本周观点:

海外大模型持续迭代

Anthropic发布Claude Fable 5与Mythos 5，通用智能能力提升。根据Anthropic官网消息，6月9日公司发布新一代Mythos级模型。Claude Fable 5与Mythos 5整体能力迭代呈现出以下特点：（1）智能及Agent能力进一步提升；（2）安全能力进一步提升，前沿模型进入分级开放阶段；（3）更高定价反映商业化由成本竞争转向任务价值竞争。

Anthorpic ARR持续上修，引领算力基础设施建设需求。5月28日，公司宣布，Anthropic近期年化营收接近450亿美元。根据新浪财经消息，Anthropic已于6月初正式递交IPO上市申请。Anthorpic引领全球算力基础设施建设，成为主要驱动力之一。

OpenAI与Google延续迭代态势，Agent和产品生态仍是发展重点。GPT-5.5强化Agentic Coding、电脑操作和知识工作。Gemini 3.5 Flash兼顾前沿智能、高速推理与低成本调用。海外头部大模型有一定降价态势，有望激发推理侧需求提升。

国内大模型保持快速迭代追赶态势

智谱GLM保持快速迭代，着重Coding及Agent能力。GLM-5.1成为智谱当前旗舰模型。智谱大模型保持快速迭代态势，自26年2月推出GLM-5后，GLM-5.1于4月7日上线，定位为面向复杂系统工程和长程Agent任务的旗舰模型，支持200K上下文、128K最大输出、深度思考、结构化输出、MCP和工具调用流式输出。智谱GLM能力的迭代重点在于Coding能力和长程任务能力。

GLM-5.2发布在即，有望进一步刷新国内大模型能力上限。根据新浪财经消息，智谱微信公众号6月13日公告， GLM-5.2预计将面向GLM Coding Plan全量用户开放，覆盖Lite/Pro/Max/团队版。GLM-5.2 API将于下周上线，模型下周正式开源，遵循MIT协议。我们认为，GLM-5.2发布后有望进一步刷新国内大模型能力上限。

国产大模型整体保持迭代追赶态势，生态更加完善。根据openrouter平台最新统计，本周平台调用量最大的大模型前三名为Deepseek V4、Hy3 Preview和Minimax M3，国产大模型在全球范围内的使用量仍呈现提升态势。我们认为，国产大模型性价比优势有望进一步带动上下游发展。

投资建议

受益标的：AI大模型及应用：智谱、Minimax、科大讯飞、合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、易点天下、中文在线；AI算力基础设施：寒武纪、海光信息、中际旭创、新易盛、胜宏科技、沪电股份、景旺电子、生益科技、江海股份、工业富联

风险提示：市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。