商业航天加速进击，国内政策持续加码助力产业化

■ 海内外低轨卫星发展提速，卫星将进入密集发射期。根据国际电信联盟（ITU）申报数据显示，全球低轨卫星规划总量已突破10万颗，标志着行业正式迈入密集组网与规模化发展新阶段。SpaceX的“星链”计划目前卫星在轨数量超9000颗，计划2033年完成4.2万颗在轨目标。国内方面，“国网星座”、“千帆星座”后续规划均超过1万颗，截至目前“国网星座”和“千帆星座”在轨数量均为100 颗，由此我们判断，我国低轨卫星26年后发射规模有望进入快速放量期。

■ 国内政策端持续加码。近期国内商业航天行业利好频出，2025年11月25日，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》将商业航天纳入国家航天发展总体布局，力争2027年基本实现商业航天高质量发展；11月29日，国家航天局设立商业航天司；12月26日，上交所公布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，其中提出1）更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市；2）“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”，首次而非多次，入轨而非回收。上交所该标准推出有望加快商业航天相关公司融资、上市进度，商业航天产业化进程与商业化落地进度有望提速。

■ 太阳翼为卫星供能核心部件之一，市场空间广阔。根据艾瑞咨询数据，姿控系统和电源系统的成本之和约占全卫星平台的60%以上。电源系统中的太阳翼是核心在轨供能重要来源，此前空间站主要采用刚性太阳翼，出于减小重量和体积的需求，后续航天器有望朝着柔性太阳翼路线发展。技术路线方面，目前砷化镓是目前主流技术，硅基材料在星链中有应用案例，钙钛矿尽管当前技术尚未成熟，但是潜力较大，具备高效、轻量、成本低等优点，或将成为未来太阳翼主要供能方案。

■ 投资建议：

电源方面关注光伏电池组件及电源系统制造商钧达股份、东方日升、上海港湾等，钙钛矿/晶硅光伏设备供应商迈为股份、捷佳伟创、京山轻机等；关注航空航天紧固件供应商飞沃科技，射频微系统陶瓷管道供应商国瓷材料，轻量化壳体供应商旭升集团；关注主业有业绩支撑，与商业航天有股权关系的金风科技，积极布局火箭贮箱业务的泰胜风能；关注SpaceX高效换热器供应商双良节能。

■ 风险提示：

商业化应用与市场需求发展不及预期、政策推进不及预期、技术进步不及预期等。