国内航天产业在政策、资本的双重推力和国际竞争的倒逼之下有望迎来加速发展期，从火箭运力的痛点、卫星成本的卡点，再到终端应用场景的探索与扩张，均是未来几年产业发展的关键点，产业的突破也将是投资的重要机遇。另一方面，数字人民币经历多年的探索与发展，有望在2026年开启规模化应用的加速，包括跨境支付、金融创新、境内消费在内的多场景。

商业航天：本周长征十二甲等多项发射任务取得基本成功，全年火箭发射任务再创年度新高。据Next Spaceflight信息，本周全球预计火箭发射任务9项，截至北京时间周六，已发射7项，包含中国长征十二号甲、长征八号甲在内的5次发射取得成功，日、韩两国的各一次火箭发射任务失败。备受关注的长征十二号甲火箭于12月23日上午在酒泉卫星发射中心东风商业航天创新试验场点火升空，火箭一级在上升段工作正常，二级工作正常并进入低绕地轨道。但一级火箭再入点火过程中出现异常，最终火箭坠落于距发射场约250千米的回收场东南侧4.5千米处，一级火箭回收验证未取得预期成效。总结全年，火箭发射任务密度持续提升，2025年全年预计发射次数超340次，较2024年的263次大幅提升，其中我国全年完成发射预计超90次，全球太空竞赛处于白热化阶段。

发射次数创历史新高的背后，是国家和地方对于商业航天产业的持续支持。本周，在北京举行的第三届商业航天发展大会上，商业航天产业联盟科创基金正式启动。基金首次发行规模10-20亿，远期拟扩至100亿，存续期10年，将分阶段完成资金投放与项目布局，投资方向聚焦低轨卫星星座及卫星互联网、可重复使用运载器及火箭发射服务、商业航天新材料和新器件、空间资源开发利用及新兴太空服务四大领域。上海市印发《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，加速航空航天产业发展。围绕卫星制造与商业运营等产业链关键环节，引育上下游重点项目，给予最高5000万元的经费支持；对开展通信、导航、遥感等增值服务的企业给予最高1000万元的一次性奖励；对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业，给予5000万元的一次性奖励。

商业航天被纳入科创板第五套上市标准，该标准不对企业营收和盈利规模做出要求，而是关注核心技术与产业竞争力。国家层面，本周五上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。针对商业火箭企业采用科创板第五套上市标准进行IPO提出细化规定，主要包含：（1）主营业务为商业火箭自主研发、制造、提供航天发射服务；（2）需在关键核心技术上具备明显优势或重大突破；（3）申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨；（4）具备相关资质与发射许可、行业地位领先等。截至目前，我国头部商业火箭企业在资本市场保持活跃，蓝箭航天已于近期完成上市辅导，天兵科技、星河动力等企业也处于上市辅导进程中。本次指引的发布体现了国家对于发展航天强国战略的大力支持，从资本市场维度支持行业内领先的科技企业实现关键核心技术突破，为商业航天产业提供明确资本化路径，有助于相关企业融资和行业整体发展。

数字货币：政策持续加码，数字人民币在跨境支付领域有望迎来规模化应用的奇点，人民币国际化再提速。数字人民币作为央行发行的法定数字货币，既是对现有支付体系的补充与升级，也是推动人民币国际化进程的关键抓手。国家层面高度重视数字人民币的发展，近期政策频频，加速推动数字人民币的应用推广。

12月24日，中国人民银行等八部门印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》（以下简称《意见》）提出，推动发挥好“融资”和“结算”两项金融核心功能，全面完善西部陆海新通道金融服务体系，支持西部陆海新通道高质量发展。《意见》重点强调了探讨拓展数字人民币在西部陆海新通道支付结算、融资、退税等场景的应用价值，以及加快人民币跨境支付系统和货币桥在沿线国家地区的渗透推广。

（1）在优化资金结算便利体系方面，重点提出扩大人民币跨境使用。1）支持符合条件的沿线省（区、市）法人银行加入人民币跨境支付系统。2）探讨拓展数字人民币在通道支付结算、融资、退税等场景中应用的可行性。3）研究扩大数字人民币跨境应用地区范围，利用双边和多边跨境业务模式为通道跨境支付降本增效。截至11月末，CIPS共有190家直接参与者，1567家间接参与者，其中亚洲1150家（含境内565家），欧洲261家，非洲65家，北美洲34家，南美洲33家，大洋洲24家。

（2）在增强通道金融开放引领动力方面，重点提出探索数字金融国际合作。1）支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等跨境支付使用央行数字货币。2）支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点。根据数字法币研究社报道，工行、中行相继在新加坡完成数字人民币海外充值测试。2026年1月，中国银行将邀请当地客户参与试用体验。新加坡居民可使用本地手机号注册数字人民币钱包，通过中国银行手机银行实现数字钱包便捷充值，在赴华旅游、商务等场景下，即可使用数字人民币体验线下消费支付。

12月26日，中国人民银行关于印发《人民币跨境支付系统业务规则》（以下简称《规则》）的通知，面向参与者管理、账户管理、业务处理、结算机制、风险管理与应急处置等方面进行修订。其中，核心变化集中在参与者管理与账户管理等方面，进一步优化参与者管理、提升结算效率，全面支撑人民币国际化与自主跨境支付体系建设。

（1）参与者管理方面，进一步简化准入，强化主体责任。新规取消了“参与者管理”专章，将相关要求并入总则；新规提出境外机构“申请成为直接参与者的，可委托符合条件的直接参与者作为资金托管行”，原规则强调“银行类直接参与者”，简化了境外机构参与条件。

（2）账户管理方面，新规对CIPS参与者的账户管理进行系统规范。相较于旧规，新规对账户类型、账户数量、资金归属、清算账户以及流动性管理等方面进行系统规范。如清算账户，新规规定运营机构仅在央行开立清算账户，分户核算，禁止在商行开户，而旧规则无统一规范。

我们认为，我国数字人民币经过多年发展，在技术、产品以及机制等方面较为成熟，随着政策运营与推广层面持续加码，以数字人民币为核心的货币桥以及CHIPS等有望在跨境支付领域加快实现实质性突破，有望带动银行IT、支付IT以及应用推广侧带来全新的发展机遇。

总结：1）商业航天：回顾2025年，全球火箭发射次数在创新高，产业进入加速发展期，国内将在资本端和政策推进产业加速，例如北京和上海也推出关于商业航天的科创基金和政策，商业火箭企业适用科创板第五套上市标准等。2）数字货币：政策多发，加速应用拓展。12月24日，中国人民银行等八部门印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，12月26日，中国人民银行关于印发《人民币跨境支付系统业务规则》，政策持续加码，数字人民币在跨境支付领域有望迎来规模化应用的奇点。

投资建议：关注商业航天和数字货币的产业落地进度和政策情况，抓住可以落实在报表端的核心环节。