▌出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期

欧美电网更新改造、AI数据中心建设提速及新能源并网扩容三重需求共振下，全球变压器产业持续高景气，传统变压器出海正由周期性机会逐步演变为中期产业趋势。2026年1-4月我国变压器出口金额同比增长27%，产品均价同比提升约三分之一，行业呈现量价齐升态势。当前美国超过50%的电网设备已运行25年以上，欧洲约40%的配电网运行时间超过40年，叠加AI数据中心新增负荷及新能源并网带来的电网扩容需求，海外电网投资进入加速释放阶段。本土主变交期普遍长达2-3年，中国企业凭借制造效率和交付优势持续获取市场份额，预计传统变压器出海高景气仍有望延续2-3年。同时，行业竞争模式正从单纯设备出口向海外产能布局、本地化制造、EPC总包及技术合作升级，具备全球化交付和本地化运营能力的中国供应链有望持续受益。

固态变压器（SST）作为下一代数据中心和新型电力系统的重要技术方向，当前仍处于从0到1阶段。SST具备体积小、效率高、支持交直流灵活转换等优势，被视为未来800VDC数据中心供电架构的重要基础设备。目前海内外厂商仍以样机验证、示范项目和客户测试为主，尚未进入规模商业化阶段，预计2027-2028年有望成为首批商业化项目落地的重要时间窗口。产业化路径将遵循“超充桩—绿电直连—数据中心”逐步渗透逻辑，随着海外科技巨头推动800VDC供电架构演进以及SiC器件成本持续下降，SST有望成为未来数据中心电力架构升级的重要受益方向。整体来看，短期传统变压器处于业绩兑现阶段，中长期需重视SST带来的产业升级机遇。

▌投资观点

我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注储能标的：阳光电源、阿特斯，电源标的：科泰电源、科士达等公司。

对电力设备板块维持“推荐”评级。

▌风险提示

行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等