事件概述

公司发布2026年一季报：26Q1实现营业收入35.78亿元，同比增长15.48%、实现归母净利润3.35亿元，同比增长9.75%、实现扣非净利润3.43亿元，同比增长17.45%、实现经调整归母净利润为4.06亿元，同比增长16.25%。

分析判断:

业绩符合预期，小分子CDMO业务呈现加速趋势

公司26Q1实现收入35.78亿元，同比增长15.5%、实现经调整净利润为4.06亿元，同比增长16.2%，业绩呈现较快增长、符合市场预期。公司26Q1新签订单同比增长30% ，其中实验室业务新签订单20% 、小分子CDMO业务新签订单50% 。。展望未来，考虑到订单呈现快速增长，以及继续降本增效，及公司给予26年收入指引为12%~18%（来自于2025年年报），我们判断未来业绩将呈现快速增长趋势。

核心业务维持快速增长趋势，其中小分子CDMO业务呈现加速趋势：公司26Q1实验室业务实现收入21.22亿元，同比增长14.3%，其中生物科学收入同比实现快速增长、实验室化学收入同比实现稳健增长。小分子CDMO业务实现收入8.66亿元，同比增长25.0%。临床业务实现收入5.00亿元，同比增长11.8%，毛利率承压；大分子和细胞与基因治疗服务实现收入0.88亿元，同比下降11%。

全球前 20 大制药客户为公司贡献业绩弹性：公司全球TOP 20大药企客户26Q1实现收入6.74亿元，同比增长47.98%，延续贡献业绩弹性；另外其他客户26Q1实现收入29.04亿元，同比增长9.87%，呈现相对稳健增长。

投资建议

公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即26-28年收入从161.80/186.38/217.59亿元调整为163.89/195.50/235.40亿元，EPS从1.05/1.31/1.66元调整为1.11/1.48/1.92元，对应2026年04月28日的收盘价30.92元/股，PE分别为28/21/16倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。