►猎鹰夯实基石、星舰重塑格局：双轮驱动构建全球运力主导权。 

猎鹰9号凭借2025年165次发射与32次复用纪录夯实商业底座，2026年将通过Crew-12与Astrobotic-3等任务深度承载国家级深空战略；星舰正式迈入V3/V4性能新纪元，2026年HLS在轨加注测试将验证深空运输闭环。二者合力下，马斯克预计SpaceX未来有望占据全球99%的轨道有效载荷质量，彻底重塑太空经济供给端。

►商业基建共振：星链以“手机直连 V3基建”构建空天地一体化网络壁垒。 

星链用户突破900万，凭借"Starlink Mobile"商标及与Airtel Africa的亿级人口合作，加速手机直连商用落地；基建端，获批部署7500颗二代星，容量提升20倍的V3卫星或将于2026年Q4大规模部署。软硬结合下，星链正从单一卫星宽带向全球移动运营商进阶。

►天基算力筑网、月球工厂跃迁：打破物理瓶颈，开启卡尔达舍夫II型文明。 

依托星舰每年部署300GW太阳能AI卫星及V3激光链路，SpaceX正构建太空数据中心，实现从“通信网”向“算力网”升级；远期规划月球工厂与质量驱动器摆脱火箭依赖，将AI算力推升至100太瓦/年，推动人类向卡尔达舍夫II型文明跨越。

►投资建议：

受益标的：

火箭：航天动力、超捷股份、西部材料、再升科技（国际某知名航天公司）、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子、天力复合等

太空算力：顺灏股份、臻镭科技、普天科技、中科星图、佳缘科技等

SpaceX，北美客户：西部材料、信维通信、钧达股份、通宇通讯等

卫星：西测测试、天银机电、信维通信、通宇通讯等

激光通信：航天电子、烽火通信、新光光电、上海瀚讯等

太空能源：钧达股份、东方日升、迈为股份等

►风险提示：

1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等。