本月国内石油焦呈“结构性分化、窄幅震荡”走势。主营单位全月较为稳定，月末中石油宽幅下调；地炼方面，月初五一假期中短暂上涨后下跌，月中持续弱稳，局部震荡，月末短暂上涨。

供应：检修高峰，低硫焦紧缺、中高硫焦宽松。国内炼厂陆续检修，多家炼厂降量，延迟焦化开工率环比回落，5月国产焦供应收缩，低硫焦货源紧张。进口到港偏少，港口库存持续去化，对价格形成底部支撑，但难补低硫焦缺口。

需求：结构性分化，低硫强、中高硫弱。低硫焦：预焙阳极刚需存但补库谨慎，随用随采，负极方面利润一般，月末主营单位中石油价格进行大幅下调。中高硫焦：碳减排压力下，燃料领域替代增多，终端采购乏力、交投冷清，仅少量刚需。整体下游以刚需小单为主，追高意愿弱，市场呈现“低硫偏强、中高硫偏弱”格局。

市场心态：谨慎博弈，低硫挺价、中高硫观望。低硫焦：资源紧张，炼厂挺价心态坚定，贸易商惜售，报价坚挺。中高硫焦：出货压力大，业者稳价走量、消极观望，下游压价明显，操盘偏保守。整体来看，观望情绪浓，博弈加剧；月底检修增多，供应收紧预期再起，看涨情绪小幅回升。

据卓创资讯测算，截至2026年5月27日国内石油焦日均价为3432元/吨，较4月30日上涨70元/吨，涨幅2.08%。山东地炼日均价为2906元/吨，较4月30日上涨307元/吨，涨幅11.81%。综合测算下，5月份国内石油焦月均价为3398元/吨，较4月均价下跌38元/吨，跌幅1.11%，山东地炼月均价为2715元/吨，较4月均价上涨62元/吨，涨幅2.34%。

图1 国内各型号石油焦价格走势图

数据来源：卓创资讯

供应端：作为石油焦的唯一产出装置，延迟焦化装置开工率变化对石油焦供应至关重要。5月份，主营单位及地炼均有开停工变化，以停工检修为主。卓创资讯统计，截至5月27日当日，国内焦化装置开工负荷在52.81%，较4月28日当日下降4.13个百分点。主营单位方面，中石化焦化装置开工负荷在55.32%，较4月28日当日下降3.7个百分点。中石油焦化装置开工负荷在62.46%，较4月28日当日提升0.12个百分点。中海油焦化装置开工负荷在43.23%，较4月28日当日下降35.61个百分点。地炼方面，全国地炼焦化装置开工负荷在49.27%，较4月28日当日下降2.84个百分点，山东地炼焦化装置开工负荷在50.15%，较4月28日当日下降6.27个百分点。其他地区地炼焦化装置开工负荷在49.27%，较4月28日当日提升4.91个百分点。

图2 国内焦化装置开工负荷走势图

数据来源：卓创资讯

需求端：电解铝作为石油焦最大的终端消费领域，目前维持满产运行，为石油焦提供了基础性的需求支撑。

具体走势来看，宏观面月内主要围绕中美会谈、中东局势及美联储政策三个主线进行交易。中美会谈结果略低于市场预期，仅涉及部分对等关税等经贸领域缓和的延续。中东方面延续拉锯状态，暂无实质性进展，原油振幅扩大，金属市场暂无明确方向。美联储与美元方面，一方面是中东导致的通胀提升，另一方面是沃什出任使得市场对于下半年紧缩政策的预期升温，美元走强持续施压金属市场。

国内方面，对于“开票经济”的纠查略有放缓，但贸易端流动性偏弱。反内卷与节能降碳督查指引下，供给端运行稳健，对商品价格有稳健指引；国内经济政策重心仍倾向于稳定物价，短期或将维持相对稳定的货币政策。

基本面方面，电解铝厂开工良好，部分新产能落地，铝锭供应正常，铝锭、铝棒社库持续去化，供给端施压窄幅减少。下游接货表现好转，板带箔、铝杆、工业型材等领域表现良好，铝材出口继续提升，支撑总体需求。综合来看，基本面继续改善，宏观情绪施压期内铝价区间内震荡。

截至5月27日，A00现货铝价为24370-24410元/吨，日均价24390元/吨，环比上月末持平，同比涨4190元/吨，涨幅20.74%。本月现货A00铝月均价为24320元/吨，较上月跌345元/吨，跌幅1.4%；同比上涨4198元/吨，涨幅20.86%。

图3 国内石油焦与电解铝均价走势对比图

数据来源：卓创资讯

后市展望：预计未来三个月，国内石油焦市场将延续"偏强震荡、结构分化"的主基调，价格或呈现“先稳后涨”的态势。

供应端：国内外同步收紧。国内方面，现阶段炼厂进入集中检修周期，延迟焦化装置开工率回落，国内石油焦产量收缩。进口方面，霍尔木兹海峡航运受阻，中东石油焦出口受限，海运成本上涨，远期到港货源持续减少。中东全球供给占比高，海运扰动影响持续发酵，进口补充能力大幅减弱。

需求端：低硫强、中高硫弱。低硫焦下游刚需支撑，电解铝行业高负荷运行，预焙阳极消费需求稳定；带动低硫焦采购需求稳步提升。中高硫焦下游整体行情疲软，玻璃、工业硅、煅烧焦行业采购意愿低迷，普遍采取随用随采模式，对原料高价存在抵触。叠加碳减排政策影响，高硫燃料替代挤压加剧，长期需求承压。

市场心态：谨慎分化。低硫焦市场，现货货源紧张促使行业看涨情绪逐步升温，下游多履约原有订单，后市偏多预期浓厚；中高硫焦市场，市场出货压力偏大，下游拿货谨慎保守，整体市场情绪偏悲观。短期市场以行情维稳为主，但随着供应收紧预期落地，业内中长期看涨的比例正在持续增加。

6月，山东市场均价波动区间预计在2650-2800元/吨。山东地炼月均价预计在2750元/吨，较5月均价增加35元/吨，涨幅1.29%