英伟达举办GTC台北大会，聚焦Agentic AI与CPU增长曲线，并进一步印证我们对2026年Agentic AI规模化落地的判断。我们认为，CPU的市场空间与战略价值或仍未被充分定价：1）Agentic AI时代下，CPU在AI基建的重要性显著增强，GPU/CPU配置比向1:1演进；2）CPU正成为英伟达新的增长曲线。黄仁勋此前表示Vera CPU将为公司打开约2,000亿美元的新市场空间，FY27财年CPU营收有望接近200亿美元；3）CPU的定位正在发生结构性转变。黄仁勋认为，CPU正从服务人类计算转向服务AI Agent，响应速度要求从秒级提升至纳秒级。英伟达提出，Agent系统将由LLM与Harness共同构成，其中CPU是Orchestrator，负责任务调度、工具调用、安全治理及记忆管理等Harness职能，GPU是Conductor，负责模型推理与决策执行，两者协同构建Agent工作流。

Vera挑战Intel与AMD x86架构，异构算力加速Agentic AI落地

Vera CPU是本次大会的核心看点，且英伟达表示，Vera将成为其与Intel和AMD x86架构竞争的关键产品。受此影响，AMD和Intel股价6月1日分别收跌1.2%和4.7%。我们重申，英伟达正通过GPU、CPU、LPU、Spectrum-X等全栈产品覆盖Agentic AI时代的异构算力需求。相较于单CPU参数的比拼，Vera的价值更在于其与GPU、网络和软件栈的协同，通过提升时钟指令效率、单核带宽及能效表现，优化Agent工作流。Vera CPU将包含4种应用模式：1）以Vera Rubin形式共同出货；2）Vera CPU独立销售；3）Vera搭配CX9及存储软件栈；4）Vera搭配CX9及安全软件栈。本次GTC大会中，英伟达披露Anthropic、OpenAI及SpaceX将成为Vera的首批重要客户。此外，我们看好Vera未来独立进入中国市场，结合Groq LPU更好满足Agentic AI对低时延推理的需求，并与国产GPU及ASIC形成差异化互补。同时，黄仁勋还透露，Vera Rubin已进入全面量产；Spectrum-X Photonics CPO交换机亦正式投产。

英伟达与微软重塑Windows PC，RTX Spark助力个人AI时代

英伟达正式推出面向Windows on Arm生态的RTX Spark芯片，并公布后续PC产品路线图，未来每代CPU均将拓展至Laptop及DGX Station产品。RTX Spark通过600GB/s NVLink-C2C实现Grace CPU与Blackwell RTX GPU互联，并配备128GB统一内存。CPU由英伟达与联发科联合打造，采用台积电3nm工艺，配置10颗X925大核与10颗A725小核；GPU部分与此前的GB10保持一致，配备6144个CUDA核心，PF4算力约1PF。同时，英伟达披露RTX Spark有望今秋上市，首批合作厂商包括华硕、戴尔、惠普、联想、微软与微星。我们认为，RTX Spark将推动英伟达企业级Agent Toolkit向端侧延伸。对于Arm而言，其架构正加速向高端PC市场渗透，市场将RTX Spark视为Arm生态扩张的重要催化剂，推动Arm股价6月1日大涨15.7%。而对于Intel和AMD而言，RTX Spark的推出意味着x86平台将在AI算力、Agent运行及用户体验层面迎来新的竞争。

Agent AI与Physical AI生态持续完善，强化全栈软件平台优势

英伟达持续完善Agentic AI与Physical AI生态。在Agentic AI领域，公司完善企业级Agent Toolkit，包括发布550B参数MoE模型Nemotron 3 Ultra，推出NeMoClaw与OpenShell，并开放CUDA-X Agent Skills，开发者能够通过Claude Code、Codex及Vercel等平台直接调用CUDA生态能力，加速Agent应用开发与部署。在Physical AI领域，公司发布全球首个完全开源的全模态世界模型Cosmos 3及320亿参数VLA模型Alpamayo 2 Super，并推进Cosmos Coalition联盟建设，加速下一代世界模型生态落地。

风险提示：技术落地缓慢、中美贸易摩擦、需求不及预期等。

风险提示：

技术落地缓慢：技术进展与产品落地或不及预期，潜在影响行业整体或各公司营收及利润。

中美贸易摩擦：中国是半导体产业的重要市场之一，如果中美局势再次升级，将对宏观因素和板块产品销售产生影响。

芯片需求不及预期：市场的芯片需求规模可能不及预期，影响行业营收及利润。