史上最大IPO：SpaceX市值或超2万亿！将如何搅动卫星通信江湖？

美国时间6月12日，万众瞩目的“世界第一IPO”——SpaceX正式在纳斯达克上市。这一“世纪IPO”将发行价定为每股135美元，拟发行5.556亿股，募资规模约750亿美元，对应公司的总市值达到1.77万亿美元。根据如今的市场预期，SpaceX市值会不断刷新纪录，成为全球科技史上一大现象级“标的”。

如今，SpaceX最具价值的业务是其遍布全球的Starlink卫星通信服务，这也是该公司目前绝大部分的收入来源。根据5月20日SpaceX披露的招股书显示，截至2026年3月31日，Starlink已部署约9600颗宽带及移动卫星，为全球164个国家、地区的约1030万用户提供服务；卫星-to-mobile业务已在约30个国家落地，依托650颗V1 Mobile卫星，为约740万月度唯一设备提供数据、语音及信息服务，计划2027年部署下一代V2 Mobile卫星，2026年下半年部署V3宽带卫星（单星下行容量达1太比特/秒），进一步提升网络容量与服务质量。

Starlink卫星通信业务是SpaceX唯一实现盈利的板块，2026年一季度营收32.57亿美元，营业利润11.88亿美元，调整后EBITDA是20.87亿美元；2025年全年营收113.87亿美元，同比增长49.8%，营业利润44.23亿美元，同比增长120.4%，调整后EBITDA是71.68亿美元，同比增长86.2%，增长主要得益于用户规模扩大、企业客户采用率提升及网络效率优化需求。

SpaceX的上市，对于全球卫星通信行业来说无疑是重大利好消息，意味着这一赛道正式迎来一家全球顶级的头部公司，能够为该领域的后来者贡献越来越多商业化场景的运营经验，从而进一步反哺行业并驱动卫星通信产业加速发展。

不过，对于传统电信运营商而言，SpaceX即是优秀的“合作伙伴”，也是天大的“商业威胁”。SpaceX上市之后，其Starlink卫星通信业务能否与传统电信运营商“友好相处”，传统电信运营商又是否能“放下身段”与SpaceX互利共赢，仍然是未知数。

淡化Starlink“危机”，电信运营商深感“焦虑”

似乎从表面上来看，Starlink并不能给美国电信运营商构成威胁，但事实上越来越多的美国电信运营商都在因Starlink用户规模的暴增而倍感焦虑。

毕竟，对于他们来说，这属于是提前被外行抢走了“饭碗”，如果Starlink将传统电信运营商踢出卫星通信行业之外，电信运营商也就等同于错失了通信行业下一个十年的红利。因此，今年以来，美国几大头部电信运营商针对卫星通信领域展开了一系列的“反抗”动作。

尤其是今年5月14日，美国三大电信运营商AT&T、威瑞森和T-Mobile就曾发表联合声明称，移动通信三巨头已原则上同意成立一家新的合资企业，以推动基于卫星的“直连设备”（Direct-to-Device，D2D）通信技术发展。该合资企业将通过利用基于卫星的技术，解决当前无线网络覆盖缺口，尤其是服务不足和未覆盖地区的问题。

该声明表示，在传统蜂窝网络服务难以覆盖的地区，该合资企业有望消除目前在美国没有移动网络服务的盲区，覆盖此前未被服务的地区。同时，在现有地面网络因极端自然灾害或其他异常中断时，卫星网络也能提供冗余连接。

通过这项合作，三大电信运营商能够实现多方共赢，并在一定程度上降低Starlink带来的威胁。首先，AT&T、Verizon和T-Mobile三家电信运营商能够针对D2D业务达成一套通用的技术与用户服务标准，因为如果继续各自为政，采用碎片化的专有技术方案，将会极大的增加智能手机终端适配的复杂性并推高整体的运营成本。

其次，通过这种利益捆绑的方式，三家电信运营商能够共享频谱，毕竟频谱资源是十分“稀缺且具有互补性”的。而AT&T、Verizon和T-Mobile在低、中、高频段各自持有不同的频谱资源，如果三家厂商单打独斗，很难构建并实现无处不在的卫星覆盖所需的理想频谱组合，而将三家的优质频谱资源整合起来，反而能够形成更加全面覆盖的效果，降低Starlink这类卫星技术提供商对电信运营商市场地位的影响。

况且，通过这种合作方式，三家电信运营商能够分摊卫星连接服务所需的基础设施建设成本，从而避免了任何一家的过度资本支出，具备足够的公平性。

与美国三大电信运营商的实际行动相悖，在公开场合，美国电信运营商似乎正淡化Starlink带来的威胁。在不久前的瑞穗技术大会上，AT&T首席财务官Pascal Desroches就曾表达了“AT&T并不担心SpaceX会成为颠覆者”的观点，在Pascal Desroches看来，地面网络负责覆盖已有网络服务的99%的美国人口，而卫星则负责填补剩余1%农村地区的覆盖空白——在这些地区，建设其他类型的网络基础设施在经济上并不划算。

同时，他也直言不讳的指出AT&T依然会将重心放在人口密集、创收能力强的地区的光纤和移动网络上。传统光纤、有线电视网络、固定无线接入（FWA）和传统移动网络等现有基础设施“覆盖了美国约99%的人口”，而剩下的1%位于极其偏远的农村地区，在这些地方部署传统基础设施的成本“高得令人望而却步”。

很显然，Pascal Desroches的这番言论有些过于夸大传统移动网络所能创造的价值。传统移动网络所覆盖的用户数量和场景规模远大于当前的卫星通信网络的确不假，但1%的比例也过于低估了卫星网络服务的规模。

有美国农村地区权益倡导者和地图数据批评人士就曾多次指出，AT&T所提出的“网络覆盖范围地图”夸大了实际情况，尤其是在美洲原住民保留地、偏远农业区和山区，这类地区未被覆盖的人口比例实际上远超1%。传统电信运营商如此“粉饰”，实际上还是因为惧怕Starlink，同时担心投资者不再看好传统电信运营业务，转而去投资SpaceX，给电信运营商的未来发展造成影响。

三大运营商“各怀鬼胎”，新旧势力矛盾重重

为了应对SpaceX这一行业新秀所带来的威胁，美国三大电信运营商似乎正逐步走上“抱团取暖”的道路。尽管看上去三大运营商不分彼此，但事实上每家都“各怀鬼胎”，而其代表的旧利益集团也并非看上去那般“坚不可摧”，一旦SpaceX上市并将Starlink的卫星通信业务大规模铺开，将对AT&T、Verizon和T-Mobile组成的“旧势力”造成市场竞争层面的重大打击。

针对卫星通信业务方面，AT&T始终保持“不偏向任何供应商”的态度，这也意味着AT&T这类传统电信运营商希望保留足够的议价灵活性，不愿意被SpaceX、AST SpaceMobile等任何一家卫星通信技术服务商所挟持。AT&T的这种姿态也充分凸显了老牌电信运营商想要掌控集体话语权的固有商业思维，即将计费、eSIM和客户关系牢牢攥于自己手中，卫星互联网服务商则只能向AT&T这样的电信运营商批发容量，不可直接面向用户。

但是，这与Starlink的商业模式大相径庭，因为其卫星互联网服务是直接面向B端和C端用户，而非通过传统电信运营商做“二道贩子”再将服务贩卖给下游客户。

具体来看，SpaceX的Starlink主要提供5种通信服务方案，分别称为Standard、Priority、Mobile、Mobile Priority、Aviation。其中，Standard服务主要面向个人或家庭客户，终端接收器固定不动，通常把终端接收器安装在家庭屋顶上；Priority服务是Standard的高端版本，也是面向固定的用户终端，但主要服务于商业或政府用户，通常把终端接收器安装在办公大楼的屋顶；Mobile服务是Starlink面向移动用户终端推出的服务计划，比如房车用户，可以把终端接收器安装在房车的顶棚上，适合外出旅游野营时的通信需求；Moblie Priority服务则是Mobile服务的高端版本，也是面向移动的用户终端，但主要服务于游轮和船舶，通常把终端接收器安装在船顶；Aviation服务是Starlink专为飞机提供的通信服务计划，提供给商业航空公司使用，这个方案的定价比前4个方案贵很多。

在正式使用Starlink的卫星通信服务之前，所有用户都需要购买终端接收器。对于Standard、Mobile方案的客户，可以选购标准终端，成本相对较低。而对于Standard Priority、Mobile Priority的客户，需要选购高性能终端，需付出Standard、Mobile方案数倍的成本。除此之外，终端的采购属于一次性费用，用户每个月还需要再支付通信服务的套餐费用。

如果Starlink的卫星通信服务再经过AT&T、Verizon和T-Mobile任何一家传统电信运营商做一次“价值提升”，则B端和C端用户无疑都需要付出更多的成本去购买这类服务。而在当下电信运营商将重心放在传统通信网络相关业务的情况下，将极不利于Starlink拓展更多客户，甚至Starlink的品牌声誉或许都会因此遭到市场的反噬。

除了想要将主导权牢牢攥于手中之外，AT&T、Verizon和T-Mobile等传统电信运营商也私下与多个卫星通信服务商有所“勾结”。因此，三家运营商的“统一战线”背后，实际的利益联盟可能比表面看上去的要更加脆弱。比如，AT&T和Verizon均与AST Space Mobile在D2D（卫星直连手机技术）领域展开合作，而T-Mobile则将其Coverage Above and Beyond套餐与Starlink进行了深度绑定。由此可见，美国三大电信运营商其实都已经有了各自的卫星合作伙伴，且其合作伙伴及技术架构也各不相同。

未来随着卫星通信市场规模的持续扩张，一旦利益重心向“新旧势力”任意一方开始倾斜，卫星技术提供方与电信运营商之间的矛盾也将一触即发，“新旧势力”之间也将由此开启一场空前的较量。

总结

SpaceX的上市，对于全球卫星通信行业的发展来说无疑是“里程碑”式的事件，这将全面加速卫星互联网及相关技术向更多B端和C端场景普及。在这之前，传统电信运营商与卫星通信技术提供商之间也将“冲突不断”，两大利益团体后续会开启一系列围绕“用户”这一商业核心要素的空前较量。

美国卫星通信产业的发展，也为中国相关产业未来的演变提供了很好的“样本”。但与美国市场不同的是，中国市场属于“政策提供方向，企业主导落地”的模式，无论是产业链条的构建还是商业利益的分配都会以国家政策方针为核心参考，这也有助于产业提前扫清发展障碍，让中国卫星通信行业以更加健康且稳定的步伐向前迈进。