1）汽车智能化本质是一场出行革命。【L3智能化帮助车企卖车】-【 L4Robotaxi实现车企软件收费】-【自主品牌实现全球崛起】是汽车智能化三部曲。2）2025年汽车智能化或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80% 的变化过程。3）汽车智能化是淘汰赛模式，强者恒强。整车未来或分为三类公司： B端Robotaxi运营  C端个性化品牌 整车高端制造。零部件或分为两类公司：模块化供应商 单一品类供应商。

1）关于价格战：比亚迪经过4-5月份市场检验其智驾版本车型需求不及预期且非智驾版本库存去化节奏较慢，5月23日比亚迪开启海洋网5月26日开启王朝网的降价宣传，以及吉利也采取了跟进措施。2）关于智驾OTA：5月小鹏在mona03max上市同步开启天玑5.7.0升级。3）重要新车：理想为下一代智能化能力预埋硬件，2025款L系列车型率先搭载700TOPS英伟达Thor-U芯片，并上车禾赛新一代ATL激光雷达；小米新车YU7标配激光雷达和城市NOA级智能驾驶。小鹏mona03max开启15万元智驾时代，且首发人机共驾。华为尊界S800正式上市。

继续看好智能化整车！智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花！港股>A股。港股（小鹏汽车-W 理想汽车-W 小米集团-W等）/A股（比亚迪 上汽集团 赛力斯等）。

看好智能化增量零部件：AI芯片（地平线机器人-W 黑芝麻智能），域控制器（德赛西威 华阳集团 均胜电子 知行科技等）。线控底盘（伯特利 耐世特），汽车电子（保隆科技 经纬恒润等）。

风险提示：乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。

4月智能化回顾：关键词是智驾或进入强监管时代 上海车展。小米事故舆情引发了工信部对车企智驾新一轮监管，相比2022-2023年，本次监管加强方向：1）加速L2智驾相关法规标准的制定；2）车企虚假宣传严格管控；3）L3智驾商用化或有望推出；4）OTA分级管理将更加细化。在此背景下本次上海车展智能化的变化：1）车企发布会纷纷强调“安全”，更多车企拥抱激光雷达方案，特斯拉/小鹏依旧坚持纯视觉方案。2）第三方供应商加速推出智驾方案。代表性：华为发布ADS4.0技术路线，或于2025Q3-Q4进行OTA，地平线发布基于J6P芯片的HSD城区辅助驾驶方案，或于2025Q3-Q4进行OTA，小马智行发布第七代robotaxi车型成本降至30万元级。

5月智能化总结：关键词或是价格战开启。1）关于价格战：比亚迪经过4-5月份市场检验其智驾版本车型需求不及预期且非智驾版本库存去化节奏较慢，5月23日比亚迪开启海洋网5月26日开启王朝网的降价宣传，以及吉利也采取了跟进措施。2）关于智驾OTA：5月小鹏在mona03max上市同步开启天玑5.7.0升级。3）重要新车：理想为下一代智能化能力预埋硬件，2025款L系列车型率先搭载700TOPS英伟达Thor-U芯片，并上车禾赛新一代ATL激光雷达；小米新车YU7标配激光雷达和城市NOA级智能驾驶。小鹏mona03max开启15万元智驾时代，且首发人机共驾。华为尊界S800正式上市。

6月智能化展望：关键词或为价格战效果如何？小鹏/华为能否证明消费者可以为智驾买单？1）关于价格战：比亚迪的智驾版车型降价效果，小鹏Mona M03 Max进一步下沉高阶智驾市场效果，以及后续其他车企的跟进情况。2）关于智驾OTA：工信部对车企智驾强监管是否会有落地性政策出来？车企的OTA速度是否会在6月份持续放缓？3）重点智驾新车的销量：小鹏Mona M03 Max/零跑B10/问界M8/理想L系列焕新/小米Su7订单恢复情况/比亚迪订单走势等。