催化事件：传统光纤光缆市场在经历4年左右的周期性筑底后，当前散纤市场已显现明确的回暖信号；同时，海外特种光纤市场在AI算力突破与应用场景爆发的双轮驱动下，步入高增长的黄金赛道。

普通光缆行业出清见底，需求回暖与价格企稳驱动否极泰来。普通光缆市场底部确认，当前已呈现出显著的供需再平衡与复苏迹象。2025年上半年我国光缆产量为12532.3万芯公里，虽同比仍有下降，但降幅已较前期大幅收窄，显示出企稳态势。据智通财经，头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约15%，量价指标显现积极信号，运营商集采价格有望企稳回升，行业盈利空间逐步修复。同时新需求引擎启动，人工智能驱动的智算中心增长，对数据中心内部及互联（DCI）的光缆产生了旺盛需求，推动行业从低谷“回到增长周期”。从供需两端看，在经历了5G产能扩张期后，国内整体供给稳定，而短期的需求放缓带来了价格下降，近年来流量仍呈上升趋势，拉动需求稳步回暖，预计将逐步跨过供需临界点。我们认为，本轮国内光纤光缆行情不同于2018-2019年因中国移动FTTH建设带来的需求爆发，而是建立在供需趋稳下的温和复苏。

特种光纤技术驱动叠加场景爆发，呈现“突飞猛进”之势。除普纤之外，特种光纤的需求爆发更具成长性。AI算力集群对数据传输提出了更低的时延、更高的带宽、更强的密度的要求，特种光纤迎来全新的发展机会，加速成熟与渗透。空芯光纤时延低带宽潜力大，短距离高速传输等方面具有优势，量产技术突破、商业化落地加速，渗透率有望逐步提升；掺饵光纤作为长距离、高精密光放大的核心元器件，其需求将随着算力网络地理范围的扩大而同步增长。国内龙头在空芯光纤、多芯光纤等前沿领域已达到国际先进水平，在快速响应的需求下有望迎来新的市场切入机遇。

估值低位，龙头配置性价比凸显。受到配置风格的影响，估值处于低位的光纤光缆板块关注度提升。外有康宁、藤仓股价屡创新高，内有光纤光缆龙头格局明朗、营收盈利稳定、业绩可见性强，同时行业复苏趋势明显叠加高端品种需求爆发，配置价值凸显。

投资建议：普通光缆业务底部复苏，提供坚实的安全边际和盈利修复弹性；特种光纤业务在AI算力浪潮下迎来爆发式增长，打开长期成长空间。我们认为，光纤光缆全产业链布局完善，且空芯光纤等特种光纤研发和产业化处于领先地位的行业龙头企业，将充分受益普缆企稳回暖和AI算力引发的数据需求爆发，建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技等。

风险提示：AIDC建设不及预期；地缘政治风险；宏观经济环境不及预期