摘要
当前时点为什么看好DrMOS？
1、供应紧张，而AIDC三次电源带动DrMOS需求每年翻倍：24年AI爆发前23e美元市场，26年AIDC三次电源DrMOS市场达18e美元（1500w AI芯片出货 * 单芯片DrMOS用量60颗 * ASP 2美元 = 18e美元），推动DrMOS持续涨价；
2、海外台达等电源模块厂DrMOS供应商变竞争对手，国内因部分客户MPS、英飞凌供应商license到期，无法再购买DrMOS，以及元器件国产化率要求，推动导入国产DrMOS供应商。
DrMOS有什么作用？
作为三次电源的核心，与多相控制器组合为多相电源，负责将12V/6V转换为1V的芯片供电。DrMOS集成了高侧MOS、低侧MOS和驱动器，在效率、发热、噪声全面优于传统分立方案。
DrMOS涨价的持续性如何？
供给：DrMOS主要采用55-90nm的8英寸成熟制程，但由于台积电等晶圆厂将成熟制程产能逐渐切换至利润率更高的先进制程，预计8英寸供给将在25-27年持续下滑；
需求：DrMOS用量随芯片功率提升而提升。AI芯片出货量高增 单芯片用量提升，推动DrMOS需求翻倍以上增加。
24年AI爆发前，全球DrMOS市场空间约23e美元，消费电子和传统CPU服务器各占一半；26年按1500w AI芯片出货，单芯片DrMOS用量60颗，DrMOS单价2美元，测算对应18e美元增量市场，接近24年全行业空间。
全球DrMOS一二供，MPS、英飞凌均指引在手订单高增 渠道库存紧张，预计未来几个季度定价继续向好。26年3-4月已有第一轮涨价，7-8月第二轮涨价已发涨价函，产业链预计年底将有第三轮涨价。
国产链如何切入？
海外：MPS、英飞凌计划从电子元器件发展下游电源模块业务，与台达等直接竞争，台达需寻找稳定、低价供应商，国产成首选；
国内：部分厂商英飞凌、MPS供应商license均已到期，无法再直接购买DrMOS；同时国内终端CSP厂商对AIDC中的元器件国产化率有要求，共同推动国产DrMOS份额逐步提升。
相关标的：
1、杰华特：率先量产AIDC用DrMOS的国产厂商。已开始供应国内客户，海外于NV、谷歌处做初步测试；
2、晶丰明源：国产链中海外进展最快。已通过NV、谷歌测试，进入台达等Tier1进行可靠性测试，DrMOS产品转换效率有望比肩MPS、英飞凌，甚至超越。
3、芯朋微：国内客户测试有望于26年底结束，国产链中测试进展排前列，有望成为DrMOS二供。
报告链接请参考：
风险提示：相关标的仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议；DrMOS竞争格局恶化导致相关公司利润率下滑；AIDC投资不及预期。
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