【国盛建筑何亚轩】2026年或为电网投资大年，建筑板块有哪些受益标的？

国网规划“十五五”固投增长40%，2026年或为电网投资“大年”。2026年我国有望开启电网投资新一轮景气周期：1）从内因驱动看，预计“十五五”期间风光新能源装机年均新增量大（国家电网计划支撑服务经营区年新增约2亿千瓦），新能源高比例接入对主网外送、配网承载、灵活调节与数字化调度提出系统性增量需求。根据国网规划，“十五五”跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%、加快特高压外送通道与城市/农村/边远地区配网建设，同时夯实数智基础设施并推进“人工智能 ”专项行动，有望推动特高压直流通道（解决西电东送、北电南供）、配电网扩容（解决分布式接入）以及新型储能并网建设提速。2）从外部市场看，北美及欧洲电网设备老化严重，叠加AI算力中心爆发带来的电力缺口，导致海外电网改造工程需求旺盛，同时相关设备供应紧张（交付周期延长至2-3年）。中国电力工程服务企业凭借技术、施工效率及采购成本优势，正在加速出海，电网相关工程服务与设备出口有望迎量价齐升。3）从资金及规划看，根据国家电网披露，“十五五”期间计划固定资产投资高达4万亿元，相较于“十四五”期间投资额大幅增长约40%（“十四五”期间约2.85万亿元），意味着未来五年年均投资额将从“十四五”的5000多亿提升至8000亿元新台阶。4）从“稳增长”投资需求看，当前经济复苏动力偏弱，政策有望继续加码“稳增长”，推动投资止跌回稳。电网等重大基础设施是经济社会运行的底座，是国民经济“稳定器”和“压舱石”，也是目前基建中具备较强经济效益的细分领域。其投资主体为国网和南网两大中央企业，将是未来中央“加杠杆”的主要方向之一。预计“十五五”期间电网建设将保持高强度，迎来新一轮景气周期。

我国电网投资景气趋势明确，建筑板块可重点关注以下受益标的：

中国电建：能源全产业链服务龙头，电网建设领军者。公司业务涵盖新老能源几乎全部领域，具备从规划设计、施工建设到投资运营的全产业链一体化服务能力。其前身组成中包括国家电网和中国南方电网14个省（区域）电网企业所属的勘测设计企业、电力施工企业、装备修造企业，因此在电网建设领域具备很强竞争优势，深度参与了多项国家特高压大型项目，如白鹤滩—江苏±800千伏特高压‌等‌国家“西电东送”核心枢纽工程，覆盖直流输电、交流输电、换流站建设及新能源外送工程等多个关键领域，有望受益后续特高压建设提速。

中国能建：特高压设计领域市占率第一。公司以能建集团电规总院为依托，在我国能源整体规划中占据核心地位，是新老能源一体化综合服务龙头，在特高压设计领域市占率第一。公司完成了国内90%的特高压输电线路勘测项目（2024年），具备绝对市场份额和领先技术实力。根据国网规划，“十五五”期间跨省跨区输电能力要求提升30%，特高压工程预计将密集落地，中国能建有望率先受益于勘测设计环节启动，并在后续工程建设中持续获得大量订单。

苏文电能：稀缺的配网EPCOS一站式服务商。公司主营配电网的E（咨询设计）、P（智能制造）、C（安装集成）、O（投资运营）和S（软件信息），服务工厂企业、产业园区、公共事业、商办中心、住宅小区、集团企业、智能电网七大用户场景，是稀缺的一体化服务商。2024年我国配电网投资3216亿元，同增10%，占电网投资的55%。国网“十五五”明确提出加快配电网及微电网建设，随着分布式新能源、储能、充电桩等设施大量接入配网，配网重要性持续提升，投资规模有望持续加大，对专业化配电网EPCOS服务的需求有望加速释放，公司作为细分领域龙头，有望核心受益。

安科瑞：微电网能效管理龙头。国网“十五五”规划强调要探索末端保供型、离网型微电网模式，夯实数智基础设施，实施“人工智能 ”专项行动，强化电网数字赋能，有望驱动企业微电网能效管理需求进一步增多。随着国家“双碳”和“双控”政策推进、分布式新能源装机量持续增多、峰谷电价差拉大、电价市场改革持续推进，企业微电网能效管理系统需求有望加速释放（我们测算我国企业微电网能效管理市场总需求2万亿，每年释放需求超500亿）。公司聚焦中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统，提供包括研发、生产、销售、及运维的全流程服务，是国内企业微电网能效管理领军企业，并于近年来加速推动海外扩张，未来有望深度受益企业微电网能效管理系统需求快速增长。

泽宇智能：电力信息系统集成龙头，受益电网数字化升级。国网“十五五”规划强调“夯实数智基础设施”，电网数字化需求有望进一步提升。公司核心主业为电力信息系统集成，服务于各级供电公司的信通、调度、设备、配网等部门及其所属的各业务单元。电力信息系统是电力不可或缺的重要组成部分，是电网自动化、智能化的基础。公司深耕电力信息化多年，技术、渠道、产品实力突出，同时在电力AI模型、虚拟电厂、气象监测装置、电力巡检机器人、电力通信运维数字化等领域持续积累研发成果，后续有望重点受益电网数字化升级。

永福股份：智能电网技术领先，零碳电力科技翘楚。公司以电力设计业务切入电力行业，具备电力行业全产业链系列资质。当前公司主要提供电力能源解决方案（涵盖电网等方面）、数智能源产品（数智化监控系统、电力大数据平台、虚拟电厂平台），在智能电网、数智能源等领域技术实力较为领先。国网“十五五”规划中重点支持新能源、储能与电网数字化等领域协同发展，公司作为一体化服务的行业翘楚有望重点受益。

投资建议

国家电网“十五五”期间固定资产投资预计超过4万亿元，较“十四五”提升40%，对应“十五五”年均8000亿元，较“十四五”年均5700亿元显著提升一个台阶，投资景气趋势明确。我们预计未来电网投资将侧重特高压通道、配电网改造、以及数字化/微电网的建设，重点推荐或关注电网建设央企龙头中国电建（26PE 7.3X）、中国能建（26PE 10.3X），稀缺配网EPCOS一站式服务商苏文电能（26PE 18X），微电网能效管理系统领军者安科瑞（26PE 21X），电力信息系统集成领军者泽宇智能（26PE 26X），智能电网翘楚永福股份。

风险提示

国家电网投资不及预期风险，项目进度不及预期风险，海外需求放缓风险等