长春英利汽车工业股份有限公司（股票简称：英利汽车）成立于1991年，2021年4月在上交所主板上市。母公司开曼英利2016年1月在台湾上市。英利汽车专注于安全、环保、节能和轻量的汽车零部件的研发与制造。

英利汽车为20余个知名汽车品牌提供金属及非金属汽车零部件、模具等的研发与制造服务。主要客户包含一汽大众、沃尔沃、奔驰、一汽红旗、上汽大众、宝马、一汽奔腾、吉利和蔚来等。

2025年前三季度，英利汽车的营收同比下跌9.3%，这是在2024年下跌基础上的再下跌。从2020年营收突破50亿元规模之后，英利汽车的发展就遇到了麻烦，先是2021年的下跌，导致后续两年恢复增长后，规模也离50亿元不远；接着就是2024年和2025年前三季度的连续下跌，经营形势可能会发生方向性的变化。

“金属件”是英利汽车占比超七成的核心业务，“非金属件”占比两成多，还有少量的“模具”和其他业务。上半年没有公布国外市场的销售占比，从前两年的情况看，都没有超过2%，主要的市场在国内。

净利润的表现就有点一言难尽了，在2018年就创下了2.7亿元的峰值，2019-2021年降至1.5亿元左右的平台；但这一水平根本稳不住，接下来的三年表现更差；2025年前三季度就已经出现亏损了。

要知道，在2020年和2023年，英利汽车的营收都创下了峰值，而这两年的净利润仅比两年平台期的相邻年份略高，根本无法靠营收的增长来扭转业绩表现不佳。

有心的朋友已经猜到了，一定是毛利率的下滑，才会导致上面看到的净利润不回头地下跌。毛利率总体上处于持续下滑的趋势，特别是2025年前三季度首次跌破了10%，经营形势相当严峻。

销售净利率与毛利率的平行关系维持得不错，2022年以来的距离有缩小的趋势，但不是太明显。上市前的净资产收益率明显高于销售净利率，上市后，因为稀释效应的影响，两者就差别不大了。

以上市当年为界，之前的销售净利率是优秀级的水平，之后是不及格的水平，上市当年正好是一个及格的水平。

2021年的主营业务盈利空间为4个百分点，次年就跌成1个百分点，2023年有过反弹，但随后的2024年又跌回1个百分点。2025年前三季度已经跌成负数，主营业务经营形势已经变得严峻起来。

这几年的营收出现波动，但期间费用并没有明显下降。也就是说，英利汽车原计划的营收增长没有实现，暂时还不想采取压缩费用这类措施。

在其他收益方面，2021年和2022年都是较大金额净收益的状态，之后的两年基本持平，2025年前三季度虽有所净收益，金额仍然不大。

主要的收益项是政府补助和投资收益，部分年份也有“资产处置收益”。主要的损失项是“资产减值损失”，部分年份有少量的“信用减值损失”，损失的金额都不大。

分季度来看，营收的下跌是从2023年三季度开始的，已经持续了整整10个季度。虽然2025年三季度的跌幅有收窄的趋势，但考虑到以前也有过这种形势，但后续期间并没有出现反弹。也就是说，2025年四季度的营收表现还不是很明朗，希望能反弹吧。

净利润在营收出现单季下跌的前几个季度，似乎并无异常；但之后就逐步稳不住，进入微利期；2025年以来，两个季度亏损，另一个季度基本保本，盈利能力是在稳定地下降。这种稳定当然更麻烦，想要扭转这种形势，就一定要打破导致其亏损的环境，难度当然是很大的。

2023年和2024年的每个季度的主营业务都有所盈利。2025年的三个季度有两个季度的主营业务都出现了亏损，经营形势确实在变差。

导致主营业务盈利变化的主要影响因素是毛利率的波动，2025年一季度和三季度，正是因为毛利率极低而出现了单季亏损。后续期间，能否稳住10%这个保本的毛利率水平，同时还要维持营收的基本稳定，就是其能否保本，或者略有盈利的关键。

“经营活动的现金流量净额”每年都能维持净流入的状态，总体上表现较好。每年的固定资产类投资规模并不小，然而，面对多年徘徊不前的营收，不管以前是怎么规划的，似乎也到了必须适当收缩这类资本性支出的时候了。

英利汽车的长短期偿债能力都是极强的，在这方面短期内出不了什么问题。

英利汽车可能是因为客户们近几年日子相对不好过，对其采购量有所下降，导致其自身也遭遇了营收的波动和毛利率的持续下滑。2025年前三季度的亏损值得警惕，不管他们愿不愿意，可能都到了要做“减法”的时候了。