1月20日，异质结大黑马国晟科技（603778）发布2025年度业绩预告。预计2025年归母净亏损3.25亿元-6.5亿元，扣非后净亏损3.14亿元-6.39亿元。

相比上年同期的业绩，国晟科技2025年净亏损明显扩大。2024年，国晟科技利润总额为-21,848.36万元，归母净亏损10,552.63万元，扣非后净亏损25,519.46万元。

同时，相较2025年前三季度，国晟科技第四季度亏损也明显扩大。2025年三季报显示，其前三季归母净亏损-1.51亿元，扣非后净亏损1.52亿元。这意味着其Q4单季归母净亏损介于1.74亿元-4.99亿元，扣非后净亏损介于1.62亿元-4.87亿元，Q4单季亏损下限比2025年前三季度还要高，亏损上限则高出一大截。

具有参照性的是，2025年Q3单季，国晟科技归母净亏损-5470.89万元，扣非后净亏损-5251.69万元。截至2025年9月30日，公司负债率70.52%，毛利率-13.69%。

关于业绩变动的原因，国晟科技在预告中表示，2025年，光伏行业由于结构性产能过剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行业竞争条件下，组件价格持续处于相对低位。受此影响，公司主营业务收入减少，盈利能力下降。同时基于谨慎性原则，公司计提了存货跌价准备和长期资产减值准备，对本报告期的经营业绩造成较大影响。

国晟科技前身为乾景园林，2022年国晟能源入股后开始进入光伏行业，形成了园林 光伏双主业模式。2025年下半年，国晟科技计划对铁岭环球增资2.3亿元，又拟斥资2.406亿元收购孚悦科技100%股权，自此切入储能赛道。

国晟科技的控股股东国晟能源，进军HJT较为激进，对外披露的HJT扩产相关项目总投资额达到900亿元以上，被誉为“HJT大黑马”。但其建成产能相对有限，检索自2024年报数据，其HJT组件产能合计为4.75GW，HJT电池产能为0.5GW。

国晟科技自2024年签订了不少HJT组件供货大单，据观察有7笔之多，合同额合计达到35.946亿元。但这些供货大单，也难扭转其在2025年的亏损困局。

国晟科技在布局储能后，股票倍受资本市场追捧，成为2025年底、2026年初最牛的光伏股，股价自10月3.33元低点一度涨到27.72元的历史新高。

1月14日，上交所宣布将暂停国晟科技部分股票账户交易后，其单边暴涨的走势得以遏制，近日已拉出四个“一”字跌停板。而2025年业绩大幅预亏，将继续给其泡沫化的股价带来压力。（草根光伏）