12月26日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号-商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。

此次上交所明确商业火箭科创板第五套上市标准，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。

标准整体定调商业火箭行业亟需资本市场支持，明确要求企业在关键核心技术上具备明显优势或重大突破。自主可控为核心，运载、一箭多星等为衡量技术先进性指标。

其中还提及，“承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业予以优先支持”，表明面向大型卫星互联网组网的火箭将受到优先支持。

此外，标准中有非常重要的一条：在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果，明确指出火箭设计方案需要为可重复使用火箭，但入轨成功即可上市，回收成功不为强制要求。

当前商业航天产业正从技术探索向产业化发展的转变，国家持续加大政策支持。

2026年火箭进入密集发射与可复用验证期，产业链核心环节中火箭运力和成本将成为关键指标。

本文重点解析火箭运力端核心赛道市场格局和产业趋势。

火箭运力端产业链概览

商业航天是国家战略以及长坡厚雪赛道 ，火箭研制是产业链关键环节。

作为商业航天产业链的动脉和成本中枢，运载火箭承担将卫星和探测器等航天器送入太空的“运输”功能。

产业链以火箭制造与发射服务为核心，覆盖从原材料到终端应用的全流程，技术密集且资本投入大，是整个商业航天产业链技术壁垒较高的环节之一。

上游：基础原材料和电子元器件。

中游：火箭总体设计与总装集成。

下游：卫星制造与运营以及发射服务延伸及相关应用。

此外，运载火箭主要由结构系统（箭体结构）、推进系统（动力装置系统）以及控制系统三大主系统组成。

商业航天产业链全景图：

上游：原材料与零部件

火箭运力端上游环节是火箭性能与成本的关键，核心部件制造技术直接影响中游火箭的竞争力。

基础材料和元器件企业负责提供小型固体火箭箭体结构、发动机等核心部件所需要材料和电子元器件等配套产品。

火箭箭体原材料

铝合金材料

用于火箭箭体结构，是火箭主体框架的重要组成部分。其价值量占比相对较高，可能在15%-30%左右，具体取决于火箭的设计、规模以及铝合金在整体结构中的使用量。

大型运载火箭由于箭体规模大，铝合金材料的使用量多，占比可能相对较高。部分相关厂商中，例如明泰铝业通过AS9100D航空航天质量管理体系认证，进军航空航天领域；亚太科技作为新能源汽车铝材领先者，同步布局航空航天市场。

钛合金材料

主要用于火箭发动机壳体、舵轴等高温高压部件，使用量相对铝合金较少，但由于其材料成本高、加工工艺复杂，价值量占比也不容忽视，大约在5%-15%左右。对于一些对发动机性能要求极高、大量使用钛合金的火箭，该比例可能会更高。

宝钛股份供应钛合金板、管、锻件，适配火箭贮箱、发动机壳体；西部超导掌握高端钛合金技术，产品用于航天紧固件；西部材料产品核心供应六院，以及头部民营火箭公司如蓝箭、天兵科技、星河动力等；银邦股份牵头，承担国家级项目（2022YFB3705800）研制全国首个铝钽金属复合材料，已应用于云海三号02星，为卫星壳体提供极致的空间环境防护能力；联合精密供货航天一院旗下的中国长征火箭公司，同时在与蓝箭、天兵、中科宇航等企业合作，产品主要是钛合金精密结构件，用于箭体结构系统和发动机系统中。

箭体结构零部件

箭体结构需要具备足够的强度和刚度，以承受发射过程中的巨大载荷和振动。

制造火箭的箭体结构包括外壳、框架、贮箱等部件。

外壳：为火箭的外层保护结构，直接面对外界环境。框架起到支撑和连接各个部件的作用，保证箭体结构的整体稳定性。

贮箱：占火箭总成本约25%，用于储存火箭发动机所需的燃料和氧化剂，是火箭动力系统的重要组成部分，大尺寸不锈钢贮箱可降低制造成本并支持可回收。例如，寰宇乾堃完成4.2米直径火箭贮箱验收，九天行歌覆盖2.25米至10米级贮箱直径。

整流罩：占火箭总成本约10%，碳纤维复合材料是主流。例如，爱思达航天为多家商业火箭企业提供整流罩，光年探索通过木蒙皮整流罩技术将成本降至工业级水平。

国内运载火箭结构件供应商中例如上海沪工从事航天系统装备及相关产品的设计、研发生产和装配等服务，是我国多家航天总装单位的核 心供应单位，参与众多重要的航天项目。超捷股份设立专门商业航天业务团队，主要为商业运载火箭箭体结构件制造，包括壳段、整流罩、发动机阀门等。

电子元器件

电子元器件构成火箭的“神经网络”，支撑导航、通信和电源管理等系统。随着火箭智能化程度的不断提高，电子元器件的价值量占比呈上升趋势，约在10%-20%左右。

国企主要包括航天科技九院（集成电路测试中心）、航天电器（电子元件百强）、中航光电、振华科技。民企高华科技（传感器）、航宇微（SOC芯片）、新雷能（电源）、全信股份、华菱线缆（电线电缆）等。

推进系统

推进系统是火箭的“心脏”，决定推力与运载能力。关键部件的价值量占比通常较高，约20%-40%左右。

火箭发动机将推进剂转化为工作介质的动能，形成高速射流而产生推力用于航天器的推进。

商业航天常用的发动机类型包括液体火箭发动机和固体火箭发动机。例如，SpaceX公司的“猎鹰”系列火箭使用的梅林发动机，具有较高的推力和可重复使用性。

我国固体、液体火箭发动机均有所突破 先易后难，固体起步。

固体发动机

固体运载火箭具有结构简单、可靠性高、使用维护简单等特点，但是其推力不可调，难以重复使用，适用于小型卫星快速组网。

固体火箭发动机资质受严格管控，主要研制单位为体制内。如航天四院下属企业为多型固体火箭提供动力，推出6款为商业航天量身定做的固体火箭发动机及其型谱，已用 于捷龙三号、力箭一号和引力一号等商业运载火箭。

液体发动机

占火箭总成本约50%，技术难点在于大推力、深变推力、多次启动能力。

液体火箭发动机在商业航天应用中具有两大优势，一是成本结构利于调节；二是适用于可复用技术路线。

航天六院发布三款为商业航天量身定做的液体火箭发动机，涉及液氧甲烷与液氧煤油两大技术路线，其中YF-209液氧甲烷发动机，设计重复使用次数不少于30次。

蓝箭航天的“龙云”70吨级液氧甲烷发动机，支持可回收火箭垂直软着陆。

天回航天研发“巧龙一号”液氧煤油发动机，采用抽气燃烧循环技术，大幅降低发动机结构复杂度，推重比达160。

九州云箭专注液氧甲烷发动机研发，核心产品为70吨级“龙云”发动机，具备多次启动、深度变推力能力，支持可回收火箭需求。 装机火箭包括长征十二甲、箭元科技“元行者一号”等，是国内商业化最成熟的可回收发动机供应商。

在运载火箭发动机端，国内厂商中天火箭、航天动力（发动机）、斯瑞新材（发动机内壁材料）等在各细分环节均有所布局。

结构件与增材制造

实现火箭箭体的轻量化与高强度，增材制造技术如3D打印，在制造复杂构件方面具有优势。该环节的价值量占比约在25%左右，具体取决于火箭结构设计的复杂程度以及增材制造技术的应用范围。超捷股份目前主要产品包括整流罩和尾段，是星箭分离机构核心供应商，客户包括蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等；铂力特航天金属增材制造龙头，3D打印火箭发动机复杂构件；华曙高科、金太阳、大族激光、金橙子、隆基机械等在3D打印细分领域均有所布局。

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中游：火箭制造与发射服务

火箭运力端中游核心包括火箭研发、制造及发射服务，是连接卫星制造与应用的枢纽。

火箭制造

火箭制造端整合上游材料与部件，完成火箭总装与测试。

我国商业运载竞争格局呈现“国家队主导、民营企业突围”态势。

国家队：中国航天科技集团（主导长征系列火箭总装）、中国航天科工集团（快舟系列火箭）。

航天一院（中国运载火箭技术研究院）：隶属于中国航天科技集团，是专门负责研发、生产运载火箭的单位，长征系列运载火箭均由一院研发生产。

在12月22日结束的的文昌航天论坛上，中国火箭总经理关嵩宣布，长征十号乙（CZ-10B）可重复使用火箭将于2026年4月具备首飞条件。未来将和长征十号甲、长征十号丙火箭使用海南商业航天发射场的3、4号工位发射（专属发射工位）。

航天一院是2026年可回收和大运力火箭的国家队主力，长征系列相关厂商包括航天工程（一院商业航天唯一上市平台）、广联航空（天津跃峰）、航天动力、高华科技、铂力特、航天电子、陕西华达等。

航天八院（上海航天技术研究院）：长征十二号甲火箭的抓总研制单位，负责火箭的总体设计、系统集成和试验验证等工作，长十二甲是一型以实现“一级重复使用”为核心特征的液氧甲烷运载火箭，在国内首创了“国家队主研 民企核心部件”的新模式，主动力采用了九州云箭的“龙云”甲烷发动机。产业链相关厂商包括航天机电（八院商业航天唯一上市平台）、铂力特、斯瑞新材、航天动力、高华科技、航宇科技、派克新材、航天电子、陕西华达、集智股份等。

航天六院（航天推进技术研究院）：我国唯一的集运载火箭主动力系统、轨姿控动力系统及空间飞行器推进系统研究、设计、生产、试验为一体的航天液体动力技术研究院。

六院研制近百种火箭发动机，覆盖运载火箭主动力、轨姿控动力及空间飞行器推进系统，支撑神舟系列飞船、北斗导航卫星等重大工程。在液氧甲烷发动机领域取得突破，2025年完成140吨级重复使用液氧甲烷发动机整机试验；建成全国首个民用液氢充装站，实现液氢“制储输用”全链条闭环示范。航天动力是航天六院唯一上市平台，液体火箭发动机唯一上市主体。

火箭制造民企：从需求端来看，中国星网与千帆星座加速组网，年均发射需求超1000颗，而现有国家队运力仅能满足百级别需求，巨大缺口是民营火箭公司的刚性市场。

此次上交所《指引》的发布将进一步规范商业航天企业上市流程，加快行业龙头上市步伐。多家火箭公司陆续提交IPO辅导备案。蓝箭航天近日已完成辅导备案工作，预计将启动上市流程，有望成为科创板商业航天第一股。天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航、微纳星空已启动备案辅导，商业航天产业链进入资本化阶段。

火箭端企业技术与商业进展

蓝箭航天：国内首家自主研发液氧甲烷火箭的民营企业，自建总装测试基地，实现全流程自主可控。朱雀二号已成功发射，朱雀三号（ZQ-3）可重复使用火箭于12月3日成功发射并进入预定轨道，一子级回收时因异常燃烧未能实现软着陆。

朱雀三号对标SpaceX猎鹰9号，首飞仍完成了关键技术验证，为后续研发奠定了基础。相关布局厂商包括超捷股份（核心供应商）、昊志机电、斯瑞新材（供应商 股东）、广联航空（天津跃峰）、高华科技、铂力特、银邦股份（飞而康）、航宇科技、派克新材、先锋精科、盟升电子、西测测试等等，参股厂商包括金风科技、鲁信创投、张江高科等。

天兵科技：新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭研制重点企业，液氧煤油路线。天龙三号（大型液体火箭）近地轨道运力17-22吨，具备“一箭36星”发射能力。已经完成一级动力系统海上试车，刷新国内纪录，计划于2026年初执行首飞任务（不回收）。产业链相关厂商包括广联航空（天津跃峰）、超捷股份、高华科技、航宇科技、派克新材、隆基机械、国机精工、九丰能源、飞沃科技等，参股相关公司包括海翔药业、炬华科技、中信建设等。

星河动力：国内第一家实现火箭量产、高密度发射并实现商业化的民营商业航天企业。核心产品及服务包括“谷神星”系列小型固体运载火箭发射、“智神星”系列中型液体运载火箭发射、“光年”系列固体火箭发动机等。智神星一号（可复用液体火箭）瞄准可复用市场，支持低成本、规模化发射。

截至2025年10月，已成功将85颗卫星送入轨道，服务27家客户，创下国内民营火箭企业发射次数、服务客户数、发射卫星数、成功率四项第一。产业链相关厂商包括上海港湾、航宇科技、中天火箭等。参股相关公司包括泰胜风能、淳中科技等。

星际荣耀：核心技术路线为液氧甲烷 海上回收，对标SpaceX猎鹰9号。双曲线系列（液体火箭）可重复使用运载火箭的研制，持有200余项授权专利，形成技术壁垒。

2019年，双曲线一号首飞成功，成为中国民营火箭入轨第一家。双曲线三号（中型可重复使用液体运载火箭）计划于2026年上半年在海南文昌执行首飞任务，目标是实现“入轨 海上回收”的关键技术突破。参股上市公司包括南钢股份、兆驰股份和万隆光电等。

中科宇航：固体火箭路线，固体火箭力箭一号多次发射成功，具备国际订单履约能力。力箭二号（中型液体火箭）发射设备完成验证，计划2026年首飞，首飞任务将搭载空间站“轻舟”货运飞船初样试飞船。产业链相关厂商包括超捷股份、航天动力、斯瑞新材、高华科技、铂力特、航宇科技、派克新材等。参股厂商包括越秀资本和广百股份等。

下游：发射场与卫星组网应用

下游环节以发射服务为核心，低轨卫星互联网星座建设（如千帆星座、GW星座）催生高频次发射需求，推动发射场扩容与模式创新。

火箭发射成本占卫星组网总成本的50% - 70%，是卫星制造和地面设备等下游环节的起点。

目前我国商业航天发射工位紧张，正加速建设商业航天发射场以提升发射能力。

中国现有四个陆上航天发射场，分别是酒泉卫星发射中心、西昌卫星发射中心、太原卫星发射中心和文昌航天发射场。

其中，酒泉卫星发射中心设有商业航天发射工位，后续计划进一步优化其发射流程和服务能力，以适应商业航天发展需求。

海南商业航天发射场是我国首个开工建设的商业航天发射场，2024年11月30日成功完成首次发射任务。2025年发射能力将提升300%，支持液体火箭高频发射；二期工程规划中，未来可能形成年发射百次能力。

山东烟台东方航天港（即海阳东方航天港）是我国运载火箭海上发射母港，保障固体火箭海上发射，降低轨道倾角限制，提升发射灵活性。

当前国家政策和产业端持续加码商业航天产业。

政策层面，“十五五”规划建议明确将航空航天列为战略性新兴产业集群重点发展方向，航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》、设立商业航天司。

产业层面，国内商业航天已形成涵盖“星、箭、场、测、用”的完整产业链。“十五五”卫星端有望进入商业化阶段，火箭端有望实现常态化可复用，应用端有望在多场景规模应用。

根据上交所明确商业火箭科创板第五套上市标准，商业航天产业将加速进入“硬科技 商业化”双门槛时代。