事件概述

公司发布2026年一季报。

（一）在手订单高增，营收延续稳定增势

2026Q1公司实现收入3.92亿元，同比 16.13%，增速有所放缓，基本符合我们预期，推测主要系产品相关订单确认出现波动。分产品来看，我们推测Chiller作为核心产品延续较快增长，并向先进超低温突破，相关产品市场份额优势明显，为收入主要构成，而L/S相关产品收入增速较慢。截至26Q1，公司存货/合同负债分别为25.08/14.88亿元，同比 21.96%/ 82.48%，双双创了历史新高，我们推测公司新接订单保持较快增长势头，在手订单充足，随着订单加速确收，公司营收有望提速。

（二）毛利率显著提升，26Q1利润端超预期

2026Q1年公司实现归母净利润/扣非归母净利润为4644/4260万元，同比 29.45%/ 34.73%，公司业绩在经历两个季度下滑后出现拐点，超预期；净利率/扣非归母净利率为11.84%/10.86%，分别同比 1.22/ 1.50pct，盈利水平提升。具体来看：1）毛利端：2026Q1公司毛利率为35.26%，同比 3.89pct，环比 4.78pct，我们推测系高毛利率较高的Chiller收入占比提升所致。2）费用端：2026Q1期间费用率为21.33%，同比 2.86pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比 1.15/ 0.92/ 0.56/ 0.22pct，推测系业务规模扩张带动相关投入增长。

（三）显著受益先进存储 逻辑扩产，真空泵新品再造主业

1）公司Chiller、L/S打破国外厂商垄断，Chiller在国内头部先进逻辑/存储客户接近独供，先进制程（存储 逻辑）敞口最大标的之一；此外，Chiller、L/S是先进制程扩产价值量提升最明显赛道，深度受益先进制程扩产，我们预计2026年公司新接订单有望实现同比高增；2）根据25年报披露，真空泵项目预计投入0.95亿元，技术水平达国际先进，参考中科仪25年研发费用约1.1亿元。公司真空泵完全自主研发，面向刻蚀、薄膜和扩散工艺，应用于逻辑和存储芯片制造，构筑公司第二成长曲线。

投资建议

我们维持2026-2028年公司营收预测为20.22、28.75、39.97亿元，分别同比 41.8%、 42.2%、 39.1%；归母净利润预测为2.88、4.36、6.61亿元，分别同比 95.0%、 51.3%、 51.4%，EPS为1.72、2.60、3.93元。2026/4/28日股价114.28元对应PE分别为66.57、44.05、29.06倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游扩产不及预期、新品研发不及预期等。