事件概述

公司发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入233.22亿元，同比 22.41%；归母净利润94.39亿元，同比 30.68%；归母扣非净利润94.68亿元，同比 30.77%；基本每股收益1.09元/股，同比 37.97%；加权平均净资产收益率（ROE）为10.51%，同比上升2.29个百分点；期末归母净资产1,191.02亿元，较上年末 11.87%。

分析判断:

（一）投行业务优势巩固，股债承销保持行业领先

公司投资银行业务板块实现营业收入31.32亿元，同比 25.76%。股权融资方面，境内完成A股股权融资项目33家，主承销金额917.73亿元，行业排名分别为第3和第5名；其中IPO主承销12家，金额196.61亿元，行业排名第3和第2名。公司在中国香港市场共参与并完成港股IPO保荐项目7家，股权融资规模合计458.39亿元，其中公司作为联席保荐人服务全球新能源龙头宁德时代赴港上市，融资规模410亿港元，为近四年来港股最大IPO。债务融资方面，境内主承销项目5,131单，主承销金额1.73万亿元，均位居行业第2名；其中公司债主承销1,497单，金额5,523.53亿元，均位居行业第3名。财务顾问业务方面，公司完成A股上市公司发行股份购买资产及重大资产重组项目12单，交易金额1,044.46亿元，分列行业第1名和第2名。

（二）财富管理板块稳健增长，受益于市场交投活跃度提升

公司财富管理业务板块实现营业收入82.21亿元，同比 24.37%。受益于A股市场日均股基交易量同比大幅增长70.34%，公司经纪业务手续费净收入实现增长。2025年公司新增开户客户173.25万户，客户总量达1,712.31万户。财富管理转型持续推进，金融产品时点规模突破4,100亿元，同比 60.27%；非货币公募基金保有规模1,432亿元，位居行业第5名。融资融券业务方面，截至报告期末，公司融资融券余额851.12亿元，市场占比为3.35%；融资融券业务整体维持担保比例为261.38%，业务风险整体可控。

（三）国际业务增长快速。

截至2025年末，全资子公司中信建投国际总资产601.68亿元，较上年末 52.6%；净资产51.3亿元，较上年末 22.2%。2025年，中信建投国际实现营业收入14.92亿元，同比 102.7%（占总营收比例同比 2.5个百分点至6.4%）；净利润8.91亿元，同比 177.6%（占总利润比例同比 5.0个百分点至9.4%）。2025年，公司董事会批准对全资公司中信建投国际增资15亿港元，2026年2月完成增资。

（四）交易及机构客户服务业务收入贡献突出，资产管理业务规模稳步提升

公司交易及机构客户服务业务板块实现营业收入97.24亿元，同比 20.75%，为公司第一大收入来源。公司股票销售业务在市场波动中继续保持了优势地位与市场影响力，2025年公司完成33家主承销A股股票项目的销售工作，累计销售金额人民币960.22亿元。公司主经纪商业务成交量持续增长，算法交易的交易效果持续优化，客户种类和规模持续扩大，截至2025年末公司主经纪商（PB）服务存续客户数23,394户，同比 25.34%。公司资产托管及运营服务总规模达1.40万亿元，同比 45.03%。投资研究业务行业影响力不断提升，在多家权威媒体评选中荣获“本土最佳研究所”或“最具影响力研究机构”等重要奖项。

公司资产管理业务板块实现营业收入14.28亿元，同比 13.75%。截至报告期末，公司客户资产管理受托资金规模5,245.08亿元，同比 5.99%。子公司中信建投基金资产管理规模1,759.89亿元，较年初增长23.78%；中信建投资本在管备案基金83只，管理规模逾780亿元。

投资建议

公司投行优势鲜明，财富管理转型的持续推进。结合公司2025年报数据，我们预计公司2026-2028年营业收入为250.80/272.27/295.32亿元；预计公司2026-2028年归母净利润为103.25/112.52/122.23亿元；预计公司2026-2028年EPS为1.33/1.45/1.58元。公司（6066.HK）2026年4月9日股价9.29元人民币（10.64港元，对应汇率为1港元=0.87元人民币）,对应PE分别为6.98/6.40/5.89倍，PB分别为0.58/0.56/0.53倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；资本市场大幅波动风险；IPO及再融资政策收紧风险；交易量不及预期。