本周全球能源价格回顾。截至2025年12月12日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为61.12美元/桶，较上周下降 2.63美元/桶（-4.13%）；WTI原油期货结算价为57.44美元/桶，较上周下降2.64美元/桶（-4.39%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.644美元/百万英热，较上周上涨0.275美元/百万英热（ 2.65%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 27.5 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.275 欧元/兆瓦时（ 1.01%）；美国HH天然气期货结算价为4.101美元/百万英热，较上周下降1.236美元/百万英热（-23.16%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价95.55美元/吨，较上周下降1.2 美元/吨（-1.24%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价107.75美元/吨，较上周下降1.75美元/吨（-1.6%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价89.85 美元/ 吨，较上周下降0.95美元/吨（-0.87%）。

2025年末美国天然气基准价格再度强势上涨，重演年初“气转煤”格局。公用事业主体为控制成本，选择增加燃煤发电量、削减燃气发电量，美国煤炭消费因此再度提升。

投资建议：三季报业绩披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H A）、兖矿能源（H A）、中国神华（H A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。