团队特色：把握出海机遇，紧跟科技创新
标签推荐：三一重工，徐工机械，中联重科，恒立液压，山推股份，杭叉集团，中国船舶，松发股份，杰瑞股份，潍柴动力，汇川技术，北方华创，罗博特科，巨星科技，上海沿浦，浙江荣泰，涛涛车业，优利德，华翔股份，杭氧股份
团队成员：邱世梁，王华君，陈姝姝，王一帆，姬新悦，徐琛奇，蒋逸
推荐理由
全球热管理零部件龙头，AIDC液冷、仿生机器人核心零部件打开空间。公司以45.5%的全球市占率稳居全球制冷空调控制元器件市场龙头地位，在全球汽车热管理系统零部件市场市占率达4.1%，凭借在热管理零部件领域的领先性，向技术同源的AIDC液冷领域拓展，凭借多年累积的良好的客户合作基础，向仿生机器人领域积极开拓，两大高速增长的赛道有望助力公司打开成长空间。
超预期点
1、市场担心台资与欧美厂商已占据AIDC液冷先发优势，公司订单落地可能不及预期。
我们认为：公司在产品竞争力、客户信任度方面具备较强的禀赋与积淀，订单落地有望超预期。产品方面，公司制冷业务多年积累的阀件与流量控制技术、泵与流体循环技术、换热器设计能力、系统集成经验可很好复用于AIDC液冷行业，产品性能对标国际龙头；客户方面，公司制冷业务的部分客户在AIDC液冷领域亦具备较强行业影响力，多年积累的客户合作基础有助于公司精准把握客户痛点，更快通过客户认证。公司凭借规模化精耕细作的生产经验，依托制冷空调元器件业务成功经验，有望在AIDC液冷领域实现弯道超车。
2、市场担心仿生机器人量产落地进度不及预期，导致公司相关业绩释放低于预期。
我们认为：2026年的人形机器人行业正处于量产渐近、应用元年、即将爆发的关键拐点，公司作为仿生机器人关节执行器核心供应商，该业务业绩有望超市场预期。当前人形机器人行业硬件已逐步收敛，模型仍有提升空间，但整体已具备落地条件，正处于“S曲线”从初始期向成长期过渡的拐点，突破临界点后，技术成熟、需求放量、规模效应显现，将进入黄金发展阶段。公司仿生机器人业务前瞻布局、卡位领先，紧密配合客户，围绕自研产品方案已构筑工艺和专利技术的坚实护城河，仿生机器人业务将为公司业绩打开第三成长曲线。
研究价值
1、与众不同的认识：市场担心公司AIDC液冷、仿生机器人等新业务进展较慢。我们认为公司目前积极拥抱AIDC和具身智能发展浪潮，在研发、人才等方面大力投入，在AIDC液冷、仿生机器人领域，客户和订单均有望持续突破。
2、与前不同的认识：此前认为公司制冷空调业务增长平稳，新能源车业务增速回落，业绩或将承压。当前认为公司切入AIDC液冷、仿生机器人高成长赛道，有望打开中长期成长空间。
检验与催化
1、检验指标：AIDC液冷订单情况、仿生机器人定点情况等。
2、催化剂：AIDC建设超预期、人形机器人龙头公司量产进度超预期等。
盈利预测与估值
预计2026-2028年合计实现营业收入354、421、526亿元，同比增长14%、19%、25%，CAGR=19%；实现归母净利润47.8、57.4、69.7亿元，同比增长18%、20%、21%，CAGR=20%；对应PE为39、33、27倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车政策变动风险；新业务下游需求不及预期风险；高管减持风险等。
VIP复盘网
