煤价企稳，旺季来临看好反弹行情。伴随低煤价下供给缩量以及电煤旺季来临，本周煤价自3月初以来首次企稳。基本面来看，低煤价对供给的负反馈作用已传导至国内产量和进口，2025年4月全国原煤产量同比增速收窄5.8pct 至3.8%，日均产量环比下降8.7%，其中边际产能省份新疆、内蒙日均产量分别环比大幅下降21.2%和17.9%，4月我国煤炭进口量同比减少743万吨，其中印尼进口量同环比分别减少354、367万吨，持续跌价压力倒逼高成本煤矿减产，进口煤丧失价格优势，从而对煤价底部形成支撑。同时伴随气温转热，电煤迎峰度夏需求已逐步开启，非电化工耗煤需求仍高位运行，近期电厂日耗同环比提升，可用天数同环比下降，终端库存相对较低情况下，需求的边际改善有望加速港口去库进程，促成煤价新一轮反弹行情。板块来看，经历前期的恐慌性抛售，煤炭股筹码低位出清，煤价底部支撑再度被验证后，稳定高股息确定性价值再度提升，板块有望迎来估值提升行情。短期仍推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货标的弹性更为充足。

国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易冲突持续变化，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利 低负债 高现金 高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加近期多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。

港口煤价周内企稳，产地煤价下滑。煤炭资源网数据显示，截至5月23日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于613元/吨，周环比下跌5元/吨，后半周企稳。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于460元/吨，周环比下跌16元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于477元/吨，周环比下跌13元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于416元/吨，周环比下跌10元/吨。

大秦铁路运量平稳，北方港库存下降。本周大秦线周内日均运量环比下降0.4%至101.0万吨；唐呼线周内日均运量环比上升35.1%至28.7万吨。截至5月23日，北方港口库存2959万吨，周环比减少67万吨(-2.2%)，同比增加636.3万吨( 27.4%)。

电厂周均日耗环比上升，可用天数减少，化工需求环比下降。据CCTD数据，5月22日二十五省的电厂日耗为503.9万吨，周环比上升13.1万吨，同比上升22.3万吨；周均日耗489.9万吨，周环比上升19.4万吨，同比上升14.2万吨；可用天数22.7天，周环比减少0.6天，同比减少1.8天。截至5月23日当周化工行业合计耗煤686.66万吨，同比增加17.6%，周环比下降1.1%。

需求转弱，焦煤价格承压延续弱势。本周产地部分煤矿受事故影响停减产，焦煤供应端稍有缩减，需求端终端消费淡季来临，铁水产量延续下滑且跌幅扩大，市场看空情绪浓厚，下游消极采购观望为主，库存持续累积，需求转弱下焦煤价格承压延续弱势。

港口及产地焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至5月23日，京唐港主焦煤价格为1300元/吨，周环比下跌20元/吨。截至5月22日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为203.20美元/吨，周环比下跌0.90美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌25元/吨，柳林低硫周环比下跌30元/吨，灵石肥煤周环比下跌10元/吨，济宁气煤周环比下跌30元/吨，长治喷吹煤周环比下跌10元/吨，山西高硫周环比持平。

刚需转弱，焦炭价格承压。因原料煤价格下移，当前焦企利润尚可，生产较为稳定，需求端目前已进入消费淡季，钢价回落，铁水产量继续下移，焦炭供需矛盾初现，市场情绪较为悲观，价格仍有进一步下调预期，后续关注铁水产量、钢材价格及成交情况。

焦炭价格暂稳。据Wind数据，截至5月23日，唐山二级冶金焦市场价报收于1250元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1085元/吨，周环比持平。港口方面，5月16日天津港一级冶金焦价格为1480元/吨，周环比持平。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）业绩稳健、高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业。3）业绩稳健、产量同比增长，建议关注山煤国际、华阳股份。4）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。

截至5月23日，本周中信煤炭板块周涨幅1.0%，同期沪深300周跌幅0.2％，上证指数周跌幅0.6%，深证成指周跌幅0.5%。

截至5月23日，中信煤炭板块周涨幅1.0%，沪深300周跌幅0.2％。各子板块中，动力煤子板块涨幅最大，周涨幅1.6％；焦炭子板块跌幅最大，周跌幅0.9%。

本周大有能源涨幅最大。截至5月23日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：大有能源上涨5.76%，晋控煤业上涨5.20%，电投能源上涨4.31%，山煤国际上涨3.70%，陕西煤业上涨3.69%。

本周恒源煤电跌幅最大。截至5月23日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：恒源煤电下跌4.16%，开滦股份下跌4.08%，金瑞矿业下跌3.04%，安源煤业下跌2.84%，山西焦煤下跌1.88%。

5月19日，中国煤炭资源网报道，国家统计局发布的最新数据显示，2025年4月份，全国原煤产量3.8931亿吨，同比增长3.8%，与3月份相比减少了5127万吨，环比下降11.64%。4月份日均产量1298万吨，较3月份的1421万吨减少123万吨，较去年同期的1239万吨增加59万吨。1-4月份，全国累计原煤产量15.8474亿吨，同比增长6.6%，增幅较1-3月收窄1.5pct。

5月19日，中国煤炭资源网报道，海关总署公布的数据显示：

（1）4月份中国出口煤炭72万吨，同比增长29.8%，环比增长56.52%。4月份煤炭出口额为1.06119亿美元，同比下降7.8%，环比增长40.17%。据此推算出口单价为147.39美元/吨，同比下跌61.89美元/吨，环比下跌17.19美元/吨。1-4月份，全国累计出口煤炭213万吨，同比增长9.8%；累计出口金额3.35668亿美元，同比下降21%。

（2）4月份中国出口焦炭及半焦炭55万吨，同比下降40.8%；金额1.04007亿美元，同比下降56.7%。1-4月累计出口232万吨，同比下降30.4%；金额4.23113亿美元，同比下降48.6%。

（3）4月份中国尿素出口依旧不足万吨，同比下降56.6%；金额49万美元，同比下降68.2%。1-4月累计出口1万吨左右，同比下降71%；金额181万美元，同比下降81.7%。

5月19日，中国煤炭资源网报道，印度mjunction平台发布数据显示，2024-25财年（2024年4月-2025年3月），印度煤炭进口总量为2.6356亿吨，较上年同期的2.6824亿吨下降1.7%。其中，印度非炼焦煤进口量为1.671亿吨，同比下降5.04%；炼焦煤进口量为5408万吨，同比下降5.49%。

5月19日，中国煤炭资源网报道，蒙古国家统计局数据显示，2025年4月份，蒙古国煤炭产量842.35万吨，同比增1.67%，环比增25.01%。1-4月份，蒙古国煤炭产量累计2883.07万吨，同比降6.45%。

5月19日，中国煤炭资源网报道，韩国海关最新数据显示，2025年4月份，韩国煤炭进口量为713.44万吨，同比下降20.16%，环比增长2.11%，但仍是有数据记录以来的第二低位。当月煤炭进口额为9.24亿美元，同比下降38.91%，环比增长5.31%。

5月20日，据央视报道，从中国国家铁路集团有限公司获悉，今年1至4月，国家铁路发送煤炭6.72亿吨，其中发送电煤4.64亿吨。矿建材料、冶炼物资运量同比分别增长29.3% 、10.7%。国铁集团货运部负责人表示，铁路部门用足用好大秦、唐包、瓦日、浩吉等主要货运通道能力，持续抓好疆煤外运，全力保障国计民生重点物资货源。1至4月，铁路直供电厂存煤保持较高水平。

5月20日，中国煤炭资源网报道，中国煤炭工业协会统计与信息部统计公布了2025年1-4月原煤产量前十名企业。排名前10家企业原煤产量合计为7.8亿吨，同比增加4727万吨，占规模以上企业原煤产量的49.4%。具体情况为：国家能源集团20337万吨，同比下降1.8%；晋能控股集团13395万吨，同比增长22.6%；山东能源集团9165万吨，同比增长4.8%；中国中煤9007万吨，同比增长3.9%；陕煤集团8501万吨，同比增长2.9%；山西焦煤集团6183万吨，同比增长25.3%；华能集团3487万吨，同比下降8.9%；潞安化工集团3291万吨，同比增长16.2%；河南能源集团2517万吨，同比增长8.4%；淮河能源集团2435万吨，同比增长2.8%。

5月20日，中国煤炭资源网报道，俄中仍在就取消俄煤进口关税进行讨论。中国海关数据显示，2024年，中国自俄罗斯进口煤炭9509.2万吨，较2023年的1.02亿吨下降6.9%。中国于2024年1月1日起恢复了煤炭进口关税。俄罗斯能源部预计，从2025年起，俄罗斯对华供应量将恢复到至少1亿吨的水平。

5月20日，中国煤炭经济研究会报道，2025年1-4月俄罗斯海港煤炭转运量同比增长2.2%。俄罗斯海港协会（ASOP）发布数据显示，2025年1-4月全俄罗斯海港货物吞吐量2.807亿吨，比去年同期下降5.4%。干散货转运量中煤炭6080万吨，同比增长2.2%。

5月20日，中国煤炭资源网报道，4月蒙古国煤炭铁路运输量环比五连降。蒙古国统计局初步数据显示，2025年4月份，蒙古国煤炭铁路运输量为103.34万吨，同比降32.43%，环比降2.11%，环比连续第五月下降。2025年1-4月份，蒙古国煤炭铁路运输量累计479.26万吨，同比降24.15%。

5月20日，中国煤炭经济研究会报道，2025年1-4月韩国煤炭进口同比下降17.1%。据韩国海关发布的统计数据显示，2025年1-4月韩国煤炭进口量累计为3230.02万吨，比上年同期下降17.1%；4月份韩国煤炭进口量为713.44万吨，同比减少20.2%，环比增长2.1%。

5月21日，中国煤炭资源网报道，国家统计局数据显示，2025年4月，中国原煤产量为3.89亿吨，同比增长3.8%，环比下降11.64%；1-4月累计产量为15.85亿吨，同比增长6.6%。从分省数据来看，4月份，山西产量再次超越内蒙古居全国首位，原煤产量达11060.4万吨，同比增长11.4%，环比下降2.83%；内蒙古产量为9821.6万吨，同比下降3.2%，环比下降20.56%；陕西省位居第三，产量为6587万吨，同比增长1.5%，环比下降4.86%；新疆4月份原煤产量为3923.9万吨，同比增长3.3%，环比下降23.76%。1-4月山西、内蒙古、陕西和新疆原煤产量累计同比分别增长16.6%、0.6%、3.5%和7.6%。

5月21日，中国煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2025年4月份，中国动力煤（非炼焦煤）进口量为2893.19万吨，同比下降15.66%，环比下降4.02%，连续第三个月同比下降，且降幅逐步扩大；中国进口炼焦煤889.3万吨，同比降18.8%，环比增3.6%，终结了环比连续四月下降的态势。

5月21日，中国煤炭资源网报道，国家能源局发布4月份全社会用电量等数据。4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。1-4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。

5月21日，中国煤炭资源网报道，日本财务省发布初步贸易统计数据显示，2025年4月份，日本共进口煤炭1202.6万吨，同比下降8.9%；煤炭进口额为2471.4亿日元（17.13亿美元），同比下降38.6%。

5月21日，中国煤炭经济研究会报道，印度报业托拉斯PTI引述mjunction services ltd数据显示，2024-2025财年，印度煤炭进口总量为2.64亿吨，较2023-2024财年的2.68亿吨下降1.7%，非焦煤进口量为1.671亿吨，低于上一年度的1.76亿吨，同比下降5.0%；焦煤进口量为5408万吨，而2023-24年度为5722万吨，同比下降5.5%。

5月22日，中国煤炭资源网报道，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。其中，火电装机容量14.6亿千瓦，同比增长4.1%，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用1008小时，比上年同期降低103小时；全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增长1.6%；电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%。

5月22日，中国煤炭经济研究会报道，据据哈萨克斯坦共和国战略规划与改革署国家统计局发布的统计数据显示，2025年1-4月，哈萨克斯坦煤炭产量累计为3773.84万吨，比去年同期增长4.8%。其中，4月份哈萨克斯坦煤炭产量为830.97万吨，同比增长0.3%，环比下降10.9%。

5月22日，中国煤炭资源网报道，根据标普全球大宗商品洞察最新发布的一份报告显示，到2030年，印度煤炭年进口规模可能将达到2.5亿吨，其中动力煤进口量为1.5-1.8亿吨。报告指出，到2050年，印度煤炭需求将增长约60%，尽管大部分需求可通过国内产量满足，但进口量或难出现大幅下降。报告预计，印度电厂年进口量预计维持在6000万至8000万吨。印度煤炭部推出的“焦煤使命”计划目标在2029-30财年将国产焦煤产量提升至1.4亿吨，以减少钢铁行业对进口煤的依赖。值得注意的是，印度通过2020年启动的商业煤矿拍卖机制，已分配184座煤矿，其中65座获开采许可。截至2025年1月，这些煤矿产量达1.365亿吨，同比增长34.2%，预计2024-25财年（截至3月）将突破1.7亿吨目标。

5月22日，新疆煤炭交易中心报道，据新华社消息，四川达州万源市长石二煤矿5月17日11时许发生一起顶板事故，造成4人失联。经过连续多日搜救，截至5月21日23时30分，4名失联人员全部找到，均已无生命体征。公开资料显示，四川达州万源长石二煤矿是万源市竹源煤业有限公司旗下的停产扩建矿山，位于万源市永宁镇，设计年产能30万吨。四川省自然资源厅最新公示的采矿权公告显示，该矿区面积4.1268平方公里，服务年限2025年3月2日至2031年3月1日。

5月22日，中国煤炭资源网报道，近日，全国首例竞价矿业权转让近日在新疆成功交易——新疆鄯善县长草东煤矿探矿权以381726万元高溢价成交。以往新疆矿业权转让多采用协议等传统方式，此次新疆公共资源交易中心在全国率先引入竞价机制。本次转让探矿权的长草东煤矿位于新疆鄯善县，面积0.016平方千米，出让年限5年，起始价为0.48万元。

5月23日，中国煤炭资源网报道，世界钢铁协会最新发布的数据显示，2025年4月份，全球69个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.557亿吨，同比下降0.3%。1-4月份，全球粗钢产量累计6.24亿吨，同比降0.4%。其中，中国、印度、日本、美国和俄罗斯粗钢产量分别3.45亿吨、5320万吨、2700万吨、2640万吨和2340万吨，同比变化分别为0.4%、6.9%、-5.3%、0.0%和-4.5%。

5月23日，中国煤炭资源网报道，美国能源信息署（EIA）5月22日公布的数据显示，2025年第20周（截至5月17日当周），美国煤炭预估产量1063.16万短吨（964.48万吨），较前一周增长4.86%，较上年同期增长25.76%，创三周以来高位。

5月23日，中国煤炭资源网报道，安徽省统计局发布的数据显示，4月份，安徽省规模以上工业原煤产量882万吨，同比增长8.6%，增速比3月份提高5.1%。1-4月，规模以上工业原煤产量3545万吨，同比增长0.1%。4月份，规模以上工业发电量246.9亿千瓦时，下降0.5%。分品种看，4月份，火力发电量下降4.9%；水力、风力和太阳能发电量分别增长14.9%、50.3%和24.4%。

5月23日，中国煤炭资源网报道，据南方电网消息，1-4月南方电网经营区域全社会用电量5191.8亿千瓦时，同比增长3.8%，高于全国0.7个百分点。分产业看，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.2%、3.2%、5.8%和3.1%。

宝泰隆：5月19日，宝泰隆新材料股份有限公司发布关于宝泰隆一矿收到建设项目联合试运转备案回执的公告，公告显示：近日公司收到黑龙江省煤炭生产安全管理局下发的《建设项目联合试运转备案回执》，同意公司所属宝泰隆新材料股份有限公司一矿新建项目联合试运转，联合试运转期限2025年5月17日至2025年11月16日，建设规模90万吨/年。

平煤股份：5月20日，平顶山天安煤业股份有限公司发布关于回购注销2020年限制性股票激励计划部分限制性股票的公告。公告中显示：公司因业绩不达标未能完成股权激励第三个解除限售期的行权条件，激励对象已获授但尚未解锁的限制性股票不予解锁，公司将对相关的579.78万股限制性股票进行回购注销，占公司总股本的0.23%，回购价格按照授予价格加银行同期存款利息执行。

甘肃能化：5月20日，甘肃能化股份有限公司发布关于关于下属王家山煤矿一号井发生透水事故的公告。公告中显示：公司下属甘肃靖煤能源有限公司王家山煤矿分公司一号井二204工作面突发透水事故，事故造成3名工作人员失联，经救援后抢救无效死亡。事故发生后，甘肃靖煤能源有限公司立刻启动应急预案，开展紧急救援，并责令王家山煤矿分公司一号井停产整顿，按相关规定与程序向有关部门进行了事故报告。2024年，王家山矿生产煤炭产品73.38万吨，占2024年公司煤炭产量的3.85%，测算2024年该矿井实现营业收入2.46亿元，占2024年公司营业收入的2.56%。截至本公告披露日，甘肃靖煤能源有限公司其他单位生产经营正常，本次事故未对公司经营造成重大不利影响。

恒源煤电：5月21日，安徽恒源煤电股份有限公司发布关于理财产品到期赎回的公告。公告中显示：公司于2025年3月11日购买的申万宏源证券金樽3313期收益凭证于2025年5月21日到期赎回，产品期限69天，到期收益14.37万元。

兰花科创: 5月21日，山西兰花科技创业股份有限公司发布关于山西亚美大宁能源有限公司停产的公告。公告中显示：公司收到参股子公司山西亚美大宁能源有限公司向国家矿山安全监察局山西局、晋城市应急管理局上报的《关于自行停产期间的安全保障工作的报告》，因营业执照、煤矿生产能力要素公告于2025年5月12日到期，亚美大宁已自行停止生产，具体复产时间待定。由于目前尚无法确定亚美大宁复产的具体时间，对公司造成的影响尚无法预测。

平煤股份：5月22日，平顶山天安煤业股份有限公司发布关于实施2024年度权益分派时“平煤转债”停止转股暨转股价格调整的提示性公告。公告中显示：公司将于2025年5月29日在上海证券交易所网站及指定媒体披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告。自2025年5月28日至权益分派股权登记日期间，“平煤转债”将停止转股，股权登记日后的第一个交易日起“平煤转债”恢复转股，欲享受权益分派的可转债持有人可在2025年5月27日（含2025年5月27日）之前进行转股。

美锦能源：5月22日，山西美锦能源股份有限公司发布关于为子公司提供担保的进展公告。公告中显示：美锦能源控股子公司唐钢美锦向滦州农商行申请借款5800万元，期限1年，美锦能源为该笔借款提供连带责任担保，并已签订保证合同。唐钢美锦截至2025年3月31日的资产负债率为103.97%，高于70%的警示线。

淮河能源：5月23日，淮河能源股份有限公司发布关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易的申请文件获得上海证券交易所受理的公告。公告中显示：公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买控股股东淮南矿业有限责任公司持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.30%股权。本次交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市，构成关联交易。公司于2025年5月22日收到上海证券交易所出具的《关于受理淮河能源（集团）股份有限公司发行股份购买资产申请的通知》（上证上审（并购重组）〔2025〕32号）。上交所依据相关规定对申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。

中国神华：5月23日，中国神华能源股份有限公司发布关于第六届董事会第九次会议决议的公告。公告中显示：中国神华以自有资金通过非公开协议转让方式收购控股子公司国能朔黄铁路发展有限责任公司、神华准格尔能源有限责任公司及国能包神铁路有限责任公司合计持有的国家能源集团财务有限公司7.43%股权，交易价格合计为29.29亿元。其中，对朔黄铁路的交易价格为11.27亿元，对准能公司的交易价格为11.27亿元，对包神铁路的交易价格为6.76亿元。本次收购后，财务公司股权结构变更为国家能源投资集团有限责任公司持股60%，中国神华持股40%。

据煤炭资源网，山西动力煤均价本周报收571元/吨，较上周下跌0.62%。山西炼焦煤均价本周报收1131元/吨，较上周下跌1.89%。

据煤炭资源网数据，山西无烟煤均价本周报收860元/吨，较上周下跌0.77%。山西喷吹煤均价本周报收848元/吨，较上周下跌1.19%。

据煤炭资源网，陕西动力煤均价本周报收于546元/吨，较上周下跌1.80%。陕西炼焦精煤均价本周报收1020元/吨，周环比持平。

据煤炭资源网，内蒙动力煤均价本周报收445元/吨，较上周下跌1.37%。内蒙炼焦精煤均价本周报收1034元/吨，较上周下跌4.33%。

据煤炭资源网，河南冶金精煤均价本周报收1200元/吨，较上周下跌0.48%。

据煤炭资源网数据，京唐港山西产主焦煤本周报收1300元/吨，较上周下跌1.52%。秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于613元/吨，较上周下跌0.81%。

据Wind数据，5月16日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收102.10美元/吨，较上周上涨2.51％；理查德RB动力煤均价报收91.00美元/吨，较上周上涨0.33％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平。5月23日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收203.0美元/吨，较上周下跌0.49％。

煤炭资源网数据显示，库存方面，秦皇岛港本期库存730万吨，较上周下降3.95%；广州港本期库存291万吨，较上周上升1.89%。

据Wind数据，本周临汾一级冶金焦价格为1350元/吨，周环比持平；太原一级冶金焦价格为1150元/吨，周环比持平。

据Wind数据，本周冷轧板卷价格为3640元/吨，较上周下跌2.41%；螺纹钢价格为3160元/吨，较上周下跌1.25%；热轧板卷价格为3270元/吨，较上周下跌1.21%；高线价格为3390元/吨，较上周下跌0.88%。

据Wind数据，截至5月23日，煤炭运价指数为717，较上周上涨8.38%；截至5月23日，BDI指数为1340，较上周下跌3.46%。

1）下游需求不及预期。煤炭行业为周期性行业，其主要下游火电、钢铁、建材等行业均与宏观经济密切相关，经济复苏进程不及预期将直接影响煤炭需求。

2）煤价大幅下跌风险。板块上市公司主营业务多为煤炭开采以及煤炭销售，煤价大幅下跌将直接影响上市公司利润以及经营情况。

3）政策变化风险。目前保障供给政策正在有序推进，若政策发生变化，或将对煤炭供给产生影响，继而进一步影响煤炭价格。