国内民营汽车内饰龙头，布局座椅业务拓宽ASP边界。公司拥有完善的汽车内外饰总成产品矩阵，主要产品包括仪表盘总成、门板总成、内饰附件、保险杠总成等，其中，仪表盘总成产品在2025H1贡献营收43.6亿元，占总营收的64.4%，为最主要产品，门板总成/保险杠总成分别占23.0%/4.6%。公司产品已实现对于乘用/商用车领域覆盖，核心客户包括特斯拉、奇瑞、吉利、理想等优势新势力及传统自主龙头车企。2025年，特斯拉/奇瑞/吉利分别实现销量163.6/263.1/302.5万辆，同比-9%/8%/ 39%，自主品牌增速表现出色带动收入端持续增长。此外，公司于2025年5月份收购安徽瑞琪，拓展业务至整车座椅赛道，安徽瑞琪曾于2024年5月收购芜湖李尔的座椅工厂，成为奇瑞汽车供应商之一。一方面，公司有望强化与奇瑞的合作，另一方面，座椅作为较大单价产品，有望拓宽公司供应产品ASP的上限。2025H1公司座椅及附件业务已贡献收入2亿元，合计ASP接近1200元。
全球化战略加速、产能扩充加码，海外有望成为新增长点。公司以特斯拉为基础，着力拓展海外市场，并加快全球化布局节奏：2025年4月公司向斯洛伐克新泉追加投资4500万欧元用于产能扩充，5月/6月分别在德国慕尼黑/拜仁州因戈尔施塔特市设立子公司，进一步开拓业务。目前公司已在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克建立生产基地，2025年前三季度墨西哥新泉营收/净利润为16.8/1.4亿元，净利率达8.2%，同比实现扭亏为盈，12月25日，公司公告向墨西哥新泉增资1.18亿美元，进一步扩大产能。随着出海成为下游自主车企的战略重点，公司海外布局有望持续兑现。
成立机器人子公司，构筑成长新曲线。随着特斯拉Optimus即将进入量产元年，国内外人形机器人有望迎来快速发展。10月30日，公司公告将投资1亿元设立全资子公司-常州新泉智能机器人有限公司，加速布局机器人赛道，子公司于12月9日正式成立，主要负责智能机器人相关部件产品的研发、设计、制造和销售。当前公司正推进谐波减速器、执行器模组、机器人减速器专用轴承等机器人零部件产品量产，在未来有望贡献增长新弹性。
投资建议：预计2025-2027年实现营收162.2/194.0/227.3亿元，同比 22.3%/ 19.6%/ 17.2%，实现归母净利润9.9/13.1/16.3亿元，同比比 1.5%/ 31.7%/ 25.2%，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、全球贸易形式不确定性风险、上游原材料价格上涨风险
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