近期国家电网宣布“十五五”期间预计投资4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将聚焦绿色转型与电网新型电力系统建设两大核心环节。
核心投资方向包括主网、特高压、配网及智能化、储能和新能源。
国家电网“十五五”投资计划中明确提出围绕做强电网平台、构建新型电力系统。首次提出要主、配、微网协同发展；将加快特高压直流外送通道建设，实施“人工智能 ”专项行动，强化电网数字赋能。
从宏观定调来看，“十五五”期间投资总额超预期，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展，2026年有望开启从“线性增长”转向“结构性爆发”。
本文重点聚焦新型电力核心赛道。
01
新型电力系统概览
新型电力系统以“双碳”目标为前提，旨在保障能源电力安全，满足经济社会发展的用电需求。
其本质上是“源网
能源生产环节：可再生能源主导，以风能、太阳能、水能、生物质能等可再生能源为核心，逐步替代传统化石能源。通过风光水火储一体化、源网荷储一体化等模式，实现不同能源形式的互补利用，提高系统整体效率。
能源传输环节：发展特高压直流和交流输电技术，实现大规模可再生能源的跨区域、远距离高效传输。采用柔性直流输电技术，解决可再生能源并网带来的波动性和间歇性问题，提高电网的灵活性和稳定性。
新型电力系统建设将遵循“三步走”发展路径，分为加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030至2045年）和巩固完善期（2045至2060年）三个阶段。
在时代背景下，电网投资高位再增，主网投资强化互联互通，配网投资实现扩容增效，叠加海外电力需求，电网设备迎来确定性增长。电源、电网、储能等环节共同发力2030年重要节点。
新型电力系统建设“三步走”发展路径：
近年来国家层面相继出台多项有关主网、配网政策，协同发力支撑新型电力系统建设。
主网侧：多项政策明确提出开展重点特高压输电、直流背靠背工程，积极推动多条特高压线路建成投运，通过加快特高压直流线路建设及优化加强电网主网架的方式补齐主网结构短板。
配网侧：政策以推动配电网高质量发展、加快推动一批配电网建设改造任务及提升配电网智能化水平为主要要求，通过修订一批配电网规划设计、建设运营、设备接入标准，着力于持续提升配电网运营效益。
智能化：电网升级改造的关键一环。智能化改造带来的先进数字信息技术有助于提高源网荷储各环节数据的处理能力。随着电网系统逐步升级，电网自动化设备有望获得新增量。
电网主网侧
电网主网侧是电力系统中的核心环节，主要承担长距离、大容量电能的传输与分配任务。
“十五五”期间主干网建设提速，主网建设将优先于配网。
主网将重点解决新能源大基地的外送瓶颈，官方目标是将跨区跨省输电能力提升超过30%，同时区域间背靠背灵活互济能力显著增强。
电网主网核心包括发电环节、输电环节、变电环节和系统集成。
发电环节：作为主网侧的起点，包括水电、火电、核电、风电、光伏等多元化电源，通过升压变电站接入主网，为后续传输提供基础。
输电环节：通过特高压、超高压等长距离输电线路，将电能从发电端输送至负荷中心。特高压技术因其传输容量大和距离远等特点，成为主网侧的核心技术。
新型电力系统中的能量流：
资料来源：国家能源互联网产业与技术联盟能源数字化专委会
特高压
国家明确提出在“十五五”期间，特高压建设规模将超过“十四五”，重点解决新能源大基地的外送瓶颈。
当前特高压核准预期高景气，计划核准疆电入川等“4交6直”特高压工程以及鲁苏直流背靠背等“4交1直”省间电力互济工程，雅下水电外送工程启动前期工作。
特高压主干电网实现能源广域配置：
特高压产业链
特高压产业链涵盖从上游到下游的多个环节，包括设备制造、材料和应用。整个产业链通过各环节的紧密协作，确保了特高压电力系统的高效运行和安全稳定。
上游环节：涉及防爆高低压变频器和特高压开关等核心设备的生产。
中游环节：细分为直流特高压和交流特高压两个部分，涵盖换流阀、控制保护、换流变压器、GIS、特高压变压器等多种关键组件。此外，中游还涉及电缆、架空导线、电缆连接件和铁塔等输送端缆架产品，特变电工、长缆股份和宏盛华源等公司均在该领域有所布局。
下游环节：主要包括配网设备和供电侧，特锐德、林洋能源以及国网信通等企业负责将特高压电力有效分配至终端用户。
特高压产业链核心环节图示：
资料来源：公司公告，公司官网、华泰
特高压核心设备
特高压产业链涉及电力设备的品类较多，其中按照招标价值量金额来看，换流变压器、换流阀系统、组合电器、电抗器、交流变压器、变电站架构、电容器占比分别为31%、18%、16%、6%、5%、5%、5%，合计占比达到85%。
特高压核心设备壁垒较高，市场格局较为集中。
换流变压器参与者包括：保变电气、特变电工、山东电工、中国西电、日立能源、西门子能源。
组合电器参与者包括：平高电气、中国西电、新东北电气、山东电工等，四家合计份额超过90%。
换流阀系统参与者包括：国电南瑞、许继电气、中国西电、日立能源，其中国电南瑞占据龙头地位。
交流变压器参与者包括：保变电气、特变电工、山东电工、中国西电、许继电气。
电抗器、电容器、二次设备等参与者略多于前面四种设备，整体市场格局仍相对集中。
特高压柔直技术
为应对沙戈荒基地新能源发电的波动性，新建特高压线路将大规模采用柔直技术。柔直技术具有传输容量大、调节灵活和响应速度快等优点，有助于提升电网的稳定性和可靠性。随着特高压柔直技术的推广应用，柔性换流阀以及核心功率器件（如IGBT/IGCT）的国产化替代进程加速。整体来看，沙戈荒 西南水电外送需求将加快特高压直流建设。
长远来看，特高压直流柔直化 远海风电 背靠背柔直，多管齐下直流输电有望十五五迎来大规模发展，也将成为“十五五”最有亮点的方向之一。
特高压直流产业链主要设备及竞争格局：
变电环节
变电环节是电网主网侧的核心组成部分。
通过变压器、断路器、互感器等设备，对输电线路中的电压等级进行变换（升压或降压），实现电能从发电端到负荷中心的高效传输与分配。
电压变换将发电厂输出的电压升高至特高压（如500kV、1000kV）以减少远距离输电损耗，安全隔离通过断路器、隔离开关等设备，在故障时快速切断电路，保障电网安全稳定运行。
变电环节产业链包括设备制造、系统集成和运维服务三大核心环节。
设备环节中，一次设备是电力系统的“骨架”，直接参与电能变换与传输的核心设备，包括变压器、断路器、隔离开关、互感器、电抗器等环节。二次设备是保障一次设备安全运行的“大脑”。
变压器：通过电磁感应原理变换电压等级，实现远距离输电（升压）和用户用电匹配（降压）。特变电工变压器市占率约22%、中国西电特高压交直流成套设备核心供应商、保变电气超高压和特高压变压器领域领先。
GIS气体绝缘开关设备：核心功能是通过SF₆气体的优异绝缘和灭弧性能，实现高压电路的通断、控制和保护。中国西电GIS开关市占率国内第一、平高电气GIS设备龙头受益于特高压及配网升级。
断路器/隔离开关：断路器在正常或故障情况下接通/断开电路，保护设备安全。隔离开关隔离电源，形成明显断点，确保检修安全。需与断路器配合使用，禁止带负荷操作。许继电气特高压换流阀核心供应商、思源电气动态无功补偿设备国内领先。
此外，互感器/避雷器和电抗器环节主要参与厂商包括绝缘子龙头大连电瓷、避雷器核心供应商金冠电气等。
继电保护与自动化系统：是电力系统中用于检测故障、隔离故障区域并保护设备免受损害的关键机制。南瑞继保国内继电保护市场占有率约35%，许继电气参与白鹤滩-江苏±800kV工程，控制保护系统国产化率100%。国电南自是国内四大家之一，市场份额约15%，在220kV-500kV高端市场与南瑞、许继竞争。四方股份提供定制化新能源场站保护逻辑如CSC-326B。
变电站设计&工程总承包（EPC）：中国电建、中国能建两家厂商是电力设计环节代表性企业，负责变电站布局设计与规划。而国家电网、南方电网旗下子公司（如南瑞、许继）主导特高压变电站建设。
智能运维&电网自动化：国网信通运营平台接入国内多个虚拟电厂参与电网调节、涪陵电力负荷聚合环节核心企业，引导用户落实需求响应。电力市场化核心布局厂商包括南网科技、国能日新等。
05
电网配网侧
配电网是直接面向最终用户的电力网络，承担电能分配、电压调整及用户接入的核心职能。
配网侧投资重点包括老旧设备改造与一二次设备融合。
此外，国网强调要加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式。
主配微协同电网平台：由主干电网、配电网和智能微电网构成。通过统一规划与协同运行，实现资源的优化配置和灵活互动。目标是到2030年初步建成，支撑新能源发电量占比达到30%，接纳分布式新能源9亿千瓦，接入充电设施超过4000万台。
四方股份在微电网保护及柔性直流方案方面，市占率约40%，独家攻克了双向互动技术，提升微电网的灵活性和响应速度；国网信通依托国网体系，在通信链路方面具有显著优势，是实现主配微协同运行的基础；国电南瑞研发了新一代调度系统，有助于提升电网的整体运行效率和稳定性；特锐德在预制舱式变电站方面取得了全面突破，涵盖了发电侧、电网侧和用户侧，为电网的快速部署和灵活扩展提供支持。此外，林洋能源、许继电气、平高电气、思源电气等厂商均有该领域有所布局。
配电网智能化改造重要环节示意图：
资料来源：国联证券
虚拟电厂：主要作用于配网侧。通过聚合和优化分布式资源，提高配电网的灵活性和可靠性。国能日新软件平台聚合负荷规模超5GW，覆盖江浙、京津冀、西北等地区；恒实科技定位为工商业负荷聚合专家，管理可调负荷21GW；东方电子城市级虚拟电厂建设标杆，在深圳、天津等地落地园区级虚拟电厂；朗新科技为虚拟电厂等主体提供电力市场交易系统整体解决方案；金智科技虚拟电厂解决方案涵盖了发电、输电、配电和用电等各个环节的自动化控制和优化。此外，科陆电子、科华数据、万胜智能等均在虚拟电厂领域布局。
虚拟电厂系统结构：
新型储能
新型储能对于保障电力供应的安全稳定性和推动能源结构的优化升级具有深远意义。
《新型电力系统发展蓝皮书》明确了新型储能的发展路径与战略导向，将新型储能定位为构建新型电力系统的核心装备，并凸显在系统建设中的重要作用。
当前储能从单纯“备电”进化为“主动供电”，通过削峰填谷和构网型技术解决电压波动，成为AI数据中心快速上线的战略基础设施。
行业增长动力由过去的单一新能源消纳，转变为“AI算力基建 能源转型刚需 电网阻塞”的三重驱动。
新型储能分类：主要分为电化学储能、机械储能、电磁储能、热储能和氢储能等几大类别。
从技术发展路线来看，当前新型储能以化学储能为主导，其它多种技术并进。
各储能技术的系统额定功率与放电时间：
储能能量管理系统：储能系统、微电网和综合能源系统的“大脑”决策中枢。国内厂商中，国电南瑞参与国家电网“三华”同步电网调度系统建设，覆盖全国80%以上储能电站，EMS通过大数据分析，降低储能系统衰减速率；安科瑞Acrel-2000ES系统可监测超50项参数，异常报警响应时间＜2秒；四方股份为腾讯数据中心提供EMS，实现PUE（能源使用效率）优化至1.2以下。储能专用EMS厂商还包括长园集团和德联软件等厂商。此外，在虚拟电厂和电力市场交易领域，国能日新、林洋能源、国电南自、许继电气、四方继保、华自科技和易事特等也在该领域重点布局。
大储领域：大型储能系统是与电网直连且配备独立计量表的表前储能设施，主要应用于发电侧和电网侧，在构建新型电力系统中扮演着“超级稳定器”的角色。国内主要厂商包括南网科技、国电南瑞、科华数据、金盘科技、阳光电源、南都电源、许继电气、上能电气、四方股份、海博思创、比亚迪、盛弘股份、新源智储、科陆电子、新风光和融和元储等，提供从电池、PCS到EMS、BMS等全链条的储能系统解决方案。
储能系统集成：是将电池组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）以及其他电气设备集成一体，实现储能电站一体化解决方案的过程。市场主要参与厂商包括海博思创、平高电气、阳光电源、合肥华思系统、宁德时代、海基新能源等。户储系统集成领域主要厂商有派能科技、比亚迪、科士达、固德威、三晶股份、沃太能源和等。
在“双碳”目标与能源革命的双重驱动下，国家电网公司于“十五五”期间（2026—2030年）将新型电力系统建设作为核心战略方向，将通过技术创新、电网升级和产业协同，为全球能源转型提供本土方案。
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