光伏龙头预告巨亏超90亿元，行业利空出尽？
时间：2026-01-20 06:55
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近期，国内两大光伏龙头，隆基绿能与通威股份均披露了2025年的年度业绩预告，这两家企业预计在2025年的全年经营中都为净亏损。其中隆基绿能预亏超过60亿元，通威股份预亏超90亿元。就在今年1月份，众多光伏企业纷纷发布了自己的业绩预告。例如隆基绿能发布业绩预告称，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净亏损60亿元到65亿元；预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为68亿元到74亿元，亏损金额有所缩减。而对于此次业绩预亏，隆基绿能的解释是，去年四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本，使得企业经营进一步承压。通威股份也发布公告称，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净亏损约为90亿元至100亿元。而在2024年同期，通威股份归属于母公司所有者的净亏损为70.39亿元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净亏损为70.57亿元。通威股份的解释是，报告期内，光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩的问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，行业经营压力仍然显著。此外，晶澳科技和爱旭股份也发布公告称，2025年将净亏损45-48亿元及12-19亿元。而这两家公司都在预告中提到，尽管在组件出货方面持续领先或者实现增长，但受到行业结构性产能过剩的影响，阶段性的供需失衡仍然让经营承压。TCL中环同样披露自己的2025年业绩预告，其中说明，由于受到主产业链的产品价格在低位调整且传导不足的影响，导致预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损达到82-96亿元。不过在上年同期，公司净亏损为98.18亿元。还有天合光能与晶科能源同样发布了业绩预亏公告，不过并未披露业绩亏损的金额范围，两家公司表示预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为负值，公司2025年年度经营业绩将继续出现亏损。需要注意的是，光伏行业自2023年四季度普遍亏损以来，有多家光伏龙头企业已经连续九个季度亏损，且当前光伏的供需阶段性失衡仍然在持续。2025年以来，光伏组件价格受到行业内卷式竞争以及终端需求不足的影响，持续处于低位，是普遍亏损的一大原因。而在价格方面，尤其在2025年下半年，光伏产业链一边控制产能，另一边却仍面临需求的不振，导致价格整体维持稳定，但上涨的阻力巨大。有头部的组件企业相关人士透露，产能的出清与结构优化势在必行。光伏产业的产需不匹配已经持续已久，据不完全统计2024–2025年，中国主产业链硅料、硅片、电池、组件名义产能都大致在1100–1400GW级别，而全球每年新增光伏需求大约只有500–600GW，产能普遍是需求的1.5–2倍，甚至有不少环节过剩已经超过了100%。有行业机构测算，各环节的产能利用率普遍不足60%，大量产能闲置。一方面在于前几年在“双碳”与高利润的驱动下，导致大量资本涌入光伏赛道，不仅通威、隆基、TCL中环等一体化龙头大幅扩产，同时一大批跨界企业也杀入光伏。大家都抱着扩产能，然后摊薄成本，继而低价抢夺市场，再扩产的思路。结果导致同质化产能集中释放，供需严重错配。并且由于产品过于同质化，差异化不够，竞争到最后就变成了比哪家的价格更低，陷入了价格战的内卷泥潭。组件价格从2022年高峰的约2元/W，一路掉到2024–2025年约0.9–1.3元/W；部分项目在2025年中甚至出现0.6元/W左右的报价，远低于很多企业的现金成本。硅料价格也从高峰的20万元/吨暴跌至2025年初的约3–4万元/吨，全产业链利润空间被极度压缩。与此同时，欧美等国对中国或通过东南亚出口的光伏产品持续采取反倾销、反补贴、关税等限制，例如美国对东南亚四国光伏产品征收超高反倾销税，欧盟对中国光伏玻璃发起二次“双反”调查。导致很多企业必须加速在海外本地建厂，否则就面临关税和市场准入的额外成本。这也是为何如今众多光伏巨头仍然在预告2025年市场持续亏损的原因，在这种情况下，想要一举扭亏为盈并不容易。不过随着进入到2026年，事情似乎迎来了转机。今年一季度，光伏组件报价迎来了上涨，据Infolink Consulting数据显示，光伏组件中，TOPCon组件与BC组件的报价均呈上调态势，报价超0.8元/瓦。分布式分销渠道的光伏组件成交价格持续突破，目前成交区间为0.67元/瓦至0.8元/瓦，均价为0.72元/瓦。Infolink Consulting分析认为，受到近日出口退税取消政策以及银价上涨的影响，光伏组件厂家在报价策略上普遍出现上调，目前出口的光伏组件报价在0.09美元/瓦至0.13美元/瓦。另一方面，在此次提前披露业绩预亏的光伏企业中，可以发现，多数企业在2025年的亏损已经有所收窄。同时，整个行业也开始掀起“反内卷”的浪潮，而2026年，行业更是将进入到反内卷的攻坚期。行业主流企业开始通过协同减产来控制供应，2025年1-10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约560GW，同比下降6.7%，分别是2013年、2009年以来首次同比下降。2025年四季度国家调整出口退税政策，2026年4月1日起将取消光伏等产品增值税出口退税，意在引导从低价拼量转向技术与质量竞争，这对于一些依赖于出口退税的光伏企业而言，无疑是一道重击。但长期来看，这项政策显然会推动行业走向健康发展，不再陷入低价竞争。另一方面，在需求端，海外市场需求持续，马斯克的SpaceX更是提出每年部署100GW太空太阳能AI卫星网络的宏愿，尽管被业内质疑有些不切实际，但已然引起了整个产业链的关注。同时储能与光伏的协同效应在持续增强，全球的储能市场蓬勃发展，离不开光伏产业的广泛布局。而AI数据中心、电网侧配储等新场景也将拉动光储一体化需求。整体来看，光伏产业利空出尽了吗？至少今年还有一个取消光伏出口退税的政策在等着。但至少可以肯定的是，光伏产业最低谷的时期已经过去。既然身处低谷，怎么走都是向上。
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