【国盛能源电力】2025全球海运煤炭：贸易量减分化，欧盟进口持续收缩（全球能源周评）

周全球能源价格回顾。截至2026年1月16日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为64.13美元/桶，较上周上涨0.79美元/桶（ 1.25%）；WTI原油期货结算价为59.44美元/桶，较上周上涨0.32美元/桶（ 0.54%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为11.35美元/百万英热，较上周上涨1.71美元/百万英热（ 17.72%）；荷兰TTF天然气期货结算价37.2欧元/兆瓦时，较上周上涨8.78欧元/兆瓦时（ 30.87%）；美国HH天然气期货结算价为3.11美元/百万英热，较上周下降0.06美元/百万英热（-1.89%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.7美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（ 0.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价111.6美元/吨，较上周上涨4.3美元/吨（ 4.0%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价89.0美元/吨，较上周上涨0.5美元/吨（ 0.6%）。

2025全球海运煤炭：贸易量减分化，欧盟进口持续收缩。据船舶经济与服务集团BancheroCosta周报显示，2025年，全球海路煤炭装船量（不包括各国国内沿海货物运输）累计为13.331亿吨，比上年同期下降2.8%。

➢从煤炭出口量来看，多数国家出口同比下滑，俄罗斯、南非逆势增长。2025年，印度尼西亚煤炭出口量4.961亿吨，同比下降6.9%；澳大利亚3.546亿吨，同比下降0.4%；俄罗斯1.726亿吨，同比增长6.5%；美国8100万吨，同比下降10.6%；南非6450万吨，同比增长3.8%；加拿大煤炭装运量4790万吨，同比下降2.7%；哥伦比亚出口运量4760万吨，同比下降14.9%；莫桑比克出口运量2070万吨，同比下降2.7%。

➢从煤炭进口量来看，2025年，中国海运煤炭进口量3.797亿吨，同比下降11.1%；印度2.232亿吨，同比下降5.6%；日本1.515亿吨，同比下降3.6%；韩国1.067亿吨，同比下降3.2%；中国台湾5270万吨，同比下降5.7%。东南亚地区海运动力煤进口量创历史新高，达到1.48亿吨，同比增长2.8%。越南6543万吨，同比增长2.6%；马来西亚3672万吨，同比增长3.3%；菲律宾3643万吨，同比下降3.1%。欧盟6370万吨，同比下降1.4%；土耳其同比下降4.5%至3620万吨。

➢欧盟煤炭进口回归到持续下降的趋势。由于从俄罗斯进口的天然气减少，公共卫生事件后欧盟煤炭进口连续两年回升。2021年海路进口量同比增长23.3%至9230万吨；2022年再次同比增长38.2%至1.276亿吨，2023年大幅下降30.4%至8880万吨；随后在2024年进一步下降27.2%至6460万吨；2025年进口量继续下降至6370万吨，同比下降1.4%。2025年，欧洲煤炭进口的最重要的供应商是美国，占欧洲煤炭进口总量的28.5%。全年美国对欧盟的煤炭出口量达到1820万吨，同比增长1.2%。

投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H A）、中国神华（H A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。

报告正文

1.原油：油价下降

2.天然气：天然气价格震荡整理

3.煤炭：海运煤炭价格小幅调整

4.电力：煤电需求边际启动

5.气温：边际下降步入冬季