本周多场卫星发射任务取得圆满成功，商业航天产业同时发力国内与海外市场。据人民日报报道，12月9日，长征火箭一天内成功完成三次发射任务，创下新纪录。三次发射分别为使用长征六号改运载火箭发射的卫星互联网低轨15组卫星、使用长征四号乙运载火箭发射的遥感四十七号卫星、使用长征三号乙运载火箭发射的通信技术试验卫星二十二号。此外，在10日和12日，东风商业航天创新实验区和海南商业航天发射场分别完成了两场发射任务，均取得圆满成功。10日的发射实现了一箭九星，使用中科宇航研制的力箭一号遥十一运载火箭，发射卫星中包含埃及、尼泊尔、阿联酋的卫星。截止目前，中科宇航已服务6家国际卫星客户，预计将持续拓展商业航天出海市场。除此以外，星河动力、银河航天、垣信卫星等国内头部商业航天企业也积极拓展国际业务，与泰国、马来西亚、德国等多国通信及卫星运营商达成战略合作。

长征十二号甲预计下周发射，目标发射与回收双成功。据商业航天，长征十二号甲（CZ-12A）将于12月17日在酒泉卫星发射中心进行首次发射，并同步尝试一级火箭垂直回收。该型号由航天科技集团八院研制，为长征十二号的可回收版本。若回收成功则将成为全球首个首飞即实现回收的液氧甲烷火箭。航天八院负责发射任务的团队对本次任务充满信心，目标确保本次首飞任务“发射成功、回收成功”。目前，火箭已完成发射前准备工作，包括起竖作业、静态点火试验等，静待发射。

SpaceX拟推进IPO计划，目标估值有望达到8000亿美元。近期多家媒体报道SpaceX拟启动上市计划，当前SpaceX董事会已就新一轮要约收购展开讨论，每股定价可能达到300美元，以此计算公司整体估值将达到约5600亿美元，较今年7月实施的美股212美元（对应公司估值4000亿美元）显著提升。此外，据华尔街日报报道，SpaceX首席财务官Bret Johnson曾向投资者透露，公司正在启动二次股票出售，使其估值达到8000亿美元，并考虑于2026年下半年正式启动IPO。公司估值高增的背后，是其在商业航天领域的优先布局与高速成长。复盘Starlink近5年来的发展历程，其服务版图持续扩张，截至2025年11月，已成功覆盖全球150多个国家和地区，触达近30亿人口，其中付费用户数突破800万人，预计年内有望冲击900万人。用户数高速增长的同时，Starlink实现了网络性能的显著提升，平均下载与上传速度分别达到210Mbps（26MB/s）、30Mbps（3.5MB/s），网络性能提升也促使业务范围从基础的卫星通信能力持续拓展，凭借星上算力能力延伸到了包含设计、网页UX、视频音频、数据分析、工作流数据化与整合等多样领域。若以8000亿美元估值测算，SpaceX市值约为马斯克旗下另一家公司特斯拉的一半，而当前SpaceX年化收入150亿美元仅为特斯拉950亿美元的1/6。市场对于商业航天产业发展保持乐观，对于SpaceX在商业航天市场地位和未来增长故事认可，因此愿意给予其高估值溢价。

OpenAI发布专为知识型工作打造的最新旗舰模型GPT-5.2。OpenAI于2025年12月12日正式推出GPT-5.2系列模型，包括GPT-5.2 Instant、GPT-5.2 Thinking和GPT-5.2 Pro三个版本。该模型专为知识型工作打造，在制作电子表格、设计演示文稿、编写代码、识别图像、理解长文本上下文、使用工具以及处理复杂的多步骤项目方面表现更佳。

1）专业任务：首发GDPval基准，模型表现大幅超越人类专家。OpenAI引入了全新的评估体系GDPval，旨在衡量AI在具有真实经济价值任务上的表现。该测试涵盖美国GDP贡献最高的9个行业、44个核心职业（如法律、医疗、工程等），由资深专家设计了1320项基于真实工作流的复杂任务（平均耗时7小时）。测试结果表明，GPT-5.2 Thinking在70.9%的任务中表现优于或持平于拥有平均14年经验的人类专家，GPT-5.2 Pro这一比例更是高达74.1%（相比之下GPT-5仅为38.8%）。尤其需要注意的是，GPT‑5.2 Thinking 生成的电子表格和幻灯片在复杂度与格式呈现上都有明显提升，一定程度突破了大模型在表格处理领域表现不佳的现状。

2）通用推理与编程：流体智力翻倍，编程能力刷新SOTA。在不依赖背诵知识、考察举一反三能力的ARC-AGI-2测试中，GPT-5.2得分提升至52.9%（前代GPT-5.1仅为17.6%），Pro版更是达到54.2%，反映模型流体智力（不依赖于已有的知识，在全新情境下进行逻辑推理、识别模式和解决问题的能力）有显著突破。编程能力方面，GPT-5.2 Thinking在SWE-bench Verified中得分达到80%，创下新纪录；在涉及四种语言、更贴近真实工程的SWE-Bench Pro中得分55.6%。模型在调试生产环境代码、处理复杂前端UI（尤其是3D元素）方面展现出全栈工程师级的能力。

3）长文本与准确性：幻觉率显著下降，256K长文本测评准确率几乎满分。针对专业领域的严谨性需求，GPT-5.2 Thinking的事实错误率（幻觉率）较GPT-5.1降低约30%，大幅提升了在研报撰写、决策支持等场景的可用性。而在长文本理解方面，在MRCRv2基准测试的“4针测试”中，GPT-5.2在256K token的超长上下文中，成为首个准确率接近100%的模型，能够精准整合跨文档的细微信息。

4）GPT-5.2在工具调用、多模态等方面同样有所突破：在工具调用方面，GPT-5.2在Tau2-bench Telecom（工具调用）测试中得分98.7%，展示了它在长程、多轮任务中可靠使用工具的能力；多模态方面，作为OpenAI最强的视觉模型，GPT‑5.2 Thinking在图表推理和软件界面理解方面将错误率大幅降低约一半。

5）定价：GPT-5.2输入定价为1.75美元每百万token（缓存命中为0.175美元），输出定价为14美元每百万token，较GPT-5.1上涨明显（1.25美元每百万token输入，缓存命中为0.125美元，10美元每百万token输出）。GPT-5.2 Pro定价更是高达21美元每百万token输入，168美元每百万token输出，亦高于GPT-5 Pro定价（15美元每百万token输入，120美元每百万token输出）。

GPT-5.2继Gemini 3.0后再一次验证当前模型能力迭代无上限，而在专业场景、长文本、幻觉率等方面的突破则进一步体现出当前模型从榜单排名转型实际场景的发展趋势。

本周博通及Oracle公布财报，前者业绩超预期，后者上调全年资本开支。

博通：业绩超预期，新增Anthropic等客户订单。12月11日，博通公布FY25Q4财报，季度实现营收180.2亿美元，同比增长28%，高于分析师预期174.7亿美元，以及公司指引174亿美元；实现非GAAP口径下调整后净利润97.1亿美元，同比增长约39%。分业务，包括ASIC在内的半导体解决方案业务收入为110.7亿美元，同比增长34.5%，占总营收的61%，高于分析师预期107.4亿美元；包括VMware在内的基础设施软件业务收入为69.4亿美元，同比增长约19%，占总营收的39%。公司预计FY26Q1营收约为191亿美元，高于分析师预期184.8亿美元。

公司在财报电话会上表示，博通四季度获得了Anthropic价值110亿美元的订单，为继FY25Q3获得100亿美元（市场推测为OpenAI）订单后的又一大单；同时公司还签署了另一笔价值10亿美元的客户订单；截至FY25Q4，博通积压订单达到730亿美元，并将在未来六个季度交付，公司表示该规模仅为基准数字，实际规模将随着新订单增长。

Oracle：业绩略微不及预期，全年资本开支上调。12月11日，Oracle公布FY26Q2财报，季度实现营收160.6亿美元，同比增长14%（以美元计，下同），低于分析师预期162.1亿美元；实现非GAAP净利润66亿美元，以同比增长57%。分业务，云计算实现收入79.8亿美元，同比增长34%，低于分析师预期80.4亿美元，其中云基础设施（IaaS）营收41亿美元，同比增长68%，云应用（SaaS）营收为39亿美元，同比增长11%；软件收入同比下降3%至58.77亿美元；硬件收入增长7%至7.76亿美元；服务收入增长7%至14.28亿美元。公司截至FY26Q2公司RPO已达到5230亿美元，同比增幅超过五倍，高于分析师平均预期5190亿美元。业绩指引方面，公司预计FY26Q3营收将增长19%-21%，云增长40%-44%，重申全年业绩预期为670亿美元。

FY26Q2，Oracle资本支出为120.3亿美元，同比增长203%，环比增长42%，其中绝大部分用于直接创造收入的数据中心设备，而土地、建筑或电力设施等基础设施整体通过租赁方式解决。在财报业绩会上，公司上调全年资本支出至500亿美元（前值为350亿美元）。为了支撑公司积极的资本开支投入，Oracle未偿债务总额已超过1000亿美元，包括近期发行约180亿美元投资级债券。

总结：本周多场卫星发射任务取得圆满成功，商业航天产业同时发力国内与海外市场。其中，国内长征十二号甲预计下周发射，目标发射与回收双成功；海外SpaceX拟推进IPO计划，目标估值有望达到8000亿美元。AI方面，OpenAI 12月12日发布专为知识型工作打造的最新旗舰模型GPT-5.2，继Gemini 3.0后再一次验证当前模型能力迭代无上限，而在专业场景、长文本、幻觉率等方面的突破则进一步体现出当前模型从榜单排名转型实际场景的发展趋势。本周博通及Oracle公布财报，前者业绩超预期，后者上调全年资本开支。

投资建议：关注商业航天及AI产业向上趋势。