贵金属再次全面爆发。

周五黄金、白银和铂金均创历史新高, 沪铜史上首次突破10万元人民币关口, 纽铜超越了今年7月史无前例的逼空行情期间所创盘中最高纪录。

黄金现货大涨逾1%，盘中刷新历史高点至4550美元上方，现货白银站上79美元关口，COMEX铜期货涨5.01%。夜盘期货同样强势，沪银夜盘涨超6%，首次收于19000元关口上方。

（金银铜铂金飙升）

铂族金属同样表现惊人。现货铂金大涨10%至每盎司2459.5美元，创历史新高，全年涨幅超170%，是自1990年有伦敦基准价以来最大年度涨幅；钯金也涨逾11%至每盎司1925美元，全年涨幅已超111%。

本周五，外盘期铜延续了内盘的强劲涨势，内外盘齐创历史新高。

上期所交易的沪铜史上首次突破10万元人民币关口，收盘涨逾3.3%，收盘站稳10万元大关。沪铜日间就已收涨超3%，盘中一度逼近10万元，日内最大涨幅达4.7%。

周五纽铜涨势更猛。到周五尾盘，纽约期铜主力合约COMEX 3月期铜处于5.8510美元/磅上方，较前一交易日收盘涨近5%，美股盘中曾涨至5.8880美元，超越了今年7月史无前例的逼空行情期间所创盘中最高纪录，日内涨5.6%。

贵金属板块全面开花强化商品牛市

12月全球金属普遍上涨。白银今年涨幅超过170%，黄金涨幅超过70%，铂金涨幅达133%，钯金涨幅为95%，纽铜今年累涨约45%，沪铜涨超40%，伦铜截至周三累涨近39%。贸易扰动、地缘政治不确定性和供应冲击的结合已经重塑了整个行业格局。

本周有报道称，伦敦白银市场正经历严峻的现货挤兑，投资者大举抛售纸白银合约、抢购现货，导致关键指标“一年期白银掉期利差”已跌至-7.18%，显示出现货极度紧缺。专家称，这一“扭曲”是白银价格上涨的核心动力，在杠杆承压与套利加剧下，银价涨势或将继续。

还有报道指出，交易员正密切关注美国商务部一项关于关键矿产进口是否威胁国家安全的调查结果，市场担忧这可能导致新的关税或贸易限制。

知名白银分析师Peter Krauth认为，市场已确认50美元底部，随着步入“狂热阶段”，金银比率有望剧烈修正。基于模型，若金银比降至15，白银目标价长期或冲击300美元，开启一段由供应赤字驱动的长期牛市。

他认为，当前的上涨主要受到供需基本面失衡的驱动，且所有支撑涨势持续“相当长一段时间”的要素均已具备。尽管每盎司50美元已被视为新的价格底部，但Krauth强调，随着市场进入“狂热阶段”，金银比率的剧烈调整将成为推升银价的核心动力。

黄金市场则在地缘政治升温的支撑下保持强劲。最近美国针对委内瑞拉的石油制裁和该国石油贸易封锁升级，并且特朗普宣布美军在尼日利亚对极端组织伊斯兰国实施了强力打击，这些不确定性显著提升了贵金属的避险吸引力。据世界黄金协会数据，今年以来，除5月外，全球黄金ETF持仓每月均在增长。

由于金银今年的回报率实际上跑赢了标普500，部分担心“AI泡沫”的资金正在将贵金属作为终极对冲工具。

在高盛看来，金属不仅是周期性资产，更是战略资产。市场正在定价一种新的叙事“商品控制权”。

周五黄金、白银和铂金均创历史新高，反映出投资者对宏观环境的焦虑与对实物资产的急迫需求。一方面，美联储降息预期叠加美元暴跌降低了持有大宗商品的成本；另一方面，针对关键矿产的国家安全调查、对委内瑞拉的制裁升级以及地缘政治不确定性显著提升了市场避险情绪。

铜价攀升背后是市场对供应中断的担忧、美国库存回补以及能源转型需求。

华尔街看好铜接棒银成明年最佳品种

在白银今年夺得金属市场涨幅冠军后，华尔街开始将目光转向铜。多家投资机构认为，铜将成为2026年表现最佳的金属品种。

摩根大通看好铜的理由是“严重的供应中断、脆弱的美国以外（地区）库存以及中国重新买入”，并建议买入美国矿业股——铜金矿业巨头Freeport McMoRan。瑞银也持相同观点，同时推荐在伦敦交易的英美资源（Anglo American）和Teck Resources。

瑞银的研究报告指出，虽然黄金的风险和回报变得不那么有利，但尚未到不利的程度。对于铜和铝，瑞银持更积极的看法。

对于金属行业整体，华尔街看好是因为急性供应中断、脆弱的库存状况以及来自能源转型的结构性需求。

金属价格的飙升反映了多重因素的叠加效应。美国联邦政府的债务已达到GDP的115%，财政赤字在过去一年达到1.8万亿美元。美元指数今年下跌10%，而美联储在通胀仍高于目标的情况下持续降息。这种综合形势为金属市场提供了强劲动力，同时也推动投资者从纸面资产转向实物资产配置。