新能源

阳光电源签署欧洲储能框架协议

当前欧洲风光新能源渗透率持续攀升，电网消纳与调频调峰压力凸显，叠加区域容量电价机制持续完善、商业模式愈发成熟，欧洲大储维持高景气发展态势。海外储能市场准入认证严苛、项目运维壁垒高企，行业资源持续向具备核心产品力、全套交付能力及全生命周期服务体系的国内头部企业集中，龙头出海优势显著。阳光电源本次签署1.32GWh储能框架协议，深度绑定欧洲优质新能源项目资源，持续验证公司储能产品在海外的核心竞争力。本次合作采用“设备销售 长期运维”一体化模式，高标准运维服务可有效抬升海外业务盈利水平，平滑业绩波动；同时，依托完善的海外本土化交付与服务体系，公司有望持续深度受益于欧洲储能市场的规模化扩容红利。

英国曼彻斯特海风展/荷兰物流与货运展顺利召开，中国企业积极参会

我们持续看好欧洲海风发展，建议积极关注带来的国内海风产业链机遇。国内海缆、管桩企业积极拓展出海，从海风展到航运物流展，积极对外展示相关技术实力与产品价值。我们预计伴随下半年AR7海风项目订单陆续开标、AR8项目开展竞标，英国海风发展带来的新增订单有望陆续落地；法国AO10、荷兰、德国等陆续推进，欧洲海风有望持续景气。重点关注招标订单落地带来的催化，受益标的包括大金重工、东方电缆、海力风电、中天科技等。

电力设备&AIDC

26年5月中国变压器对美出口额高增

全球AIDC&电网建设保持高景气，变压器等电力设备需求旺盛，其中北美地区的大型变压器供需矛盾尤为突出。在供需失衡的背景下，凭借交期&供应链优势切入北美市场的国内电力设备厂商有望充分享受份额弹性以及溢价空间，重点看好掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业，核心受益标的为思源电气。此外，燃机产业链也面临短缺挑战，建议持续关注杰瑞股份、鹰普精密等。

新能源汽车

工信部等五部门组织开展2026年新能源汽车下乡活动

我们认为，国内新能源汽车行业快速发展，2025年新能源汽车新车销量占比高达47.9%，后续在新能源汽车下乡、技术迭代带来车型性价比提升，渗透率有望进一步攀升。上半年锂电行业需求持续修复，带来多个环节26Q2业绩实现同环比增长。下半年锂电传统旺季即将来临，预计行业将逐步迈进高景气度阶段，各环节出货量以及价格有望实现双升，带动业绩实现明确增长。其中，如铜箔等供需格局偏紧环节更加具备价格上涨支撑；电池环节随着规模放大，盈利能力有望稳中有升；负极材料核心石墨化环节在需求上行趋势下逐步进入紧张阶段，价格有望迎来改善。此外，钠电池具备规模应用前景，铝箔为核心量增环节，叠加加工费上行以及高端产品放量，盈利能力有望增强。

风险提示：新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。