事件概述

公司发布2026年一季报：26Q1实现营业收入18.02亿元，同比增长16.91%、实现归母净利润3.04亿元，同比下降6.82%、实现扣非净利润2.72亿元，同比下降10.88%、经调整归母净利润为4.23亿元，同比增长27.91%。

分析判断:

收入端呈现环比改善趋势，新分子贡献业绩弹性

公司26Q1实现收入18.02亿元，同比增长16.91%、恒定汇率下同比增长19.54%，其中小分子CDMO业务实现收入12.00亿元，同比增长0.43%、恒定汇率下增长3.26%；新兴业务实现收入5.98亿元，同比增长74.07%，核心受化学大分子和生物大分子增长强劲影响。公司26Q1毛利率为43.02%，同比提升48bp，其中小分子CDMO业务毛利率为46.81%，同比提升164bp、新兴业务毛利率为35.08%，同比提升203bp。26Q1归母净利润为3.04亿元，同比下降6.82%，核心受到人民币升值影响。若剔除汇兑、股权激励费用等影响，公司经调整利润为4.23亿元，同比增长27.91%。展望未来，新业务能力持续建设，我们判断后续伴随小分子CDMO业务呈现相对稳健增长和新业务逐渐恢复良好增长态势，业绩有望逐渐恢复快速增长。

投资建议

公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体 API 制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到新兴业务伴随收入端增长毛利率端边际改善，调整前期盈利预测，即26-28年营业收入从80.55/99.67/125.46亿元调整为81.06/100.55/126.85亿元， EPS从3.84/4.97/6.51元调整为3.80/5.20/6.50元，对应2026年04月27日117.72元/股收盘价，PE 分别为31/23/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、中美关税对公司业务和盈利能力或有影响。