我们自板块底部区域持续推荐洁净室主线，2025年6月首发亚翔集成推荐深度（《亚翔集成：优质半导体洁净室龙头，海外大单持续兑现》）、2026年2月发布圣晖集成深度（《圣晖集成：台资电子洁净室龙头，拓美布局加速成长》）、2026年3月11日外发柏诚股份深度（《柏诚股份：大陆尖端FAB洁净室龙头，模块化助力远海市场突破》）、4月10日发布《美国半导体洁净室需求测算及竞争格局分析》（详细分析台资赴美潜力及潜在空间）、5月17日以来发布多篇专题（《哪些建筑企业有望受益长鑫、长存上市？》、《两存上市加速 海外AI扩产共振，继续看好洁净室景气上行》、《当前位置如何看亚翔集成后续空间？》）全面看好洁净室板块。当前AI算力扩容拉动上游GPU、存储、先进封装需求大幅增长，上游多领域价格中枢持续上修、龙头加速扩产，持续验证AI资本开支步入超级景气周期。洁净室作为晶圆厂扩产前置环节，占总投资约15%，订单景气率先兑现，今年迎来需求高增拐点，后续伴随AI资本开支扩张，预计将进入持续数年的加速释放期，当前位置继续重点推荐。

美光进一步上修CAPEX预期，SCA长协强化扩产确定性。6月24日美光披露FY3Q26财报，3Q实现营收415亿美元，环比增长74%、同比增长346%；Non-GAAP毛利率84.9%，环比提升10pct、同比提升46pct。FY4Q26指引收入500亿美元上下10亿美元、毛利率约86%，持续反映AI带动存储供需紧张及价格弹性。此外，美光表示已签订16项SCA长协，覆盖数据中心、消费、汽车等领域，典型期限为2026-2030年、汽车协议一般为3年，已签协议代表未来期间约20% DRAM销量和约1/3 NAND销量，部分协议设置固定价格或价格上下限，14项协议按最低价格测算的累计收入约1000亿美元，同时预计取得220亿美元现金押金及相关财务承诺，其中约180亿美元为现金押金；下游客户通过多年协议、最低采购量和押金提前锁定未来供给，存储周期属性持续弱化，盈利可见度及扩产现金流支撑显著增强。资本开支方面，美光进一步上修预期，预计2026财年资本开支270亿美元（环比Q2法说会提升20亿美元），并明确预计FY2027各季度资本开支均将高于FY4Q26水平（对应全年400亿美元以上），且同比增量超过一半来自建造开支，用于提前建设满足长期需求的洁净室空间，预计将带动洁净室需求延续高增。

图表1：美光近年来资本开支显著增长

来源：美光官网，国盛证券研究所

图表2：美光全球在建厂房汇总

台积电高层释放明确涨价信号，产能扩张计划大幅提速。受通胀以及AI芯片需求激增影响，台积电首席财务官黄仁昭在6月9日接受采访时表示公司正在考虑调整价格，台积电首席执行官魏哲家在年度股东大会上也表示明确涨价意愿。同时，为应对AI及HPC需求爆发，台积电全球产能步入“超高速”扩张阶段：今年同时有五座2nm晶圆厂同步推进量产；2025-2026年间每年平均推动9座新建厂或产能转化计划，形成“2倍速扩厂”态势。在全球布局方面，美国亚利桑那、日本熊本及德国德累斯顿等地同步扩产，强化地缘供应链韧性，其中在美国地区，台积电于2025年3月宣布追加1000亿美元投资，拟在亚利桑那州新增建设3座晶圆厂、两座先进封装设施和一家大型研发中心，预计将于今年-明年陆续开工（贡献洁净室需求）、2029-2030年间量产。

存储高景气驱动两存加速扩产，境内洁净室需求共振上行。当前AIServer放量带动存储需求激增，DRAM/NAND供需缺口持续扩大、价格中枢快速上行，预计境内两存扩产将显著提速。本周SemiAnalysis发布报告指出，预计到2026年底长鑫存储产能将达到35万片/月，略低于美光预计约38.5万片/月，按晶圆产能已接近成为全球第三大DRAM供应商，2027-2028年随着上海一期工厂的初步投产以及合肥和北京工厂的全面投产，产能有望达42/50万片/月，约占全球DRAM产能的17%。此外，Semi Analysis判断，即使把长鑫及其他厂商新增晶圆产能纳入模型，在90%以上高稼动率假设下，全球DRAM供给仍将极度紧张：预计2026年存在高个位数百分比的供给缺口，2027年缺口或扩大至低双位数至中双位数，并可能延续至2028年，下游高景气有望延续。此外，长江存储已于5月19日在湖北证监局办理IPO辅导备案登记，正式启动上市辅导，并于2025年9月启动三期武汉基地建设，截至2026年初已进入洁净厂房设备安装阶段，三期量产后全球市场份额有望提升，后续再建两座晶圆厂后总产能有望翻番，两存同步加速扩产，预计将带动境内洁净室步入长达数年的需求上行期。

图表5：洁净室重点标的估值表