新能源

SpaceX计划建设10GW光伏工厂

本次SpaceX在美国得州布局10GW光伏产能，是全球光伏需求逻辑从传统地面电站向“太空算力 AI能源”高价值场景延伸的关键信号。我们认为，太空新兴应用场景为光伏行业注入了全新成长动能，海外产能建设的提速将进一步推动太空光伏商业化落地，具备海外交付能力的设备和辅材龙头企业有望率先受益。

两部委发布多用户绿电直连政策，推动风电等新能源消纳

我们认为，《通知》进一步明确了风电、光伏等新能源“绿电直连”模式的项目边界、投资建设、运行管理及市场化交易机制，有助于推动新能源消纳和绿电溯源体系建设。伴随工业园区、零碳园区、算力设施及绿色氢氨醇等场景加速推进绿电直连，风电、储能、配电设施及源网荷储协同运营需求有望持续提升，看好风机、海缆、零部件等产业链环节的需求释放。

电力设备&AIDC

2026年1-4月中国变压器出口额同比增长28%

海外头部云厂商资本开支投入力度持续加大，预计全球AIDC建设保持高景气，同时考虑全球电网建设迈入景气周期，进一步推升电力设备需求。我们认为掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续看好海外业务有望取得突破，海外业务毛利率高的出海企业。重点看好短缺逻辑硬&订单有望持续落地的变压器&燃机产业链，整体兼具强β&强基本面，核心受益标的思源电气、杰瑞股份、鹰普精密、东方电气、中国动力、泰豪科技等。

新能源汽车

国际能源署预计2026年全球电动车销量占比近30%

我们认为，新能源汽车的发展是缓解能源危机焦虑的重要方向之一，国内经过多年的发展已经具备完善而成熟的全产业链配套体系，在全球电动化率预期提升的背景下，中国企业有望凭借深厚实力提高全球市场份额。此外，国内在固态电池、钠电池以及快充、高能量密度、高安全性等核心新产品、新技术方面持续投入，随着市场的不断成熟，有望快速将技术实现转化，进一步加速终端需求提升。在全球动力、储能的需求旺盛趋势下，锂电池需求有望攀升，带动上游排产不断增长，价格将受益于下游放量实现修复上涨，各环节有望实现量、价、利齐升。电池、正极材料、六氟磷酸锂等环节跟随原材料价格上行将实现价格的提高；供给有限、重资产属性明确的铜箔、隔膜等环节则受益于供需失衡实现加工费的持续走高；铝箔作为钠电池的核心环节，有望跟随钠电池放量周期实现量增。

风险提示：新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。