5月28日，比亚迪官宣中国首款4nm车规级智驾芯片璇玑A3正式量产，单颗算力700TOPS，3颗并联总算力超2100TOPS，支持L3/L4级自动驾驶。此次官宣没有预热、没有铺垫，直接甩出王炸，不少网友直呼“震惊”。

发布会次日，也就是5月29日，地平线机器人（HK9660）股价盘中一度大跌10.9%，最终收盘大跌超7%。若以去年9月11.32港元的高点计算，截至当前收盘，地平线股价最大回撤达53%，对应市值蒸发超880亿港元。

市场究竟在担忧什么？

1

市值最高回撤880亿港元

资料显示，地平线创立于2015年7月，创始人是前百度深度学习研究院常务副院长余凯。

余凯持有慕尼黑大学计算机科学博士学位，曾任百度IDL常务副院长、百度研究院副院长，在此之前曾任职于微软、西门子和NEC，是国内深度学习技术的核心推动者之一。

2019年8月，地平线推出中国首款车规级人工智能芯片——“Journey”征程2.0并实现量产，也借此斩获先发优势。

2024年，地平线成功登陆港交所挂牌上市。

截至上市时，地平线的产品已获得27家OEM厂商（共计42个汽车品牌）采用，落地搭载于290款车型，合作品牌涵盖奥迪、比亚迪、长城、红旗、上汽、理想等。

随着智能辅助驾驶功能逐步获得市场与消费者认可，地平线迎来业绩爆发期。2025年，公司全年芯片方案出货量超400万套，同比增长38.8%；其中，中高阶智能驾驶芯片方案出货量达180万套，规模为2024年同期的近5倍。

中高端产品的持续放量，推动地平线营收增速整体高于业务出货增速。2025年，公司实现营收37.6亿元，同比增长57.7%；毛利润24.3亿元，毛利率约65%。

但高速增长的业绩，并未改善公司的盈利困境。

2025年公司归母净利润巨亏104.69亿元，核心亏损来源为优先股及其他金融负债公允价值变动（金额高达66.6亿元），经调整后的经营亏损为23.7亿元。

高强度的研发投入是公司持续亏损的核心原因，2025年地平线研发投入从上年的31.6亿元增至51.5亿元，同比增幅达63%。

增收不增利的经营现状，也导致公司股价近一年持续回调。自去年6月初至今，公司股价累计回撤27%。若以去年9月11.32港元的股价高点计算，截至当前收盘，地平线股价最大回撤达53%，对应市值蒸发超880亿港元。

投资者不看好地平线了？

从产品布局来看，目前地平线核心拥有三套智驾解决方案，分别为L2行泊一体方案、中阶高速NOA方案、高阶HSD全场景城区NOA方案。

入门版方案搭载单颗征程6B芯片，采用纯视觉技术路线，可实现ACC自适应巡航、自动泊车等基础智驾功能。公开资料显示，该方案车企采购单价在800-1500元左右，主要适配10万以内家用车型。

中阶版方案搭载征程6E/6M芯片，同样采用视觉方案，可实现高速辅助驾驶、城区LCC车道居中控制、记忆泊车等进阶功能，车企采购成本约2800-6000元/套。

高阶版方案包含HSD300、HSD600、HSD1200三个版本，其中HSD300无激光雷达配置，车企采购成本在6500-7500元左右；后两款搭载激光雷达，采购成本约8500-10000元/套，可实现高速NOA、城区NOA等全场景高阶智驾功能，是地平线算力最强、功能最全面的核心方案。

这套成熟完善的解决方案，让众多车企可以直接落地应用，大幅降低了自研开发成本与周期，也是公司去年实现超400万套出货量的核心支撑。数据显示，2025年国内20万以内主流车型市场，地平线的中高阶智驾方案市占率达到44.2%，位列行业第一。

事实上，比亚迪也是地平线方案的核心采购商之一。2025年8月，余凯曾在财报电话会议上表示“比亚迪、理想目前仍是地平线出货量最大的客户”。业内推测，来自比亚迪的收入可能占到地平线2025年总收入的15%左右。此番比亚迪推出自研智驾芯片，也让外界担忧，地平线可能失去一个大客户。

事实上，智驾芯片行业也迎来了内卷化现象。

在高端市场，英伟达Thor芯片（1000TOPS算力）据悉将于今年批量装车，且深度绑定比亚迪、吉利、理想等头部车企；英伟达Orin-X芯片则通过降价走量的策略，直接对标地平线J6P高端方案。与此同时，高通8755座舱智驾一体化芯片进一步分流高端市场份额。

中低端市场的内卷程度则持续加剧。黑芝麻华山A2000系列芯片以同等算力、更低报价抢占市场，已获得多家车企定点采用；芯驰V9、爱芯元智M76等芯片产品低价切入L2 智驾赛道，低端ADAS市场陷入价格内卷。

（图源：电车视界）

而影响行业格局最核心的变量，是车企全面兴起的芯片自研潮。

回到开篇提及的比亚迪璇玑A3芯片，三颗并联总算力可达2100TOPS，直接对标英伟达一众高端智驾芯片。璇玑A3采用先进4nm制程工艺，也让网友纷纷猜测代工厂。近日，有市场消息称，三星电子半导体代工部门正与比亚迪等多家车企洽谈自动驾驶芯片代工合作事宜，无风不起浪。

除比亚迪外，小鹏自研图灵芯片已实现装车落地，蔚来神矶芯片、理想马赫芯片均已配套量产车型，海外龙头特斯拉也始终坚持智驾芯片自研路线。吉利布局的芯擎科技，已于去年官宣“星辰一号”芯片正式量产。华为拥有自研昇腾系列芯片，目前主要配套鸿蒙体系车型，未来不排除大规模对外供货的可能；小米集团则加码科技研发，宣布未来五年总研发投入超2000亿元，芯片自研更是核心布局板块之一...

对于车企而言，智驾领域坚持“两条腿走路”已成共识，车企早已忌惮单一供应链被掣肘的风险，不愿重蹈动力电池被头部供应商卡脖子的覆辙。

在此行业背景下，地平线这类企业的核心破局之道，唯有推出算力更强、性能更优的解决方案，同时压缩成本、下调产品价格，才能稳固市场份额、应对行业内卷。

当然，地平线依旧具备核心技术优势，且始终保持高频技术迭代，具备持续竞争的能力。

去年11月，公司全场景城区辅助驾驶解决方案（HSD）正式量产，已斩获20余款车型定点订单。

今年北京车展前夕，地平线正式发布舱驾融合智能体芯片“星空”及配套操作系统“咖咖虾”。这套全新方案优势显著：其一，硬件综合成本可下降1500-4000元；其二，车企车型开发周期可从18个月大幅缩短至8个月；其三，能够全面提升整车智能AI交互体验。比亚迪董事长王传福也专程前往地平线展台，参观这款全新芯片产品。

今年，公司还计划在指定城市启动Robotaxi试运营，积累L4级高阶自动驾驶的实战经验，做好技术储备。

对于地平线后续营收表现，各大券商机构普遍持乐观预期。但对于公司扭亏盈利，行业机构均持谨慎态度。

中邮证券4月发布的研报预测，2026年、2027年地平线营收将分别达到59.53亿元、94.33亿元；但预计2026年公司净亏损仍达36亿元，2027年净亏损15亿元。

国信证券4月研报同样预测，2026年、2027年公司营收分别为59.69亿元、93.66亿元；对应净亏损分别为28.56亿元、10亿元。

对于地平线的投资者而言，盈利兑现、行业突围的周期，或许还需要耐心等待。