叙事升级：“轨道发射 太空网络 AI算力与应用”的一体化平台

Space X正在把AI模型、X平台分发、地面算力租赁、未来轨道数据中心、芯片制造和星链网络打包成一个“物理基础设施驱动的AI平台”。从业务定位来看，SpaceX在招股书中把AI与Space、Connectivity并列为三大业务板块，AI板块包括Grok大模型、X平台、Colossus算力基础设施，并计划向自研芯片和Agent平台延伸；公司对外叙事已经从“火箭 星链”升级为“轨道发射 太空网络 AI算力与应用”的一体化平台。这里的关键不是模型本身，而是SpaceX试图证明：未来AI竞争的瓶颈会从算法迁移到算力、电力、散热、网络和部署能力，谁控制物理基础设施，谁就控制AI成本曲线。据环球网，根据SpaceX周三向美国证券交易委员会提交的文件，其计划以每股135美元的价格推介约5.556亿股，以此计算，SpaceX市值将接近1.77万亿美元。而支撑起这1.77万亿美元估值的正是AI业务。

短期：Anthropoic协议将推动AI业务迈向收入兑现期

尽管AI板块目前处于高投入阶段，但与Anthropic 的算力采购协议推动AI业务迈向收入兑现期。2025年AI板块收入32.0亿美元，经营亏损63.6亿美元，资本开支127.3亿美元，占 SpaceX当年总资本开支 207.4 亿美元的约61%；2026 年一季度AI板块收入8.2亿美元，经营亏损24.7亿美元，资本开支77.2亿美元，占当季总资本开支101.1亿美元的约76%。

据新浪财经，Anthropic将向SpaceX支付近450亿美元以获取计算资源，支持其Claude人工智能软件。根据协议，根据披露，Anthropic将每月向SpaceX支付12.5亿美元，协议持续至2029年5月，双方均可提前90天通知终止；2026年5月和6月为算力容量爬坡阶段，费用会有折扣。这份协议的年化收入约150亿美元，相当于SpaceX AI板块2025年收入32亿美元的约4.7倍。我们认为，如果满额执行，这将是AI板块的短期最重要收入来源，有望直接将AI板块从“收入贡献边缘”直接推成 SpaceX 重要收入引擎。

据澎湃网，马斯克旗下的Colossus位于美国田纳西州孟菲斯，是全球规模最大、部署速度最快的人工智能超级计算集群之一。其从零起步，以创纪录的时间建成，为AI训练、微调、推理及高性能计算工作负载提供了前所未有的算力规模。Colossus 1集群搭载超22万块英伟达GPU，包括高密度部署的H100、H200及下一代GB200加速器，可为大语言模型、多模态系统、科学模拟和前沿规模的生成式AI提供算力支持。Colossus 2是SpaceX于2026年1月正式投入运营的全球首个吉瓦（GW）级AI训练超算集群，全面采用下一代GB200 GPU，预计规模将达到Colossus 1的数倍。

中期：Grok三倍扩容，cursor收购案推进，“模型 工具”双轮发展

目前，AI板块的收入来自X平台的广告、Grok和X的付费订阅、数据授权以及API（应用程序编程接口）服务。截至2026年3月31日，Grok和X平台合计月活用户约5.5亿，其中约1.17亿使用了Grok的AI功能，付费用户约630万。SpaceX于今年2月全资收购xAI，5月宣布将xAI并入SpaceX。交易对SpaceX估值1万亿美元、xAI估值2500亿美元，合并后整体估值达1.25万亿美元，创下全球高估值企业并购纪录。据搜狐网，5月25日，马斯克宣布，最新旗舰模型Grok V9-Medium已圆满完成训练阶段。作为一款拥有1.5万亿（1.5T）参数的超大规模基础模型，其规模是目前支撑Grok所有生产线流量的v8-small版本（0.5T参数）的整整三倍。目前模型已进入监督微调（SFT）阶段，强化学习（RL）即将启动，预计在2至3周内正式面向公众发布。

此外，在企业级Agent与开发工具生态方面，4月，SpaceX在X上官宣与Cursor合作，并计划今年晚些时候以600亿美元收购Cursor；若不推进收购，SpaceX则为双方合作支付100亿美元，这说明SpaceX不只想卖算力，还想控制AI应用入口，尤其是代码生成这一高价值场景。Cursor的年化收入已在4月下旬突破30亿美元，这一指标在2月还停留在20亿美元，支撑这轮增长的是大客户的持续涌入。同时，在Grok V9-Medium中，补充训练阶段，xAI 引入了海量 Cursor的代码数据，旨在显著增强其处理复杂编程任务的能力，使其在开发者生态中建立绝对的技术优势。

长期：太空算力打开天花板

太空算力是SpaceX远期战略中的关键一环。据21财经，SpaceX向美国SEC递交IPO文件S-1，SpaceX的远期构想是发射多达100万颗卫星，每年在太空部署100GW计算能力。这些卫星将作为太空数据中心网络，为人工智能项目提供支持。据财联社，SpaceX预计最早将在2028年开始部署轨道人工智能计算卫星，并计划在月球和火星建立制造基础设施。预计太空探索工作将催化可能重塑地球产业的变革性突破，并催生在月球、火星及其他星球上价值数万亿美元的新市场。

在轨数据中心的价值，是把星链从“传输管道”升级为“传输   计算   分发”的复合基础设施，有望改变星链的商业模型。下一代星链如果集成算力模块，就不只是转发数据，而可以在轨执行边缘推理、图像识别、星上数据筛选、模型下发和任务调度。整合后，xAI的技术团队将全面参与SpaceX的卫星网络、火箭导航、星际通信等核心系统的智能化升级；而SpaceX的海量太空数据将为xAI大模型的训练提供无可替代的独特优势。原来的星链收入主要来自C端和B端连接订阅；引入算力后，星链可以向企业、政府、军方、自动驾驶、物联网、遥感、金融低时延等客户销售更高单价的“连接   计算”服务。带宽是稀缺资源，如果更多数据能在轨预处理，星链网络的有效承载能力和单位卫星收入都有机会提升。这意味着星链不再只是一个全球卫星ISP，而可能演化为低轨云计算边缘网络。

风险提示

算力租赁业务推进不及预期、收购Cursor事项尚存不确定性等。