总体来看，会议充分肯定了今年的经济工作，总结当前经济面临的机遇与挑战，下调对外风险评价，重视短期的扩大内需和中长期的“内功”修炼。预计2026年宏观政策有望延续积极基调，但不搞大水漫灌强刺激，做好“逆周期”调节的同时，也会注重“跨周期”调节。

具体来看，会议新闻稿有以下六个亮点：

第一，政策基调偏温和，聚焦内部形势和中长期问题。总体基调由2024年底经济工作会议的“稳中求进，以进促稳、守正创新”，转变为“坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应”。表态上偏温和，预计2026年宏观政策有望延续2025年基调，整体积极，但也不会大水漫灌强刺激。

第二，明确财政和货币政策具体方向，表达出政策态度的连续性。财政政策方面，一是，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，预计赤字率维持在4%左右。二是，提出“规范税收优惠和财政补贴政策”，是从制度层面推动解决地方保护和“内卷式”竞争等问题，也是稳定宏观税负的要求。货币政策方面，较2024年新增“把促进物价合理回升作为重要考量”，与三季度货币政策报告表述相同。我们预计渐进式的降息降准在2026年仍会延续。

第三，坚持内需主导，明确投资和服务消费两块抓手。一是，明确“推动投资止跌回稳”，将“继续发挥新型政策性金融工具作用”。二是，以改革的办法推动服务消费，以供给促需求。

第四，中央层面提及整治“内卷式”竞争，仍然站在统一大市场的制度性层面。会议提出“制定全国统一大市场建设条例”，“规范税收优惠、财政补贴政策”，意味着中央对整治“内卷式”竞争的态度仍然是依靠中长期制度改革来实现。反内卷抓手以供给端措施为主，通过反内卷措施拉动PPI回升的程度或相对温和。

第五，防范化解风险位次下降，房地产和化债政策延续。房地产方面，“深化住房公积金制度改革”，或参考历史经验推进，如降低公积金贷款利率、公积金购买保障房、公积金租房提取比例等。化债方面，强调“积极有序”、“督促各地主动化债”，2026年财政环境或与2025年一致，化债和民生支出挤压预算内建设支出，建设支出增量有赖于政策性金融工具支持。

第六，稳民生仍是重点。会议通稿提及从医保、教育入学、就业、医疗护理多方施策，表明也会侧重从供给数量和质量的方式稳民生。

此外，坚持“双碳”引领部分提及“加快新型能源体系建设”、“加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板”，能源、水利等领域可能是重大项目的方向。

风险提示：对政策理解存在偏差；政策落地进度存在不确定性。