宏观扰动延续，铜铝表现先扬后抑。

1）铜：本周铜价重心上移，沪铜收于100280元/吨。本周铜价整体表现先扬后抑，但日内基本企稳于10万元/吨以上高位运行，下游消费提升空间有限，同时周内临近01合约交割换月，近月Contango结构月差同样高位，持货商大幅贴水出货意愿亦相对较低，现货升贴水部分时间有所回升，加工企业采购情绪亦稍显谨慎，整体仍以刚需为主。且国产货源到货增量较多，叠加部分进口货源流入补充，社库维持大幅累库趋势。下周来看，考虑到铜价高位运行，下游企业采购需求提升空间受限，加之市场到货增量仍存，因此现货升贴水上涨压力较大，整体预计区间于贴200~升0元/吨附近（数据来源：钢联数据）。

2）本周铝价震荡回落，沪铝收于23945元/吨。供应方面：本周内蒙古地区某电解铝企业继续投产其一段新产能，行业理论开工产能较上周微幅增加。需求方面：本周铝棒、铝板理论产量较上周继续减少，主要体现在贵州、河南、山西、山东地区，对电解铝理论需求持续下滑。铝锭成交方面：铝价重心继续上移，下游畏高情绪显现，接货力度下滑，部分地区市场成交升水转贴水。成本方面：中国国产氧化铝价格继续下跌，预计本周电解铝理论成本继续减少。库存方面：目前LME铝库存49.20万吨，较上周50.18万吨减少0.98万吨，中国铝锭社会库存74.62万吨，较上周71.45万吨增加3.17万吨。

贵金属：本周金银价格上涨。

截至1月15日，国内99.95%黄金市场均价1034.77元/克，较上周均价上涨2.04%，上海现货1#白银市场均价21161元/千克，较上周均价上涨10.77%。周内美国就业数据“冷热交织”，直接浇灭了市场对美联储1月立即降息的最后幻想。不过地缘局势动荡继续给金价提供上涨动能。从鲍威尔刑事调查的突发事件，到美元疲软和通胀预期，再到全球地缘紧张局势的持续发酵，这些因素共同为金银价格提供利好支撑。

小金属：本周锡价强势上行，刷新历史高位。

周内伦锡突破54000美元的关键位置，最高至54760美元/吨，沪锡主力合约亦强势突破44万/吨，最高至443380元/吨。轮锡价冲高行情主要由宏观预期、矿端供应不及预期以及资金情绪共同主导。宏观层面，科技股走强与半导体行业高景气为锡价带来需求与资金面的双重支撑；与此同时，美联储主席面临刑事调查的消息引发市场对其独立性的担忧，美元指数承压走弱，进一步推动资金流入有色金属板块，助推盘中锡价再创新高。从基本面来看，主要矿产国出口管制持续、采矿许可审批延缓以及地缘冲突扰动，导致锡矿供应紧张格局延续，现货流通资源偏紧。整体而言，锡价短期内或维持高位宽幅震荡格局。建议保持谨慎，理性看待当前高位走势，注意防范获利盘了结及技术性回调可能带来的价格压力。

稀土永磁：基本面和情绪面共振，重视权益端催化。

反制拔估值再起，整体权益端表现明显，核心公司中国稀土/中稀有色/北方稀土涨幅分别为2.02%/18.81%/3.22%。当前供给侧受分离端整合影响驱紧，需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期出口将大幅修复。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比 8.0%至67.5万元/吨；中重稀土氧化镝环比 1.0%至145.5万元/吨，氧化铽环比2.3%至637.5万/吨。当前分离厂整合逐步进行，加工费已上行至2万以上，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。

能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别收至14.34/44.90/14.90万元/吨，环比 2.33%/-1.64%/ 4.27%。具体来看：

锂：价格震荡。当前碳酸锂市场资金情绪较强，政策利好预期尚未被证伪，叠加供应端仍存不确定性，使得看涨情绪并未消退，继续对价格形成支撑。现货市场成交持续乏力、交易所监管措施加码以及贸易环节的库存压力，又对价格形成上行阻力。预计短期偏震荡。

钴：价格窄幅下跌。刚果（金）钴原料受管控及运输周期影响，短期供应维持紧张，电解钴冶炼厂原料紧缺开工维持低位，下周产量或将继续减少，下游存刚需支撑，且春节前期下游或刚需补货，百川盈孚预计下周国内电解钴市场价格坚挺运行为主。

镍：价格宽幅震荡。本周LME镍价宽幅震荡，重心落在18785美元/吨附近。市场对未来走势的分歧明显加剧，当前主流观点认为，行情主要由资金情绪主导，而作为关键变量的印尼政策仍存在较大不确定性，电解镍价格短期内预计将延续宽幅震荡格局，在宏观氛围整体偏暖的支撑下，走势相对坚挺，或存在进一步上涨可能。