▍6月5日，住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》（以下简称《条例》），就公积金扩大覆盖范围、增加使用场景等方面做了修订并征求公众意见。公积金规模持续增长，在住房消费中发挥越来越重要的地位。

▍拟增加覆盖范围，惠及更多群体。

“十五五”规划纲要提出，深化住房公积金制度改革，扩大使用范围，支持灵活就业人员参加住房公积金制度。本次《条例》计划将公积金覆盖群体从八类单位及在职职工扩大到全体劳动者，八类单位以外单位及在职职工可参照执行，个体工商户、非全日制从业人员及其他灵活就业人员自愿参加。2024年，住房公积金实缴单位529万个，实缴人数1.76亿人，2024年末全国就业人员7.3亿人，城镇就业人员4.8亿人，进一步扩大公积金覆盖面，有助于公积金政策惠及更多群体。

▍拟扩大提取用途，新增装修、物业费、其他消费等。

住房公积金提取是资金使用的主要渠道，截止2024年末，公积金累计提取21.9万亿元，占累计缴存的66.7%，有力支持各类住房消费。我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主，住房消费也更多支持存量住房消费。公积金提取用于物业费，有利于提升物业管理企业的缴费率水平。

▍公积金贷款潜力尚有挖掘空间，有望助力房地产市场稳定。

根据住房城乡建设部、财政部、中国人民银行联合发布的《全国住房公积金2024年年度报告》，截止2024年末，公积金累计发放贷款16.5万亿元，贷款余额8.1万亿元，个人住房贷款市场占有率17.6%，公积金缴存余额10.9万亿元，个人住房贷款率73.9 %。部分城市近期持续提高公积金贷款限额，可能是提升个人住房贷款率，发挥公积金支持购房、稳定房地产市场的重要举措。《条例》提出，住房公积金的存、贷利率由国务院住房城乡建设主管部门商国务院财政部门、中国人民银行提出，报国务院批准。目前五年期及以上公积金贷款利率为2.6%，较商业贷款利率低约46bps。

▍风险因素：

《条例》尚处在修订周期，政策内容以及发布时间有不确定性。房地产市场季节性下行的风险。

▍投资策略：

《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》提出增加覆盖范围、扩大提取用途等，有望在存量时代发挥更重要的作用。同时，公积金贷款规模还有挖潜空间，有望成为房地产市场稳定的重要助力。我们持续看好开发资产负担较轻、运营资产质素较高、具备开发品质和运营能力的重资产企业，也看好护城河宽广、品牌影响力强的轻资产公司。