最近，广被市场关注的紫晶存储造假大案重于靴子落地。紫晶存储10人高管团队可以说把财务造假妥妥玩明白了，硬是顶峰作案成为年度造假王炸。

2020年，#紫晶存储（688086）顶着#光存储 第一股的光环登陆科创板，开盘暴涨264%，市值一度冲上百亿，创始人身家飙到30亿。短短三年后，公司被强制退市，10名高管全部被判刑，实控人蹲七年半，近1.7万名投资者血本无归。这可不是商战剧，而是真实发生的A股大戏。

这起案件之所以震动市场，不仅因为造假金额大、手段狠，更因为它暴露了注册制初期“上市容易、监管滞后”的致命短板。今天我们就来拆解，一家号称掌握自主可控光存储技术的硬科技公司，是如何靠假合同、假物流、假回款，把资本市场当提款机，最终把自己送进监狱的。

很多人以为财务造假都是上市后才开始的，但紫晶存储的操作更狠，从IPO材料就开始造假。

为了满足科创板对营收和利润的硬性门槛，实际控制人郑穆和罗铁威早在2017年就拉起一支造假专班。他们找来一堆空壳公司充当客户，比如南京叠嘉、内蒙古中弘紫晶等，签订虚假购销合同；再让第三方物流公司后台录入根本不存在的运单；接着指使员工伪造或倒签项目验收报告；最后用公司存单违规担保套取贷款，资金经过几层账户洗一圈，伪装成客户回款打回来。

这一套操作下来，合同流、物流、资金流三流合一，几乎天衣无缝，连审计最初都没看出破绽。最离谱的是，在2020年提交的《招股说明书》中，紫晶存储不仅虚增利润超过100%，还刻意隐瞒了1.25亿元的对外担保。这笔担保占当时净资产比例极高，一旦爆雷，公司立马资不抵债。但它硬是瞒天过海，成功躲过了注册审核。

结果呢？上市募资8.8亿元到手，业绩立刻变脸。2021年归母净亏损2.29亿，2022年前三季度再度亏损1.87亿元。不是业务突然不行，而是压根就没真实业务支撑。

来源：紫晶存储2019年年报

如果说造假是毒药，那紫晶存储自身的业务就是一副病入膏肓的身体。

翻看它2021年和2022年的财报，处处透着撑不住的信号。光存储设备销量在2022年上半年同比暴跌92.7%，但解决方案收入却逆势增长。原因很简单，设备卖不动了，只能靠接一些低毛利的政府信创项目刷流水。毛利率因此从2021年的33.65%直接腰斩至13.31%，主业早已失血。

来源：*ST紫晶2022年三季度报

更危险的是应收账款。截至2021年底，公司应收账款账面余额达6.37亿元，远超当年4.58亿元的营业收入，回收风险极高。其中近一半账龄超过一年，很多钱根本收不回来。这些所谓的收入，不过是纸面富贵。

而当初IPO时吹上天的募投项目，也基本烂尾。全息光存储技术研发项目到2022年中投入进度仅26.88%，几乎停滞；那个号称入选工信部“工业强基工程”的大数据安全云存储项目，虽已结项，却看不到任何商业化成果或技术突破。

真正让人细思极恐的是，这些造假客户其实就藏在财报里。2022年半年报曾披露，公司向内蒙古中弘紫晶信息科技有限公司销售商品。后来调查发现，这类公司注册资本极低、无实际办公地址，甚至与紫晶员工存在交叉任职。而在2020年年报的《承诺函》中，公司还信誓旦旦地表示：“广州锐霖、CAFARI、众杰伟业等预付款方与本公司无关联关系。”可事实是，这些所谓独立第三方，正是配合资金闭环的关键环节。造假不是藏在账外，而是堂而皇之地写在公告里，只是没人深挖。

来源：紫晶存储2020年年报（修订版）

到了2022年第三季度，连公司自己的董事都看不下去了。四位董事公开表示，无法保证财报的真实性。理由很直白，前期审计已经出具无法表示意见的非标报告，但管理层既没解决问题，也不给合理解释。这相当于内部人举手投降：“别信我们写的”。

来源：*ST紫晶2022年三季度报

紫晶存储能一路造假到上市，绝不是它一家的功劳。整个资本市场的看门人体系集体失灵，才是这场悲剧的根源。

主承销商中信建投对客户真实性几乎不做穿透核查，任由一堆空壳公司充当收入来源。审计机构更是轮番上阵，先是致同，后换容诚，最后中喜在2021年终于扛不住，出具了科创板史上首份无法表示意见的年报。但问题是，为什么等到上市第二年才发现？早干嘛去了？

来源：同花顺iFinD-紫晶存储

交易所的反应也慢了半拍。2021年紫晶存储就曝出大额存款被划扣、违规担保超7亿元等重大风险，但退市程序拖到2023年7月才走完。这两年时间，足够大股东悄悄减持、股价崩盘、散户割肉离场。

来源：紫晶存储公司公告

值得肯定的是，这次司法和监管真的动了真格。2025年11月，广东梅州中院一审判决：公司罚金3700万元；实控人郑穆判七年六个月，罗铁威七年；财务总监李燕霞六年六个月；其余七名高管全部实刑，仅一人缓刑。这是《刑法修正案（十一）》将欺诈发行最高刑期提至十年后的首批重判案例，释放出强烈信号，注册制不是放水池，而是高压线。

更深远的变化正在制度层面发生。2025年12月，《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》明确：协助造假的供应商、客户、中介机构，最高可罚1000万元。这意味着，未来造假不再是上市公司单打独斗，而是全链条共担风险。

紫晶存储的故事告诉我们，没有真实业务支撑的硬科技只是泡沫，没有敬畏之心的资本游戏终将反噬。当一家公司把IPO当成终点而非起点，崩塌只是时间问题