GDP比率进一步下降，强化经济循环的流通支撑能力。

三、投资规模全景测算：总量、结构、节奏与资金来源

2026年4月28日中央政治局会议对“六张网”提出顶层部署以来，市场对其投资规模的关注持续升温，本章沿“总量测算—结构对比—节奏拆解—资金分析”的逻辑链条逐层展开：以各领域官方公开数据为核心锚点，采用分项加总法测算投资总量区间；通过“十四五”与“十五五”的跨期对比揭示结构升级方向；结合项目建设周期拆解年度投资节奏与分领域特征；最终从财政、央企、社会资本三个层面厘清投资主体与资金来源。经测算，“十五五”时期“六张网”核心领域累计投资规模区间约为24.1万亿元至29.2万亿元，基准情景下约26.4万亿元，年均5.3万亿元；整体呈现“地下管网大幅跃升、数字与电力基建稳步抬升、传统民生类板块绝对增长但占比回落”的结构特征与“前高后稳、结构分化”的节奏特征，资金端形成“财政核心牵引 央企中坚支撑 社会资本重要补充”的三层架构。

（一）“十五五”时期“六张网”投资总量估算

1、水网：基准情景累计投资约7.43万亿元

水网是“六张网”中投资体量最大板块。复盘历史基数，“十四五”全国水利累计完成投资5.68万亿元，2024年投资1.35万亿元、2025年投资1.28万亿元，连续四年稳定在万亿以上量级。结合水利部2026年一季度官方发布会最新数据，“十五五”开局建设强度、资金落地力度已充分验证中长期投资支撑逻辑：一季度全国落地各类水利项目24231个，单季新开工项目8348个；新开工重大水利工程15项，较去年同期多7项，这批重大项目总投资达1475亿元；一季度完成水利建设投资2070亿元，同比增长4.1%。资金端改善尤为突出：一季度专项债 配套银行贷款合计落地902亿元，同比提升28.4%；社会资本到位434亿元，同比增16.4%，创同期历史新高，同时中央水利投资829亿元已提前下达，多元投融资渠道持续扩容。项目建设层面，当前引江补汉、黄河古贤等骨干工程进入主体施工阶段，南水北调东线二期、环北部湾调水、大中型灌区改造、数字孪生水网、地下水综合治理等全部纳入“十五五”现代化水网重点任务，长线项目持续形成实物工作量；但“十四五”已垫高投资基数，中长期持续高增空间有限。

依托一季度开工规模、资金增速、项目储备三大核心指标，我们分层设定三种中长期年均增速，测算“十五五”五年累计投资：

①悲观情景（年均增长3.0%，五年累计7.00万亿元）：假设地方财政收支压力加大、专项债投放节奏放缓，新开工重大项目数量回落，投资以保在建、稳存量为主，对应一季度4.1%的增速逐年回落至3%中枢，仅维持基础水网更新、防洪补短板刚需投入，西线等超大型工程落地延后。

②基准情景（年均增长5.0%，五年累计7.43万亿元）：匹配当前一季度4.1%的实际增长中枢，叠加“十五五”规划既定任务：15项同量级重大工程每年稳定开工、专项债与社会资本延续当前扩容节奏，引江补汉、古贤、东线二期同步处于施工高峰，灌区现代化、数字孪生水网常态化推进，增长中枢小幅抬升至5%，是最贴合政策与当前建设节奏的中性假设。

③乐观情景（年均增长8.0%，五年累计8.11万亿元）：假设水利投融资改革全面落地，水利REITs、用水权交易、新增耕地指标交易大规模放量；南水北调西线工程提前启动建设，跨流域调水、大型水库、幸福河湖项目集中开工，单年重大工程开工规模、社会资本投放明显高于当前一季度水平，全年投资增速持续上行至8%区间。

2、新型电网：基准情景累计投资约5.2万亿元

新型电网投资测算以国家电网、南方电网官方规划规模为核心锚点。国家电网2026年1月披露，“十五五”固定资产投资总额达4万亿元，较“十四五”投资规模提升40%。南方电网同步公布2026年固定资产投资计划1800亿元，年均增速达9.5%，资金重点投向新型电力系统、战略性新兴产业、城乡供电服务升级三大方向。基准情景下南方电网五年投资规模约1.1万亿元。综合国网、南网规划规模，叠加地方增量配网、分布式微电网配套建设投入，基准情景下“十五五”新型电网全口径累计投资约5.2万亿元，与国家能源局、发改委披露“‘十五五’全国电网固定资产投资超5万亿元”的官方口径形成相互印证。

3、算力网：基准情景累计投资约2.5万亿元

算力网当前暂无官方完整投资规划予以明确。考虑到2022年“东数西算”工程落地首年投资规模便突破4000亿元，现阶段AI推理需求持续高速增长，字节、阿里、腾讯、百度等互联网企业持续加码算力布局，叠加三大运营商算力专项资本开支，我们设定基准情景下“十五五”年均算力基建投资5000亿元，对应五年累计投资2.5万亿元。结合行业发展变量分三类情景测算：悲观情景中AI商业化落地不及预期、算力配套供给存在约束，“十五五”累计投资2.0万亿元；基准情景依托全国一体化算力网政策有序落地，算力刚性需求稳步释放，累计投资2.5万亿元；乐观情景下通用人工智能产业迎来快速爆发，各类配套资金加大投入力度，累计投资3.0万亿元。需要注意的是，本文对算力网投资额度的测算仅覆盖算力网专属基础设施，包含智算与超算机房、算力传输干线、一体化调度平台、边缘算力节点等直接建设投入；不计入算力配套电力改造、上游芯片服务器制造、软硬件产业衍生投资等内容。

4、新一代通信网：基准情景累计投资约2.2万亿元

新一代通信网投资主要由三大运营商资本开支、中国铁塔配套站址投入、低轨卫星互联网基础设施三大部分构成。根据三家运营商2025年官方资本开支指引，全年合计约2900亿元。“十五五”阶段行业总资本开支呈稳中有调态势，资金持续向5G-A规模部署、算力网络（CFN）倾斜，中性基准假设下三大运营商五年累计资本开支约1.54万亿元。卫星互联网为通信领域核心新增增量，结合国内低轨星座中长期组网规划，采用年均组网1200颗卫星的中性假设，综合卫星制造、火箭发射、地面关口站配套设施成本测算，卫星板块“十五五”基准累计投资0.46万亿元；叠加铁塔站址升级、室内分布、低空配套等新增投入后，全通信行业基准情景累计投资约2.2万亿元。

5、城市地下管网：基准情景累计投资约5万亿元

城市地下管网测算直接采用官方规划口径。根据国务院印发的《城市更新“十五五”规划》，“十五五”期间全国将建设改造燃气、排水、供水、污水、供热等各类城市地下管网约77万公里；国家发改委在专题解读中明确，对应工程预计带动全社会总投资约5万亿元，本文以此作为基准情景测算值。考虑到各地财政投入力度、改造技术标准、智慧化配套比例等因素存在弹性，悲观、乐观情景分别以基准值为中枢上下浮动10%测算：悲观情景下改造进度放缓、建设标准适度下调，累计投资约4.5万亿元；乐观情景下改造提质扩容、综合管廊及智慧管网占比提升，累计投资约5.5万亿元。

复盘历次五年规划落地情况，基于住建部《城乡建设统计年鉴》城市与县城两级统计口径，对供水、燃气、集中供热、排水、地下综合管廊五大类市政公用设施固定资产投资进行统一测算：按照行业通用惯例，供水、燃气、集中供热、排水四类投资按70%比例折算地下管线本体相关投入，地下综合管廊投资全额计入，以此口径可横向对比各五年规划期的城市地下管网累计投资规模。经测算，“十一五”、“十二五”、“十三五”、“十四五”期间累计投资分别约为0.60万亿元、1.05万亿元、1.60万亿元、1.85万亿元。整体来看，“十一五”至“十四五”管网投资逐期稳步扩容，增长主线以存量缺口补建、老旧管线更新为主，增速逐步收敛，反映传统补短板任务进入收尾阶段；“十五五”改造重心向智慧化运维、地下综合管廊建设与系统韧性提升切换，单位公里投资强度显著抬升，推动总投资规模实现阶跃式增长，与城市更新“从补短板到提品质”的政策升级方向高度契合。

6、物流网：基准情景累计投资约4.1万亿元

2026年现代物流网正式纳入国家“六张网”重点基建投资体系统筹推进。根据国家发改委公开口径，2026年“六张网”及相关重点领域年度建设投资规模约7万亿元；结合各板块建设体量与权重测算，现代物流网作为流通基建核心载体，2026年对应基建投资规模约7400亿元。以此为“十五五”期初基数，结合枢纽布局加密、冷链体系扩容、多式联运升级的建设节奏，基准情景下按年均5%复合增速估算，“十五五”时期累计投资约4.1万亿元。考虑到板块权重、落地节奏及配套力度存在弹性，悲观、乐观情景以基准值上下浮动10%，对应投资区间约3.7—4.5万亿元。

将六大领域加总，基准情景下“十五五”时期“六张网”核心领域累计投资约26.43万亿元，年均5.3万亿元，悲观情景约24.05万亿元，乐观情景约29.16万亿元。

（二）“六张网”投资结构拆分与对比

“十五五”时期“六张网”投资总规模较“十四五”显著扩容，结构分化特征清晰，整体呈现“传统领域筑牢基本盘、新兴领域释放增长弹性”的格局，同时板块占比走势分化，映射出政策导向与产业需求的迭代升级。

从大类构成看，水网、城市地下管网、新型电网三大民生与安全属性突出的传统基建板块合计占比接近三分之二，是“六张网”投资的压舱石；算力网、新一代通信网、物流网合计占比约三分之一，承载着产业升级与新质生产力培育功能，是投资弹性的核心来源。

从“十四五”到“十五五”的结构演变来看，板块间占比走势分化明显。总投资从17.73万亿元提升至26.43万亿元，其中城市地下管网占比提升幅度最大，从10.4%升至18.9%，对应投资规模从1.85万亿元增至5.00万亿元，3.15万亿元的增量居六大板块首位；新型电网、算力网占比分别提升1.6、1.0个百分点至19.7%、9.5%，保持稳步扩容态势。水网、物流网、新一代通信网占比分别回落3.9、5.1、2.1个百分点，占比下滑主要源于城市地下管网等高增长板块的相对挤压效应，但“六张网”绝对投资规模均保持正增长；其中水网虽占比降至28.1%，但仍以7.43万亿元的累计规模稳居“六张网”第一，绝对增量达1.75万亿元。

结构变化的背后对应明确的政策与产业主线：城市地下管网的跃升源于《城市更新“十五五”规划》等政策文件落地，管网安全被纳入城市生命线工程体系，改造重心从存量补短板转向系统提质与智慧升级；新型电网、算力网的稳步抬升，分别对应新型电力系统建设持续推进、AI算力需求爆发与“东数西算”工程纵深落地；新一代通信网占比回落主要因传统5G建设高峰已过，5G-A、卫星互联网等新方向增量尚处释放初期，暂未完全对冲传统投资收缩；物流网与水网的占比下滑更多为高增长板块带来的相对基数效应，自身仍保持基建稳增长的核心支撑作用。

（三）投资节奏与年度分布

从年度投放节奏看，“十五五”时期“六张网”投资整体或将呈现前高后稳、板块分化显著的特征，2026年作为开局之年或将成为“十五五”时期投资强度高点，后续随重点项目陆续竣工、政策落地节奏边际放缓，年度投资规模逐步回落。各子板块因建设周期、政策传导时滞与产业需求节奏不同，投放节奏存在明显差异：

水网与新一代通信网呈现前高后低走势。水网骨干水利工程的主体施工高峰集中在开局两年，后续随项目陆续竣工，投资强度自然回落；5G-A基站、万兆光网等通信基建集中在前两年完成规模化部署，后期重心转向运维与场景应用，投资规模逐步收窄。

新型电网与物流网整体保持平稳投放。新型电网五年投资分布相对均衡，仅受特高压线路核准开工节奏影响，期初投资小幅抬升，后期依靠配网智能化改造接续托底，整体波动较小；国家物流枢纽、冷链基地按年度滚动布局落地，物流网投资节奏平缓，仅开局之年受政策驱动小幅冲高。

算力网与城市地下管网呈现中后期放量特征。算力网或将是“六张网”中唯一持续加速的板块，AI算力需求持续爆发叠加智算中心建设周期短、落地灵活，投资峰值落在“十五五”中后期；城市地下管网受地方实施方案编制、专项资金拨付的传导时滞影响，投资规模逐步爬坡，改造建设高峰集中在规划落地后的中后段。

2026年有望成为“十五五”时期内“六张网”投资强度高点，核心源于三重因素共振：一是跨领域重大工程集中开工，水利、通信、管网等重点项目同步启动形成建设合力；二是超长期特别国债、中央预算内投资等专项建设资金集中下达，资金保障力度或将领先后续年份；三是地方换届完成后，基建建设动能集中释放。整体来看，开局年基建集中投放将有望对今年下半年固定资产投资形成明确支撑，是“十五五”起步阶段稳增长的重要抓手。

（四）投资主体与资金来源

明确投资的总量、结构与时间节奏后，我们进一步拆解投资主体与资金来源，厘清“钱从哪里来”的核心问题。“六张网”投资规模巨大，资金来源呈现多元化特征，我们从财政资金、央企投资、社会资本三条核心渠道进行拆解。

财政资金是核心牵引力。“十五五”期间，超长期特别国债、中央预算内投资与地方政府专项债等财政性资金将重点倾斜“六张网”建设领域，为项目落地提供坚实资金保障。以2026年资金投放结构测算，财政资金占当年六网总投资的比重超过50%。其中，超长期特别国债对城市地下管网的定向支持力度明确——2026年安排1600亿元（占超长期特别国债“两重”建设资金的1/5），比上年增加250亿元；中央预算内投资中的城市更新专项安排970亿元，水利等重大工程亦为重点投向。专项债方面，今年政府工作报告强调要单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，今年4.4万亿元额度中或有约80%将用于项目建设，符合条件的管网改造、物流枢纽项目均可纳入支持范围。财政资金占总投资比重过半，兼具基础托底与杠杆撬动双重作用，是“六张网”建设稳步推进的重要保障。

央企投资是中坚力量。国家电网“十五五”4万亿元规划已官宣，南方电网约1.1万亿元累计投资，三大运营商CAPEX合计约1.54万亿元，仅这几家央企的“十五五”投资计划即达约6.6万亿元，占总投资的25%左右。央企投资的特点是规模大、确定性高、执行节奏可控。

社会资本是重要补充。若按“财政资金 央企投资”合计占75%倒推，社会资本及金融配套资金约占比25%。引入社会资本的主要机制包括PPP新机制、基础设施REITs（已上市水务、高速、产业园等项目扩募）、政策性开发性金融工具等。

四、产业链影响与受益行业分析

“六张网”建设战略系统性重塑我国基建投资产业版图，将沿产业链逐层传导释放业绩。我们从受益确定性、投资规模弹性、估值修复空间三个维度筛选核心赛道，先提炼全产业链共性传导规律，再分领域拆解差异化受益路径，最后挖掘跨网协同带来的新增量机会。

（一）产业链整体传导逻辑：共性框架与分化特征

“六张网”虽覆盖领域差异较大，但产业链均遵循“上游基础材料—中游建设与设备制造—下游运营与服务”的传导路径，各环节受益节奏、盈利逻辑与估值特征差异显著。

上游基础材料环节需求确定性最强，但盈利弹性受大宗商品价格约束。主要涵盖钢铁、水泥、铜铝、管材、硅料、半导体材料等品类，基建规模扩张直接拉动需求增量，但毛利率随原材料价格周期波动，是产业链的基础支撑环节，业绩稳定性高但弹性有限。中游建设与设备制造是核心受益主体，业绩弹性最大。传统基建赛道以工程施工为主，头部央企凭借资质、资金与技术优势直接承接大型项目，订单传导路径最短；新型基建赛道以专用设备制造为核心，包括电力设备、通信设备、计算设备等，技术壁垒更高、竞争格局更优，是基建结构升级的核心受益方向。下游运营与服务环节业绩释放节奏偏慢，但长期现金流稳定性更强。涵盖水务运营、电网运营、云服务、通信服务、物流服务等品类，盈利随资产规模扩张稳步释放，公用事业属性突出，适合作为长期配置方向。

从“六张网”内部分化来看，传统民生基建（水网、城市地下管网、物流网）更偏向上游材料与中游工程建设，受益逻辑以总量扩张为主；新型能源与数字基建（新型电网、算力网、新一代通信网）更偏重中游设备制造与下游运营服务，受益逻辑以结构升级、技术迭代为主，二者共同构成“传统托底、新兴提效”的产业格局。

（二）分领域产业链拆解：四大核心赛道的受益路径

1、水网与城市地下管网：工程施工为核心承接，管材设备需求稳步释放

水网与城市地下管网“十五五”合计超12万亿元的投资体量，将最先沿产业链传导至工程施工与核心管材两大环节。工程施工端是投资落地的第一承接方，大型基建央企凭借资质、资金与技术壁垒，垄断了国家骨干水利工程、城市管网改造等大型项目，订单规模直接对应投资落地节奏，业绩确定性最强；同时头部企业普遍具备跨领域施工能力，可同步承接水利、市政、能源多类项目，在“六张网”协同推进的背景下，订单弹性进一步放大。管材设备是需求传导最直接的中游环节，长距离引调水工程拉动相关管材集中释放订单，城市管网更新带动供排水、燃气、供热类塑料管道全品类扩容；叠加改造标准升级、智慧监测设备配套投入，单公里管网投资强度较“十四五”明显抬升，进一步放大了管材厂商的业绩弹性。智慧水务、数字孪生等方向代表长期升级趋势，但当前投资占比有限，更多作为增量补充逻辑。

2、新型电网：特高压设备为网架核心，储能承载跨网协同价值

新型电网超5万亿元的投资规划中，特高压设备与储能系统是两条核心受益主线。特高压是搭建“西电东送”骨干网架、支撑新能源大规模外送消纳的核心载体，“十五五”期间新增15回特高压直流绿电大通道，直接拉动换流阀、变压器、GIS组合电器等核心设备需求；行业技术壁垒高、竞争格局稳定，头部企业市场份额高度集中，招标量提升可快速兑现至业绩，是电网投资中确定性最高的环节。储能系统则兼具电网侧与算力侧双重增长逻辑：电网端，新能源高比例并网需要储能提供调峰调频支撑，电网侧、电源侧储能保持高速增长；算力端，数据中心对供电可靠性、绿电消纳要求高，用户侧配套储能成为标配。“算电协同”趋势下，储能成为连接新型电网与算力网的关键节点，成长空间显著超出单一电网投资范畴。

3、算力网与新一代通信网：光模块与服务器为核心业绩载体

算力网与新一代通信网是“六张网”中技术迭代最快、业绩弹性最大的赛道，核心收益集中在上游硬件制造环节。光模块是算力互联与高速通信的核心器件，800G产品进入大规模商用期、1.6T产品加速迭代，全球AI算力建设热潮持续拉动高速光模块需求扩容；国内厂商凭借技术积累与成本优势占据全球主流市场份额，行业景气度持续高位，是产业链中业绩兑现最直接、爆发力最强的细分赛道。服务器是算力资源的物理载体，AI大模型训练与推理需求持续攀升，带动高端AI服务器、液冷服务器量价齐升；同时国产AI芯片加速突破，推动服务器产业链自主可控进程，需求扩张与国产替代形成双重驱动。新一代通信网侧5G-A基站、万兆光网建设带来配套设备增量，但整体规模有限，更多作为算力网络的基础配套存在。

4、物流网：冷链物流为核心增长极，多式联运筑牢基建底盘

物流网投资以补短板、降成本为核心目标，结构性机会显著，其中冷链物流或将是成长性最突出的赛道。国家骨干冷链物流基地持续加密布局，叠加预制菜产业兴起、医药冷链需求扩容，制冷设备、冷链仓储、温控运输全产业链需求同步释放；同时冷链设施智能化、标准化水平提升，行业具备明确的量价齐升逻辑，是物流网中业绩弹性最大的方向。多式联运是物流基建补短板的核心抓手，集疏运体系、联运衔接场站建设持续推进，平陆运河等标志性工程落地进一步打通西部陆海新通道，是物流网投资的基本盘支撑，受益标的以港口、货运基建企业为主。

（三）跨网协同融合：拓展产业边界，催生新增量赛道

“六张网”并非独立运行，交叉融合正在催生新的商业模式与产业机会，是其区别于单一基建领域的核心价值所在，三大方向最具代表性。

算电协同是确定性最高的跨网融合方向。数据中心高耗能属性凸显，对清洁电力、可靠供电的需求持续提升，“东数西算”的本质之一就是实现算力需求与西部清洁能源的空间匹配。绿电运营商通过直供电、绿电交易等方式打开新的增长空间；储能系统作为技术纽带，“储能 数据中心”模式商业化落地加速，同时服务于电网调峰与算力供电双重需求。

水岸联动体现水网建设与内河航道升级的协同效应。重大引调水与航道整治工程往往同步规划、协同实施，兼具水资源调配与航运提升双重功能。大型基建企业可同时承接水利与港口航道工程，实现跨领域业务协同，提升项目综合收益，平陆运河等标志性工程即是“水利 航运”协同开发的典型代表。

城市更新综合服务是跨网融合的第三条主线。城市更新通常同步推进城市地下管网改造、市政设施升级、数字基建建设等内容，具备综合施工能力的大型基建企业可提供一体化解决方案，同时承接多类项目，抗周期能力与订单弹性更强，也对企业的跨领域整合能力提出了更高要求。

整体而言，跨网协同标的具备更强的抗周期能力与更高的订单弹性。随“六张网”规划逐步落地，网络协同效应将持续显现，多领域布局的综合型企业与具备交叉技术优势的细分厂商有望持续获得发展红利。