正文

1、本周热点跟踪

本周乳制品板块股价表现强势，呈现普涨格局，核心是政策利好、行业周期拐点预期、季节性需求释放与资金进场共振的结果。政策端密集释放红利，国家医保局提出 2026 年力争分娩个人 “无自付”，叠加各地育儿补贴发放，提振母婴乳制品长期需求；商务部等三部门发文加强商务与金融协同提振消费，为乳企渠道下沉、产能扩张提供支持。行业基本面迎来改善契机，成为板块上涨的核心支撑。历经前期产能出清，奶牛存栏去化加速，原奶价格已筑底企稳，我们预计2026 年将迎来供需拐点，奶价上行确定性增强。同时，乳企向 “营养健康” 转型，功能性乳制品需求增长，叠加深加工产能即将密集投产，推动 B 端原料国产替代，打开新增长空间。同时部分龙头股估值处于历史低位，吸引力凸显。临近春节，返乡团聚、礼品采购等场景带动乳制品需求集中释放，而健康消费意识提升也助推有机奶、功能性乳品等细分品类热销。多重利好叠加下，板块兼具估值修复与基本面改善逻辑，推动股价持续走强。

五粮液1218大会召开，以体系化建设应对市场不确定性。针对客户最关心的库存与业绩压力，公司主动承担责任，通过“1商1策”为不同类型合作伙伴精准画像、算细账，以政策补贴保障客户的经营温度，践行厂商一家人的承诺。面对春节消费的不确定性，公司不依赖一刀切停货手段，而是通过积极的阶段性政策积累有效方法，26年春节动销将因更科学的策略优于25年，以自身确定性应对市场变化。26年围绕产品矩阵升级与全场景覆盖，明确多元营销思路与产品角色定位。首提将800-1000元价位存量市场打造成唯一优势阵地，同时向上布局经典、紫气东来等高端产品；向下发力低度化与年轻化，以29度产品为战略突破点。此外，浓香、仙林公司协同发力，借体育营销等契机构建全价位段、全场景产品组合。1618定位8代五粮液的护城河，按目前发展势头十五五期间破百亿可期，通过全国化布局、独立运营策略及数字化工具，构建终端与消费者高粘性体系，价格以引导为主，预留利润空间用于市场培育。营销方面，世界杯期间推出猜球、盲盒等组合场景活动；外部则受益于中央取消消费限制、四川支持白酒产业的政策利好，叠加公司贴合市场的营销政策调整，多维度助力元春及后续周期的增长。

蜜雪冰城美国首店正式开业，因地制宜、性价比策略凸显。蜜雪冰城于12月20日在美国洛杉矶好莱坞开设美洲首店，标志着其全球化战略正式进入北美核心市场。美国首店选址于洛杉矶好莱坞星光大道核心商圈，正对中国剧院，地理位置优越，面积达69.86平方米，客流量巨大。门店延续了品牌核心产品线与“高质平价”定位，开业期间，公司结合品牌IP“雪王”开展了系列本地营销活动，吸引了大量消费者打卡。招牌冰淇淋售价1.19美元，主流饮品价格带集中在1.99-4.99美元，显著低于当地同类品牌。开业推出3.99美元的预售套餐（含2杯饮品 1份冰淇淋），单杯饮品折算价仅约当地同类产品均价的一半。为适配北美市场消费者对高甜度的偏好，美国门店提供了多达8档的甜度选择，120%、150%、200%三档“超高糖度”选项，成功制造了社交话题，且体现了产品本土化策略，快速建立品牌认知、吸引尝鲜客流。建议持续关注蜜雪冰城在东南亚市场的恢复以及美洲新市场开发进展。

盐津铺子发布2025年股权激励，2026年渠道重心重回商超。公司发布2025年股权激励，拟授予的限制性股票数量为3,000,000股，占本激励计划草案及其摘要公告日公司股本总数272,709,679股的1.10%，激励对象总人数157人，全部为公司（含子公司）的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员。授予价格为35.18元/股。业绩考核目标：2026-2028年净利润分别不低于8.5、10（同增17.65%、两年合计不低于18.5亿）、12.5亿元（同增25%、三年合计不低于31亿）。业绩考核触发值（全额目标值90%）：2026-2028年净利润分别不低于7.65、9（两年合计不低于16.65亿，同比增长17.65%）、11.25亿元（三年合计不低于27.9亿，同比增长25%）。公司同时发布回购计划，拟使用自有资金或自筹资金（含股票回购专项贷款资金等）以集中竞价方式回购部分公司已发行的人民币普通股（A股）股票。本次回购股份的价格为不超过109.32元/股（不超过董事会审议通过本次回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%），拟回购数量不低于2,600,000股，不超过3,000,000股。本次回购股份后续将用作股权激励计划。公司年底大魔王品牌宣传动作加码，从六必居战略合作到签约代言人，麻酱素毛肚大单品宣传不断升级，为26年产品势能奠定基础。日前，盐津铺子在湖南长沙举办了“百亿征程，魔王领航——盐津铺子大魔王战略发布会暨渠道经销商大会”，2026年公司在渠道策略上将重回商超，通过大单品（麻酱素毛肚、储备品农心合作辛辣豆腐）、创新品（跨界联名）、定制品（渠道定制）三大方面共同发力，再度于行业中率先推进渠道转型，与经销商实现双向赋能、双向成就。公司在今年外部疲软环境下打造大爆品 提升运营质量。春节备货旺季利好Q1、26年大魔王增长势能强劲、同时借助大单品优势回归线下商超渠道，预期定量流通、会员制商超渠道将保持高速增长，持续看好并推荐。

2、 食品饮料行业本周表现

本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为 1.05%，在30个申万一级行业中位列第13，跑赢沪深300指数1.33个百分点，当前行业动态PE为21.75。

本周食饮行业的10个子板块中仅啤酒、白酒收跌，板块涨幅最高的为烘焙食品（ 8.0%）。

从个股角度看，食饮板块本周107只个股收涨，涨幅前5分别为欢乐家（ 44.42%）、庄园牧场（ 35.96%）、皇氏集团（ 21.16%）、均瑶健康（ 17.02%）、阳光乳业（ 14.72%）。

3、本周公司重点公告

4、本周行业重要新闻

5、食饮行业周度产业链数据跟踪

6、风险提示

需求复苏不及预期的风险：国内经济形势整体向好，但需求仍处于弱复苏阶段，导致部分地区消费需求波动并影响相关行业及公司营收增长。

行业竞争加剧的风险：若行业竞争加剧，出现价格战等现象，公司盈利能力将受到影响。

食品安全的风险：食品安全事件将影响消费者信心，将相关行业和公司造成影响。

成本波动的风险：食饮行业中原材料、能源等成本波动将增加公司盈利不确定性。