【东吴电新】帝科股份：拟收购浙江索特60%股权，强化产业地位+丰富专利布局

盈利预测与估值

投资要点

事件：公司公告拟以现金6.96亿元收购浙江索特60%股权，交易完成后，浙江索特将成为公司控股子公司。拟通过签订股权转让协议，购买安吉拔萃基金所持浙江索特59.77%股权，无锡竹宇所持0.115%股权，新沂汇瑾所持0.115%股权，收购完成将持有浙江索特60%股权。

索特估值约11亿元、业绩承诺三年累计不低于2.87亿元。根据公告，截至24年底浙江索特资产总额24.3亿元，净资产6.45亿元；经协商确定，浙江索特100%股权对应估值约11.60亿元，本次以6.96亿元收购其60%股权。资金来源于上市公司的自有资金及通过并购贷款等融资方式筹措资金。浙江索特承诺25/26/27年实现经审计净利润累计不低于2.87亿元，不足部分由董事长史卫利按60%收购股权弥补。测算年均利润约0.96亿元，对应收购估值PE约12X，低于行业水平。

收购有助于强化产业地位丰富专利布局、强化公司竞争力。浙江索特主营产品为光伏浆料，技术水平及质量均得到客户广泛认可，并与头部企业晶科、隆基、晶澳、横店东磁、爱旭等知名厂商建立了长期稳定的合作关系；公司24年营收35.53亿元，净利润0.51亿元，其中旗下Solamet®业务净利润0.72亿元；并购完成后有望提升公司市占率、带动盈利能力改善。截至公告发布，浙江索特全球获授有效专利229项，可充分利用技术优势协同创新、强化竞争力。

盈利预测与投资评级：我们维持预计公司2025-2027年归母净利3.9/5.2/6.7亿元，同增9%/33%/28%；给予25年20X，对应目标价55.4元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧、收购风险等。

帝科股份三大财务预测表