自6月12日上市以来，SpaceX股价飙涨，目前稳稳维持在2.5万亿美元之上。纳斯达克的钟声不仅将埃隆·马斯克送上人类首位万亿美元富豪的王座，更向全球宣告了商业航天“万亿太空经济时代”的正式来临。

面对这样的数字震撼，众多投资机构、产业人都在追问：中国商业航天的黄金时代，什么时候来？

对一部分人而言，时间其实就是现在。自2025年下半年至今，蓝箭航天、中科宇航、星河动力等头部企业密集冲刺IPO，商业任务发射占比首次过半，还有一批产业链企业也开始崭露头角。

从最初的技术追随者，到如今多路线并进的探索者，中国商业航天不仅拿到了通往新时代的入场券，更在加速跑通属于自己的产业大闭环。

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「20.3万颗星催化，中国商业航天跑出“中国速度”」

SpaceX天价市值的背后，本质上是星链（Starlink）网络和星舰（Starship）所构建的高频低成本发射与海量应用生态。对于中国的商业航天而言，目前与中国情况最有相似性的，是低轨卫星组网需求所带来的确定性红利。

这种红利，首先源于空间轨位与频段资源的时代赛跑。

据华尔街见闻报道，去年5月，中国第一次发射了12颗算力卫星。截至今年一季度，中国累计在轨卫星约1333颗。但这点数据和我们的目标相比，堪称九牛一毛——由于近地轨道资源极其有限，且遵循国际电信联盟（ITU）“先到先得、逾期作废”的冷酷规则，中国此前一次性向ITU申报了20.3万颗卫星的频轨资源。

长远来看，包括约1.3万颗国网星座（GW）和约1.4万颗千帆星座（Qianfan）在内，我们的目标是5万颗卫星。再考虑到SpaceX等企业加速发射的行动——今年1月，它提交了一份部署100万颗卫星的申请——2026年进入密集、高频的组网部署阶段，已经是当务之急。

因此，超大规模的组网需求必须加速兑现，这直接为国内的商业火箭和卫星制造企业锁定了未来数年极其稳定的商业化订单基石。

但光有未来业绩这口“饼”是不够的，不是所有创业公司都像SpaceX一样家底雄厚。资本通道的拓宽，同样是国内商业航天公司生死攸关的保障。而幸运的是，2025年底，上交所适时发布了“9号指引”，明确放宽了对优质商业火箭企业的上市门槛，支持尚未形成一定收入规模但具备核心技术的商业火箭企业在科创板上市。今年，也是它们获取资本弹药的窗口期。

目前，民营火箭“五小龙”中科宇航、星际荣耀、蓝箭航天、天兵科技与星河动力均已踏上资本市场之路。此外还有一批产业链企业也在争取上市的路上。

比如去年末，蓝箭航天科创板IPO申请获受理，拟募资75亿元，蓝箭航天是国内目前进度最快的拟上市商业航天公司，市场普遍认为其估值在200亿元以上。

天兵科技、星河动力、银河航天、星际荣耀均已进入上市辅导阶段。其中天兵科技在去年10月完成25亿元D轮融资，投后估值225亿元。

中国首家混合所有制火箭企业中科宇航此前在申请科创板上市时披露，最近一次投后估值为149.84亿元，它不仅已成功发射11次火箭，还将86颗卫星送上天。

对比来看，尽管SpaceX那万亿美元的超级体量在短期内无人可比，但它却像一座灯塔，真实地反映了太空经济的广阔天花板。而高频次、规模化的组网预期，则正在将这些企业的未来价值提前折现，支撑起它们跨越深水区所需的底气。

02
「在役与在研的双向互补，中国“SpaceX们”如何造血？」

SpaceX本质上是“火箭发射、卫星研制、通信运营”三种商业模式的复合体。相比之下，中国以民营火箭“五小龙”为代表的创企，模式整体更为聚焦。它们在技术路线上采取了“固体过渡、液体可回收突围”的双向互补策略，摸索出了一条更符合自身生存需求的战略道路。

首先是作为现实生存根基的固体火箭。相比SpaceX早期直接死磕大型液体火箭的激进打法，中国民营火箭企业更重视确保固体火箭发射任务的成功，从而维持前期的自我生存与造血。

中科宇航的“力箭一号”、星河动力的“谷神星一号”等固体火箭在役产品，目前凭借技术成熟度高、发射响应快、成功率稳定的特点，通过高频次的商业发射迅速承接星座补网和应急发射订单。比如“谷神星一号”自2023年9月首飞以来，已经6次海上发射100%成功，星河动力也总计完成了21次商业发射，成功入轨89颗商业卫星。

值得一提的是，2026年商业航天的成功首飞就是由星河动力拿下，它是国内首家完成海上发射任务及实现火箭量产和高密度发射的民企，也被称为业内“卷王”。这些火箭发射不仅为企业在技术研发期提供了健康的即时现金流，也锤炼了团队的商业化发射服务经验。

当然，对标SpaceX，外界最关心的还是作为未来终极突围手段的纯液体及可回收路线，这代表技术和商业模式的升级。目前的“在研”阵营中，蓝箭航天的“朱雀”系列、天兵科技的“天龙三号”，坚定地瞄准了液氧甲烷、液氧煤油等大运力、低成本的可回收方向。

蓝箭航天的朱雀二号作为全球首款成功商用入轨的液氧甲烷火箭，朱雀三号的一子级回收试验，标志着中国在液体可回收这一核心技术上，正在快速抹平与先行者的代差。

今年1月，国内民营航天老牌企业零壹空间孵化的独立液体火箭专项公司——上海箭启完成天使轮融资。3月，中科宇航自研的液体运载火箭力箭二号遥一运载火箭·国际纺都号（以下简称“力箭二号”）首飞成功。5月底，创业公司星火空间官宣我国第一款，也是全球运载能力最大的电循环液体运载火箭。

一切信号都表明，商业航天“在役固体送卫星、在研液体谋回收”的搭配即将加速向后者倾斜。

随着发射任务的增加，在火箭研制之外，如何让发射像民航出行一样高效，成了当前航天企业共同的期待。

业内常见的观点是，未来的发射场应当像机场一样去管理，火箭将实现高频次的“航班化”运行。所有的火箭公司会在发射场运营着自己一定数量的“机队”，执行完任务后自行飞回，重新维护后马上执行下一次任务。只有这样，才能在有限的运力下既保障发射需求，又满足商业航天公司的发展需求。

好消息是，上下游生态的完善正在为这个愿景提供保障。年产百台发动机的智能基地、高端工业母机、高端人才队伍、上下游企业的协同，更多有利因素正在汇聚，让中国商业航天从“实验室手工作坊式的非标研制”向“现代工业化的规模量产”极速蜕变。一张加速完善、紧密协作的商业航天生态网，就是最好的助攻。

03
「构建独特航天生态网，走进真实量产元年」

商业航天不是独角戏。目前，地方国资、传统制造巨头与头部航天独角兽正通过资本、供应链和产业园区等纽带，构建强力生态圈。

它可以分为两个角度看待。其一是前文提到的资本角度，市场融资活动往往能够反映支持力量的来源。比如蓝箭航天作为IPO桥头堡，其股东阵容一度引发热议。天眼查显示其历经10余轮融资，股东既有国家制造业转型升级基金这种顶级机构，也有香农芯创、金风科技等产业投资人。

更重要的是，行业的关注点已经从单纯的“发火箭”向“全链条的细分突破”演进。唯有供应链共同降低成本、找对下游真实的产业应用场景，一批创企才能在协同中真正释放商业价值。因此，市场也同样高度关注上游供应链、下游应用企业的发展。

供应链方面的企业相对低调，但业务也在风口上。例如在推进系统环节，易动宇航在霍尔电推进系统领域已形成规模化交付能力，在轨飞行系统超过170余套，手持订单超300套。量产能力的支持成功打通了低轨卫星在轨运行、姿态控制与寿命管理的基础设施关，让卫星能够“活得久、走得准”。

在下游应用落地环节，市场要热闹得多，主要原因是卫星是未来商业化的重要载体。商业卫星“五小龙”——垣信卫星、时空道宇、长光卫星、银河航天、微纳星空，受到了不亚于上游火箭企业的关注。

以背靠吉利集团的时空道宇为例，时空道宇依托吉利庞大的汽车和消费生态，已经推动了卫星通信终端的规模化落地。不同于SpaceX直接出售网络服务的模式，时空道宇更类似美国铱星，聚焦中低速窄带卫星物联网，商业化路径最明朗，在海上执法、能源管理、应急通信等多领域都已产生应用。

此外，在通信服务方面，银河航天在智能工厂建设上取得突破，并积极将手机直连卫星技术推向东南亚等海外市场。数据利用方面，天仪空间则将高精度的C波段SAR遥感数据，深度引入到电力巡检、地质灾害监测等现实场景中，连续中标国网电力工程研究院等项目。更遥远的太空光伏和算力方面，还有轨道辰光、国星宇航等先锋正在推进晨昏轨道算力卫星与太空数据中心的建设，以及新型计算架构的研究。这是通信、遥感之外，航天卫星第三大产业增长极。

从单一火箭的技术验证，到全产业链的工程化量产，2026年是商业航天无可争议的“量产元年”。

2026年的《政府工作报告》首次提出加快发展卫星互联网。就已公开的信息而言，天兵科技的“天龙三号”、东方空间的“引力二号”、星际荣耀的“双曲线三号”等均将在今年执行重点发射任务。

在这个爆发生死窗口期，中国商业航天或许没有直接拷贝先行者的每一步，但凭借着世界上最完整的工业制造体系、超大规模的应用落地市场，以及坚定的国家战略支持，这条由“国资、民营、产业链、应用端”共同织就的独特生长曲线，正在大洋彼岸，孕育出属于中国自己的太空巨擘。