1.镁合金特性与市场前景

1.1 镁合金有何优点？替代其他材料几何？

轻量化且拥有高比强度。镁的密度仅为 1.74g/cm³，相较于铝，它是后者的 2/3；与锌相比，仅为锌的 1/4；而相较于钢铁，更是只有其 1/5，这使得镁成为目前最轻的金属结构材料，同时镁合金室温比强度高于6061-T6 铝合金。

较好的压铸性能。纯镁质地较软，并不适合直接用于结构材料。然而，当镁与其他金属元素结合形成合金后，其强度可得到显著提升，使镁合金成为铸造工作以及其他对强度要求较高的应用场景下的有效选择。

散热性能好。其导热系数虽为铝的一半，却正因温差大而易形成强对流，用作LED 车灯、5G 基站滤波器壳体时，散热效率反而提升10%–15%。

拥有良好的减震与降噪性能。镁合金弹性模量低，在冲击载荷下可吸收多50%的振动能量，自带“减振降噪”特性，是无人机电机座、车载显示屏转轴、机器人关节壳体等“反复运动 精度保持”场景的首选。

资料来源：钛祺汽车公众号、府谷镁公众号、天风证券研究所

1.2 镁铝价差倒挂有望加速镁合金在多领域的替代进程

供给端：镁产业的全链条龙头宝武镁业（承接云海镁业产能）凭借资源与技术等综合实力，截止2025年，其镁合金熔铸产能达20万吨/年，全球占比超过35%，成为覆盖“矿产-冶炼-熔铸-加工-回收”的全产业链企业，加速镁合金在多领域的应用。

需求端：新能源汽车与电动自行车，成为“以镁代铝”的两大核心战场，同时多领域需求协同升温，正重塑全球镁市场格局。镁合金的性能优势可直接转化为经济收益：新能源汽车每减重10kg，续航可增加1.5km；电动自行车采用镁合金车架，减重幅度超20%——这些量化收益，让下游企业对镁价的敏感度降低、容忍度显著提升。

资料来源：wind、宝武镁业年报、府谷镁公众号、天风证券研究所

资料来源：wind、宝武镁业年报、府谷镁公众号、星源卓镁招股说明书、星源卓镁公司公告、天风证券研究所

1.3 镁合金主要应用领域——在汽车中大型结构件上更具备比较优势

随着设计生产能力提升与性价比优势显现，镁合金零部件在汽车领域的应用正加速渗透：

（1）内饰：控制台支架、转向盘、转向柱零件、仪表板、座椅骨架、中控台盖、座椅升降器

（2）车身：中控台盖、车门内板、举升门内板、车顶框架、车门把手、备用轮胎支架、后视镜支架、天窗面板

（3）底盘：车轮、ABS安装支架、制动器/离合器支架、制动踏板臂、制动踏板支架、制动器/油门支架

（4）动力总成：减震塔，后底板发动机缸体、气门室盖/凸轮盖、四轮驱动分动箱、进气歧管、发动机油底壳、机油滤清器通配器、变速器壳

双控政策下，镁合金的使用不仅减少了新能源汽车行业生产环节碳排放，还凭借其轻量化优势提升汽车续航能力、降低全生命周期碳排。府谷镁公众号发布的数据显示，新能源汽车每减重10%，可增加5%-8%的续航能力并减少5%的电耗。这一核心需求让镁合金成为替代钢材、部分铝合金的优选材料。

资料来源：宝武镁业年报、府谷镁公众号、汽车材料网公众号、天风证券研究所

1.4 镁合金市场空间：产能与规模倍增，前景广阔

预计到2030年，镁合金整体市场将实现规模与层级的同步跃升。

从产能上看，根据榆镁观察公众号发布的预测数据，2025年国内镁合金产能预计为50万吨，至2030年将逐步提升至100万吨，吨镁能耗持续下降至6吨标煤以下，回收利用率也稳步提高，推动产业向绿色集约化方向发展。

市场规模方面，全球总额预计从2025年的120亿美元增长至2030年的245亿美元，2027年国内市场规模也将从170亿元持续扩大，显示全球范围内需求的强劲提升。

在应用领域，新能源汽车单车用镁量从2025年的25kg逐步提升至2030年的40kg，机器人行业用镁需求从2025年的124吨提升至2030年的3400吨，航空航天、医疗等高端领域用量与市场规模也持续增长，高端产品市场份额预计在2030年提升至40%，表明镁合金正加速向高附加值领域渗透，整体市场空间不断扩大。

资料来源：榆镁观察公众号、天风证券研究所

1.5 机器人、3C等高端领域成为镁合金新增长点

航空航天：直升机尾减速器壳体、卫星光学支架已试用高强耐热 Mg-RE 合金，比 Al-Si 件减重 28%，载荷比提升 0.8‰。  

机器人：镁合金阻尼性能是铝的 5 倍，用作协作机器人大臂、关节壳体，可降低谐振振幅 40%，轨迹精度提高 0.02 mm，成为碳纤维 PEEK 多材料方案中的“金属担当”。埃斯顿镁合金机器人 ER4-550-MI 以镁合金为主体材质，在结构相同的情况下，零部件重量较铝合金版本降低约 33%，整机减重 11%；性能上，高速性能提升 5%，功耗降低 10%。

3C 电子：镁合金电磁屏蔽效能≥70 dB，已替代不锈钢中框，5G 手机整机厚度减薄 0.15 mm，重量减轻 15 g。  

资料来源：钛祺汽车公众号、郑州轻研合金科技公众号、天风证券研究所

1.6 镁合金竞争格局

万丰奥威：收购镁瑞丁，镁合金应用设计、开发技术全球领先。主要产品涉及动力总成、前端载体、仪表盘支架、后掀背门内板、侧门内板等汽车部件。

宝武镁业：作为全球轻金属材料领域的领军者，宝武镁业拥有完整的产品研发与制造能力，同时已形成“白云石开采-原镁冶炼 镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”完整镁产业链。

宜安科技：主要供应消费电子结构件、新能源汽车零部件、医疗器械结构件。

星源卓镁：镁合金收入占比最高，主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。

旭升集团：镁合金领域先锋开拓者，具备镁合金材料研发制造及多工艺能力，掌握了成熟的高固相半固态压铸技术；与主机厂、机器人企业合作多个项目并推进全球化产能布局，聚焦机器人关键结构件与新能源汽车核心零部件的镁合金应用。

爱柯迪：将镁合金压铸工艺研发作为未来技术储备核心，切入汽车轻量化与机器人前沿赛道，组建专业团队掌握高固相半固态压铸技术，目前机器人零部件处于前期开发，聚焦机器人精密零件及新能源汽车零件的镁合金应用。

资料来源：万丰奥威公告、宝武镁业公告、宜安科技公告、星源卓镁公告、旭升集团公告、爱柯迪公告、天风证券研究所

2.国内镁合金主要竞争公司

2.1 星源卓镁：深耕镁合金零部件

资料来源：星源卓镁公告、天风证券研究所

2.1 星源卓镁：广泛配套海内外头部主机厂客户

公司已建立起优质的、多元化的客户体系，深度渗透主流车企供应链。公司主营产品主要应用于新能源汽车与传统汽车、电动自行车、园林工具领域，经过长期的培育和发展，已形成完善的市场和销售网络。公司注重客户满意度，以为客户提供优质的服务、完整的解决方案为核心，经过多年积累，公司已开发建立了一批优质的客户群。公司产品最终应用于宝马、奥迪、保时捷、智己、蔚来、长城、奇瑞、极氪等国内外知名品牌汽车或新势力车企。

公司已通过一级、二级供应商认证并进入其汽车零部件供应体系，经过多年的合作建立了相对稳定、相互依赖的合作关系。由于下游客户对其供应商的质量服务要求高、前期考核周期长、评审认证体系复杂， 新的供应商不论是开发产品的速度、产品品质，还是交付及时性、供货保障能力等任何一个环节出现疏漏，整车厂商都 将承受巨大风险甚至蒙受损失，因此下游客户对供应商的转移非常慎重，合作关系一旦建立不会轻易变更供应商。公司 积累的优质客户资源将是保证未来业绩稳定和持续发展的重要支撑。 

资料来源：星源卓镁年报、天风证券研究所

2.1 星源卓镁：内销与出海并举

地区结构方面：星源卓镁呈现出以国内市场为主体、海外市场为重要补充的格局。公司销售收入主要来源于境内，常年占据较高比例，与此同时，公司积极拓展海外业务，销售网络覆盖亚洲、美洲、欧洲等大部分汽车制造业国家。

产能分布方面：公司当前主要生产基地坐落于浙江省宁波市北仑区，承载了核心的生产与制造职能。其中，“年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目”目前进展顺利，2025年上半年公司已投入约3939.5万元，累计实际投入金额约6056.8万元，整体项目进度已达8.65%。该项目采用募集资金与自有资金相结合的方式投入，有利于进一步巩固公司在汽车轻量化及新能源汽车零部件领域的市场领先地位，提升公司镁合金业务在汽车轻量化领域的产业应用规模，有利于加强市场竞争力，提升行业地位。

公司海外布局的“泰国生产基地项目”也在稳步实施中。该项目全部使用自有资金建设,公司在2025年上半年在该项目投入约520.9万元，累计已投入约524.9万元，当前项目进度为5.25%。公司充分利用泰国的政策优惠和劳动力资源优势，降低生产成本，同步引入先进的自动化生产设备和高压、半固态成型技术，实现镁合金汽车零部件的规模化、高效化生产，满足东南亚市场日益增长的需求。

资料来源：星源卓镁公告、天风证券研究所

2.1 星源卓镁：镁合金电驱壳体有望形成示范效应

公司成功开发镁合金动力总成壳体，已量产配套上汽集团。公司自2009年开始专注于镁合金压铸技术研发与市场开拓，得益于相关经验的应用积累和技术研发优势，公司助力上汽集团率先研制了一代高压压铸和二代半固态压铸的镁合金电驱壳体产品。

新能源驱动系统的集成化趋势和轻量化需求，为星源卓镁的壳体业务带来了新的增长机会。在驱动方式上，新能源车型的驱动方式不同于传统燃油车型，“电池 电机 电控”成为新的动力输出模式。新能源汽车的电机系统也在持续升级，从简单的独立式发展到二合一又升级演变成三合一乃至多合一的阶段，其不断地更新迭代，也带动电机壳体的设计从独立式走向集成式设计。面对电机系统的发展趋势以及新能源汽车轻量化需求，公司采用 “新材料 新设计 新平台”理念，取得了一系列成果。成功开发并量产镁合金汽车集成壳体总成产品并应用于国内多家知名车企。

资料来源：星源卓镁公告、天风证券研究所

2.1 星源卓镁：奉化扩产与泰国基地建设同步推进

泰国子公司完成初期投入，海外布局稳步推进。该泰国子公司注册资本为1.5亿元，主要从事汽车零部件的生产、销售及进出口业务，目前公司仍处于初期建设阶段，总资产为1422.78万元，净资产为1413.93万元。

奉化子公司展示出较强的技术变现能力和稳健的财务基础。星源卓锐（宁波奉化）技术有限公司作为国内主要运营实体，注册资本为5000万元，业务范围覆盖有色金属铸造、技术研发与服务、模具制造及进出口贸易等多元化领域。截至2024年，子公司总资产约为2.64亿元，净资产约为2.14亿元。

资料来源：星源卓镁公告、天风证券研究所

2.2 宝武镁业：全球占比超35%，以20万吨产能奠定镁合金上游龙头地位

在原镁供应基地方面：公司拥有三大原镁供应基地，分别是山西五台宝镁、安徽巢湖宝镁和安徽宝镁。公司充足的矿产资源可以充分保障公司在原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。

公司炼镁工艺优势显著。公司采用竖罐炼镁工艺，该工艺优势显著，具体表现为单罐产量增加、生产周期缩短、生产效率提升、还原罐使用寿命延长以及机械化程度提高等。通过这些优势，有效实现了节能降耗、成本降低与质量稳定的目标。此外，公司持续对炼镁技术进行改进，使得单罐产量得以大幅提升，进一步提高了生产效率，削减了各项成本。

宝武镁业作为镁合金熔铸龙头，全球市场占比超过35%。宝武镁业（承接云海镁业产能）凭借资源与技术等综合实力，成为覆盖“矿产-冶炼-熔铸-加工-回收”的全产业链企业。截止2025年，其镁合金熔铸产能达20万吨/年，全球占比超过35%，尤其是废镁回收体系成熟，持续推动镁行业向绿色化、高端化迈进。

资料来源：宝武镁业年报、天风证券研究所

2.2 宝武镁业：产能稳步扩张，青阳、五台、巢湖多基地项目齐头并进

公司产能稳步提升。截至2024年公司拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能。公司子公司巢湖宝镁新建5万吨原镁产能、五台宝镁新建10 万吨原镁和10万吨镁合金产能。公司参股公司安徽宝镁新建30万吨原镁和30万吨镁合金产能。

公司完善镁产业链布局，推进重点项目建设。公司计划2025年完善产业链布局，优化新增产能布局节奏，定位产业链全流程，推进重点项目，有效降低成本：

（1）青阳项目部分投产，大罐工艺进一步优化，降低原镁成本；

（2）稳步推进五台年产10万吨高性能镁基轻合金及深加工项目建设；

（3）甘肃宝镁西铁项目部分建成，通过硅铁成本管控，进一步降低原镁成本； 

公司新建项目按计划稳步推进。2024年公司“年产10万吨高性能镁基轻合金及5万吨镁合金深加工项目” 总体进度已达41.87%，有望进一步加强公司在有色金属冶炼及压延加工行业的地位。巢湖云海扩建项目于2024年下半年开始投产，五台云海扩建项目在建设中。 安徽宝镁轻合金项目已于2023年12月23日镁生产线热负荷试车启动。

资料来源：宝武镁业年报、天风证券研究所

2.2 宝武镁业：收购重庆博奥，完善下游深加工产业链布局

公司积极拓展中大型镁铸件业务，并与头部客户紧密合作。公司镁制品事业部目前配备 153 条自动化生产线，设备吨位覆盖 250T - 7000T，具备强大的多尺寸铸件业务承接能力，能够满足不同客户的多样化需求。近年来公司积极拓展仪表盘支架、车载显示屏支架、座椅骨架、中控支架等中大型镁铸件业务领域的同时，不断推进一体化车身镁铸件业务。截至2024年底，公司已与采埃孚、吉利星驱、极氪威睿、汇川动力等重要客户紧密合作，共同开展镁合金压铸中大件的开发工作，致力于在该领域取得更大的突破与发展。

2019年7月，南京云海特种金属股份有限公司（后为宝武镁业）拟出资23,500万元人民币收购重庆博奥100%股权。本次收购重庆博奥镁铝有利于公司产业链向下延伸，有利于完善公司深加工领域布局，加大公司深加工业务比重，提高公司盈利能力，同时将公司的产业布局向西部地区延伸。 

重庆博奥专注高性能镁铝材料与汽车零部件制造。重庆博奥镁铝金属制造有限公司主要从事汽车零部件及配件制造，汽车零配件零售，汽车及零配件批发， 试验机制造，工程和技术研究和试验发展，技术服务、 技术开发、技术咨询、技术交流、 技术转让、技术推广，有色金属合金制造，高性能有色金属及合金材料销售，金属工具制造，金属制品批发，有色金属铸造，民用航空材料销售。

资料来源：宝武镁业公告、天风证券研究所

2.3 万丰奥威：专注于中大型镁合金压铸件

万丰镁瑞丁主营业务为大中型镁合金压铸产品的研发、生产与销售。公司目前主要主营汽车和摩托车用轻量化镁材料和部件设计、研发、制造与销售业务。

万丰镁瑞丁作为全球镁合金领导者，生产基地全球布局。万丰镁瑞丁拥有行业尖端核心技术，生产基地分布在美国、加拿大、英国、墨西哥、中国等地，在加拿大设有全球领先的镁合金技术研发中心，多项产品曾获国际金奖。

万丰镁瑞丁获全球主流车企认可。万丰镁瑞丁专注于大交通领域，镁合金汽车零部件市场占有率在北美达 65%以上，客户囊括保时捷、特斯拉、奥迪、奔驰、宝马、沃尔沃、路虎、本田、 丰田、福特、通用、菲亚特、克莱斯勒等全球高端品牌。 

资料来源：镁瑞丁官网、万丰奥威官网、天风证券研究所

2.3 万丰奥威：海外与国内布局双轮驱动

镁瑞丁新材料收购沃丰动力扩大镁合金业务国内产业布局，同时建设镁瑞丁亚太技术研发中心。2023年3月，镁瑞丁新材料收购万丰实业持有的沃丰动力 100%股权，本次交易完成后将有助于子公司镁瑞丁新材料充分使用沃丰动力名下土地厂房，扩大镁合金业务国内产业布局、建设镁瑞丁亚太技术研发中心等经营发展，提升公司市场竞争力。

万丰奥威有望实现国内新能源主机厂的开拓。作为轻量化镁合金新材料深加工业务全球领导者，万丰奥威2024年年产能 1,800多万套，在产品仿真设计、模具设计以及产品压铸等方面具备较强的竞争优势，同时公司产品储备丰富，并能够完成大型一体化镁合金压 铸件的设计与制造。镁合金新材料依托于海外先进的技术，逐步引入国内实现商业化落地，并力争从客户与产品两个维度实现国内新能源主机厂的开拓。

镁瑞丁坚实的产能与工艺体系将成为公司持续增长的重要引擎。公司拥有1800余名高技能、国际化专业团队，配备70台500吨~4500吨各类型号的压铸机，其中30台为2500吨以上特大型压铸机。万丰镁瑞丁不仅能为客户生产优质镁合金轻量化零件，更能为客户提供包括产品设计、工程技术研发和大规模生产的镁合金部件全流程服务，此外还可为客户提供二次车加工、涂覆和装配等配套服务。

资料来源：中国有色金属报公众号、镁瑞丁官网、天风证券研究所

2.4 旭升集团：拓展镁合金半固态注射领域

旭升集团主要从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，并专注于为客户提供轻量化的解决方案。公司深耕精密铝合金零部件领域多年，并已拓展至镁合金领域。

旭升集团积累了深厚的技术底蕴，尤其在镁合金半固态注射技术领域。公司持续推进镁合金布局，成功研发半固态注射成型的电机壳体，并已跟国外某客户就镁合金电驱壳体项目开展正式合作，实现了镁合金开拓的突破；同时还布局了变速箱壳体、三电系统壳体等多个核心在研产品。

得益于丰富的客户资源与口碑，公司正加速在客户端导入镁合金产品，以适应“绿色轻量化”与“高强度耐用”趋势。

（1）在新能源汽车领域，公司已成功导入多个镁合金项目，实现了镁合金材料在汽车中控系统结构件等新产品上的应用，且正与海内外知名主机厂共同推动镁合金在新能源汽车三电系统壳体、变速箱壳体等核心系统的应用，目前也在与国内外多家主机厂研发试样多个镁合金项目；

（2）在新兴产业领域，公司前瞻性布局机器人市场，聚焦关节壳体、躯干骨架等关键结构件的镁合金应用。

旭升集团积极推进镁合金全球化产能布局，正式搭建起“中国   北美   东南亚”三角产能网络，持续深化“技术出海”与“本土共生”的双轨战略。

（1）墨西哥工厂：2025 年 6 月已正式投产运营，作为旭升首个海外制造基地，将重点面向北美及欧洲市场，通过技术升级与国际化布局，为国际客户提供轻量化部件一站式解决方案。

（2）泰国工厂：2025 年 7 月动工建设，重点部署铝镁合金智能机械零部件、新能源汽车关键核心部件及人形机器人铝镁合金零部件制造。

2.5 爱柯迪：镁合金业务切入汽车与机器人领域

爱柯迪专注于为客户提供汽车轻量化解决方案，主要从事汽车用铝合金、锌合金精密压铸件的研发、生产及销售。公司持续探索业务新机遇，着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，作为未来技术储备的重要方向，切入汽车轻量化与机器人领域的前沿赛道，为公司长期可持续发展注入新动能。

汽车轻量化领域：推进研发高压压铸镁合金技术在新能源汽车零件上的应用，拓展新材料领域，满足轻量化需求。

机器人领域：随着机器人技术的发展，公司致力于机器人用的铝合金、镁合金、锌合金精密零件的研发、生产及销售。公司已经组建了相关专业的技术团队，并掌握了成熟的高固相半固态压铸技术，该技术具有高致密度、结构集成及轻量化等特点，可有效满足机器人铝合金或镁合金压铸结构零部件对高强度、轻量化、复杂精密成型、高可靠性以及量产成本效益的综合需求。目前，上市公司的机器人零部件产品正在前期开发过程中。

3.风险提示

市场竞争风险：随着我国汽车轻量化的不断发展，行业相关企业不断扩大产能，良好的行业前景也吸引新的竞争者不断加入，新企业进入镁合金压铸行业、铝合金压铸企业跨界布局镁合金业务均可能导致行业竞争加剧。

主要原材料价格波动的风险：镁、铝价格受供求关系、全球经济和中国经济状况等因素的影响，还与汽车轻量化进程、3C 行业需求等方面密切相关。若未来镁、铝价格大幅波动，将对镁合金相关企业的成本控制和盈利能力带来一定影响。

市场需求波动的风险：镁、铝轻质合金产品主要应用于汽车、消费电子等领域。而汽车轻量化进程、3C 电子消费等市场需求受宏观经济、产业政策、工艺技术创新等多方面因素影响，若下游市场需求不及预期，将影响行业内公司经营业绩水平。

材料化学风险：镁化学活性高，需表面处理（微弧氧化 纳米涂层）提升耐蚀性，增加5%-10%成本，且路测验证周期长。若工艺不达标，可能引发车辆安全纠纷。

产能扩张与价格波动风险：2024年国内镁产能利用率仅73%，短期富余，但压铸环节需新增专用产线。若企业盲目扩产，可能因镁价波动（如2024年镁价曾跌至1.65万元/吨）导致投资回报低于预期。

标准体系不完善风险：镁合金车架、轮毂的国家标准仍在制定中，检测认证缺失可能引发质量管控风险。