近期 Rocket Lab（RKLB）股价大幅上涨，我们认为，其背后反映的是资本市场对商业航天成本曲线拐点的重新定价。在发射频次提升、单位运载成本持续下降的背景下，围绕低轨与深空的应用场景正加速从“可行性验证”走向“工程化落地”。

我们认为：商业航天是决定太空算力能否成立的核心成本变量，太空算力是商业航天释放价值弹性的关键应用场景。

一、为什么算力要“上天”：获取不受约束的能源

算力扩张的核心瓶颈正从芯片供给转向能源约束。超大规模AIDC建设带来的电力需求呈指数级增长，未来单一训练集群功率需求或达数GW量级，超出现有电网与发电体系的承载能力。美国部分核心数据中心区域电力接入排期长达数年，算力建设节奏受到实质性限制。同时百万卡级集群下散热需求同步抬升，单位算力用水成本提升，能源问题（电 水 土地）成为算力扩张的“硬约束”。

算力上天是能源获取路径的重构。晨昏轨道等特殊轨道可实现近乎全天候太阳能获取，且不受土地、环保及电网接入限制，具备稳定可持续的能源供给力；同时太空环境下可通过辐射方式散热，显著降低对水资源的依赖。由此，太空算力为高能耗算力提供了一种摆脱地面能源约束的可选路径。

二、太空算力作用：算力体系中的“太空”节点，落地天数天算

我们认为，太空算力并非要替代/PK现有地面体系，而是以功能化节点的形式嵌入整体算力架构中，打造更复杂和精密的算力系统。

首先，在轨数据就近处理（即“天数天算”，太空数据无需回传地球，可以就近太空数据中心处理）是最直接、确定性最高的需求。随着遥感、通信、导航等卫星数量持续增长，原始数据若全部回传地面将对带宽与时延形成巨大压力，在轨侧完成数据预处理、压缩或初步分析，可显著提升系统效率。

其次，对于能耗高但对时延要求不敏感的计算任务，如模型蒸馏、知识库构建、长期推演与仿真类任务，太空算力具备一定比较优势。这类任务更关注持续运行能力与单位算力能源成本。

此外，从长期视角看，太空算力还承担着“自治算力与知识备份”的潜在角色。马斯克提出的“文明备份”概念，本质是将关键模型与数据部署在不完全依赖地面能源与网络体系的算力节点中，以增强系统韧性。

三、全球最新进展：太空算力进入真实运行阶段

太空算力正从概念验证走向可运行系统。Starcloud 在获得NVIDIA投资后，已成功将搭载 H100 的算力节点送入轨道并开始运行，标志着太空算力首次进入真实负载的工程阶段。SpaceX 推出的“Galaxy Mind”计划，首次明确了产业分工路径：SpaceX 负责运载与星舰通道，特斯拉提供太阳能与储能方案，xAI 提供模型与算法支持。国内方面，从三体计算星座到北京提出太空算力竞赛，亦表明太空算力正在进入以工程验证为导向的新阶段。

建议关注：太空算力已具有商业价值潜力，且相关项目已开始推进并具有一定方法论支撑，抢占先机是未来胜负手的关键。建议关注在相关产业链提前布局的公司如顺灏股份、迈为股份、中国卫星、杭钢股份、普天科技等；美股关注RKLB、PL、SPCE等商业航天链标的。

风险提示：AI发展不及预期、太空技术不及预期、高资本需求与融资压力