季报重点内容:

（一）生产经营情况

产量：2026Q1铜产量为47960吨，同比减少11%，环比减少18%。2026Q1的产量已计入Mantoverde矿区为期35天的罢工行动的影响，该影响已纳入公司的年度指导目标。产量下降主要归因于上述硫化矿业务产量的减少。

销量：2026Q1铜销量为46576吨，同比减少12%，环比减少14%。

成本：2026Q1铜C1现金成本为2.66美元/磅，同比上涨3%，环比上涨15%。主要受铜产量下降影响，导致单位生产成本增加（ 0.31美元/磅）， 但部分被副产品收益增加（-0.25美元/磅）所抵消，这反映了金银价格的上涨，特别是在Mantoverde和Cozamin矿区。

实现价格：2026Q1平均实现价格为5.92美元/磅，同比上涨36%，环比上涨10%。

（二）财务业绩情况

营业收入：2026Q1公司营收为6.525亿美元，同比增长22%，环比减少5%。

净利润：2026Q1净利润为1.12亿美元，去年同期为-120万美元，环比增长92%。

归属股东净利润：2026Q1归属股东净利润为1.025亿美元，去年同期为-680万美元，环比增长103%。这一转变主要得益于采矿业务收益的增长，而采矿业务又受益于更高的铜实现价格。

调整后净利润：2026Q1调整后净利润为9480万美元，同比增长1070%，环比增长20%。这主要得益于矿业运营收益的增长，而矿业运营又受益于更高的铜实现价格。

运营资本变动前的运营现金流：2026Q1运营资本变动前的运营现金流为2.179亿美元，同比增长31%，环比减少24%。

调整后EBITDA：2026Q1调整后EBITDA为3.291亿美元，同比增长83%，环比增长7%。这主要得益于更高的铜实现价格，并受到金银价格走强的支撑。这标志着经调整EBITDA连续第六个季度创下纪录。

截至2026年3月31日，净债务为7.375亿美元，较2025年12月31日的7.801亿美元有所下降，这得益于铜价上涨带来的强劲经营现金流。截至2026年3月31日，可用流动性总额为10.463亿美元，其中包括3.941亿美元的现金及现金等价物，以及10亿美元企业循环信贷额度中尚未动用的6.522亿美元。

（三）2026年指引

2026年指导目标保持不变，具体如下：铜合并产量20万至23万吨，应付铜的C1现金成本为2.45至2.75美元/磅，维持性资本支出2.7亿美元，扩建性资本支出2.25亿美元，资本化剥离成本2.25亿美元，勘探支出7000万美元。

中东冲突：

公司持续监测并管控中东冲突带来的影响。截至目前，公司的运营未受直接影响，而铜市依然坚挺，第一季度LME铜价平均较上一季度上涨16%。公司的规模、运营地点及供应链提供了坚实的基础，各项业务持续正常运转。

柴油和硫酸价格上涨正对成本构成上行压力，但副产品价格走强已部分抵消了这一影响。柴油和硫酸投入成本压力的敏感性分析如下：预计2026年剩余时间内，公司将消耗约1.34亿升柴油（其中75%在智利，24%在美国，1%在墨西哥），且公司的指导预测基于60美元/桶的油价。自4月起，油价（含炼油利润率）每波动10%，预计将导致直接成本变动约1,300万美元，其中900万美元（或每磅应付矿石0.02美元）影响合并C1现金成本，400万美元影响资本化剥离成本。

公司预计2026年剩余时间将消耗约59万吨硫酸（智利占97%，美国占3%），其中55%已通过固定价格合同锁定，平均价格为185美元/吨（智利到岸价），45%采用浮动定价，公司的指导方针对此假设为185美元/吨（智利到岸价）。合同量占今年剩余时间计划消耗量的70%，而浮动定价部分主要集中在2026年下半年。公司的硫酸供应预计将来自国内市场，以及秘鲁、欧洲和亚洲（不包括中国）的国家。据估算，自4月起，硫酸价格每波动10%，将导致合并C1现金成本变动约500万美元（或每应付磅0.01美元）。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；

2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；

3）国内消费力度不及预期；

4）海外能源问题再度严峻。