未来能源：可控核聚变迈向商业化，探索终极能源技术突破

可控核聚变被称为人类理想的终极能源，具有能量密度高、原料易得、安全性高、清洁低碳的特点。核聚变是在一定条件下（超高温、高压），由质量较小的原子核互相聚合生成新的质量更重的原子核，同时释放出巨大的能量的反应。核聚变类型主要有4种：氘－氚（D-T）聚变、氘－氦3（D-3He）聚变、氢－硼（p-11B）及氘－氘（D-D）聚变。现有理论和实验研究均表明，氘氚聚变是最容易获得聚变能的方式，也是实现可控核聚变的最为可行的发展路线。

核聚变反应对于温度的要求非常高，通常需要达到上亿摄氏度。在如此高的温度下，气体分子将被完全电离，此时物质以高温等离子体形态存在。为了持续输出反应能量，对于聚变等离子体的有效约束是关键。通常对于此类高温等离子体的约束方式主要有3种，即引力约束、惯性约束，以及磁约束，此外还有介于磁约束和惯性约束之间的磁惯性约束技术路线。

托卡马克磁约束聚变为国际的主流技术路线，其可行性得到了验证。托卡马克装置由位于苏联库尔恰托夫研究所的Artsimovich等人在20世纪50年代提出，因其具有环向等离子体电流，所以也被称为环流器。托卡马克通过在环形真空室中构造出一个闭合的螺旋磁场，完成对高温等离子体的约束，聚变燃料在周而复始的运动中完成核聚变反应。全球已建成多个托卡马克装置。

目前可控核聚变还面临着能量平衡尚未实现、氚自持尚未得到验证、实现高可利用率难度极高、耐辐照材料开发进展缓慢以及第一代聚变堆经济性普遍较差五大挑战。

我国核聚变研发水平总体上已位居国际第一方阵。磁约束方面，我国已处于世界前列，先后建成了合肥超环（HT-7）（目前退役）、中国环流器二号（HL-2A）、东方超环（EAST）、环流器三号（HL-2M）等托卡马克装置，正在建设BEST、CFEDR等装置；惯性约束方面，我国几乎与美国同一时间开展激光惯性约束路线研究，中物院激光聚变研究中心设计并搭建了神光-Ⅲ主机激光装置，2015年建成并进行第一次全功率打靶，输出能181.3kJ，在目前已建成的激光装置中，神光-Ⅲ主机激光装置的总体规模和性能位列世界第二、亚洲第一，仅次于美国NIF装置，此外Z箍缩聚变也处于国际先进水平。

“中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议”提出“前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。”

我国聚变堆有望在2045年左右进入示范阶段，2050年前后实现商业化发电。

国内核聚变参与者可大致分为国家院所与商业化公司两类。国家院所以未来围绕核聚变能研发，将与市场力量进一步开展深化协作，充分发挥国资央企的科技创新主体作用；民营资本将发挥产业孵化、市场运营等方面的优势。国家院所与民营企业共同促进核聚变事业高质量发展。

风险提示：1、国防预算增长不及预期：近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。2、市场需求波动：军工产品涉及国防安全的特殊性，国家对军品采购实行了严格的控制，军品采购具有高度的计划性，若型号装备采购计划不及预期，产业链中相关企业业绩将受到影响。3、相关改革进展不及预期：国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。4、原材料成本压力：武器装备结构件和元器件的原材料易受国际形势、宏观经济等多方面因素影响，若原材料价格大幅度上涨，会对企业利润产生挤压。5、竞争加剧风险：近年来国家鼓励民营企业参与军品供应链，新入者会挤占行业中原有企业的市场份额，对其业绩产生不利影响。6、产品价格下降风险：在军队低成本采购的指引下，可能会出现产品价格下降，导致企业业绩不及预期。