国海农业·程一胜 | 亏损叠加政策加码，继续看好产能去化——农林牧渔行业周报

生猪：产能去化有望加速

投资建议：1）产能去化有望加速。养殖端持续亏损推动产能去化加速。截至2026年6月26日，自繁自养生猪头均亏损346.04元，今年以来持续亏损时间已经超过4个月。根据涌益咨询公布的数据，截至6月25日，6.5公斤仔猪价格157元/头，环比-24元/头，15公斤仔猪价格231元/头，环比-19元/头。5月份样本能繁母猪存栏量环比下降幅度已明显高于4月份。2）调控政策再次强调调减产能。近日农业农村部、国家发改委召开强化生猪产能综合调控座谈会。会议要求，大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能。我们坚定看好本轮周期产能去化的持续性和确定性，首推头部猪企温氏股份、牧原股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物等。

家禽：关注需求恢复情况

投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2026年4月，祖代更新1万套，均为国内品种自产。②白鸡方面，由于引种断档导致的结构性短缺，上游父母代苗价格仍维持高位，但下游商品代苗-毛鸡-鸡肉环节均出现不同程度下跌，当前逐步进入补栏淡季、终端需求，产业链价格有所低迷；受益于毛鸡价格下降，屠宰厂盈利转正。黄鸡方面，行业存栏持续处于低位，但受到猪价影响，黄鸡价格有所回落。关注受益于供给收缩预期、公司自身结构改善的标的，我们看好圣农发展、立华股份，关注益生股份、晓鸣股份、春雪食品、益客食品等。

动保：关注业绩增长的持续性及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展

投资建议：建议关注兽药企业业绩增长的持续性，看好回盛生物，关注金河生物。非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月取得临床试验批件，生物股份2025年10月正式启动田间试验，历经三个月的科学严谨实施，于 2026年1月23日顺利完成首次攻毒试验，其结果完全符合阶段性评价要求。第二轮攻毒试验已经按计划开展，后续公司将在试验工作完成后按照相关规定报送注册。我们基于对非洲猪瘟亚单位疫苗商业化的乐观预期，建议关注生物股份、中牧股份。

种植：粮食价格震荡

投资建议：以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位，更多关注外生影响，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业等。

饲料：看好行业集中度提升趋势

投资建议：饲料需求品种结构性有差异，长期来看行业仍具有集中度提升趋势，重点关注成本具有优势的公司，关注海大集团、禾丰股份、邦基科技。

宠物：看好国内宠物行业发展

投资建议：国内宠物品牌仍处于发展机遇期。推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。

行业评级及投资建议生猪板块看好产能去化加速；禽板块关注需求恢复情况；动保板块关注关注业绩增长的持续性及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展；国内宠物品牌仍处于发展机遇期，维持农林牧渔行业“推荐”评级。

风险提示重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等。

1.2、家禽：关注需求恢复情况

（1）价格：2026年6月20日，白羽鸡父母代鸡苗综合售价55元/套，环比-2/套。2026年6月27日，白羽鸡商品代鸡苗2.65元/只，周环比-0.1元/只；毛鸡主产区价格3.4元/斤，周环比-0.18元/斤；鸡肉综合售价8980元/吨，周环比-46元/吨。

（2）产业链盈利分化；6月20日祖代场：约37元/套（周环比-2元/套）；6月27日父母代场：约0.05元/羽（周环比-0.1元/羽）；6月27日养殖户：约-2.5元/只（周环-0.9元/只）；6月27日屠宰厂：约 224元/吨（周环比 354/吨）；（注：此为白羽鸡产业链盈利情况，养殖户类型为外购商品鸡苗养殖、屠宰厂为外购毛鸡屠宰）。

（3）观点： ①关注白鸡海外引种情况；据中国畜牧业协会数据，2026年4月，祖代更新1万套，均为国内品种自产。②价格及行业分析：白鸡方面，由于引种断档导致的结构性短缺，上游父母代苗价格仍维持高位，但下游商品代苗-毛鸡-鸡肉环节均出现不同程度下跌，当前逐步进入补栏淡季、终端需求，产业链价格有所低迷；受益于毛鸡价格下降，屠宰厂盈利转正。黄鸡方面，行业存栏持续处于低位，但受到猪价影响，黄鸡价格有所回落。关注受益于供给收缩预期、公司自身结构改善的标的，我们看好圣农发展、立华股份，关注益生股份、晓鸣股份、春雪食品、益客食品等。

1.3、动保：关注业绩增长的持续性及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展

（1）兽用原料药跟踪：根据中国兽药饲料交易中心公布的数据，2026年6月24日兽药原料药价格指数（VPi）为66.21，下行趋势不变。兽药原料市场分化持续，市场谨慎情绪发酵，盐酸多西环素供应趋紧，价格两连涨成交价330-345元/公斤；氟苯尼考偏弱运行，成交价格165-175元/公斤。酒石酸泰乐菌素报价255元/公斤附近，泰万菌素报价385元/公斤附近。

（2）建议关注兽药企业业绩增长的持续性，看好回盛生物，关注金河生物。非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月取得临床试验批件，生物股份2025年10月正式启动田间试验，历经三个月的科学严谨实施，于 2026年1月23日顺利完成首次攻毒试验，其结果完全符合阶段性评价要求。第二轮攻毒试验已经按计划开展，后续公司将在试验工作完成后按照相关规定报送注册。我们基于对非洲猪瘟亚单位疫苗商业化的乐观预期，建议关注生物股份、中牧股份。

1.4、种植：粮食价格震荡下行

（1）粮价震荡下行。2026年6月26日玉米现货价为2360元/吨，周环比持平，月环比持平，同比-0.84%；小麦现货均价为2460元/吨，周环比 0.31%，月环比-3.44%，同比 0.58%；2026年6月28日豆粕现货均价为2762元/吨，周环比-3.85%，月环比-10.20%，同比-10.31%；2026年6月26日全国猪粮比价为4.04。

（2）2026年5月进口谷物及谷物粉394万吨，同比 68.38%。其中进口玉米6万吨，同比-68.42%，进口小麦29万吨，同比-48.21%，进口大麦182万吨，同比 116.67%，进口高粱113.47万吨，同比 199.11%。

（3）投资建议：以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位，更多关注外生影响，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业等。

1.5、饲料：看好行业集中度提升趋势

（1）饲料价格震荡。饲料价格方面，2026年6月26日育肥猪配合饲料价格为3.33元/公斤，月环比-30元/吨，同比-30元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比-50元/吨，同比 100元/吨；蛋鸡配合料价格为2.66元/公斤，月环比-80元/吨，同比-80元/吨。

（2）2026年5月，根据中国饲料工业协会公布的数据，全国工业饲料产量2890万吨，环比持平，同比 1.6%。其中，配合饲料同比 2.1%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别-5.3%、-14.6%。饲料产品出厂价格环比小幅下降，配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比以增为主，浓缩饲料出厂价格同比下降。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.1%。

（3）投资建议：饲料需求品种结构性有差异，长期来看行业仍具有集中度提升趋势，重点关注成本具有优势的公司，关注海大集团、禾丰股份、邦基科技。

1.6、宠物：看好国内宠物行业发展

（1）2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%。根据派读《中国宠物行业白皮书》统计数据，2025年国内宠物犬消费市场规模为1606亿元，同比增长3.2%；宠物猫消费市场规模为1520亿元，同比增长5.2%，猫市场增速更高。从宠物数量上，2025年宠物犬猫数量1.26亿只，宠物猫的数量是7289万只，宠物犬的数量是5343万只，犬猫数量均小幅上涨。从单只宠物的消费能力上看，单只犬的年消费是3006元，同比上升1.5%，单只猫的年消费则是2085元，同比上升3.2%。

（2）投资建议：国内宠物品牌仍处于发展机遇期，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。