◾ 价格：本周钢材价格下跌。截至6月26日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3180元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周升30元/吨。热轧3.0mm价格为3360元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3720元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3400元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌。

◾利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-16，-12和-4元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-14元/吨。

◾产量与库存：截至6月26日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。
产量方面，本周五大钢材品种产量859万吨，环比降9.11万吨，其中建筑钢材产量周环比减6.18万吨，板材产量周环比降2.93万吨，螺纹钢本周减产5.48万吨至213.25万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为184.09万吨、29.16万吨，环比分别-2.4万吨、-3.08万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增18.9万吨至1143.45万吨，钢厂总库存456.12万吨，环比增25万吨，其中，螺纹钢社库增13.17万吨，厂库增11.33万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量188.75万吨，环比降32.05万吨，本周建筑钢材成交日均值9.09万吨，环比增长2.86%。

◾投资建议：内需淡季承压，外需边际改善。钢材内需方面，受梅雨季节影响，建材需求减弱明显，板材需求也呈现淡季特征，表需环比下降。出口方面，霍尔木兹海峡航运回暖，海外需求有所提振，出口询单增加，对钢材需求形成支撑。短期来看，钢材价格跟随原料成本波动，铁水上行空间有限，叠加原料供给增加预期，成本端或有所松动，钢材供需弱平衡下，利润维持震荡。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业。

◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性